新能源、军工、半导体要崛起了吗？

年初市场调整，成长板块普遍回落，去年高景气的科技赛道新能源、半导体和军工等年初以来的回调幅度比较深，电力设备PE历史估值分位降至60%的左右，军工回落至40%左右，半导体回落至不足20%，关于后续新能源、半导体和军工的投资机会上，我是这样看的：

（1）新能源：回调后布局精选细分方向

风、光是宽信用的抓手，新能车是稳消费的抓手，需求侧超预期的可能性存在。但全产业链谋局2030年，提前资本开支是普遍现象，2022年的供需格局并不稳定，出现分化的可能性大，只有周转率稳中有升的个别细分领域，不依赖需求超预期。

历史上，供给阶段性产能过剩，需求不匹配，股价承压。往长期看，需求高增的方向，阶段性过剩的回调是布局机会。

2021年A股行情“含新能源量”极高，呈现全产业链机会，进入2022年，产业链随着资本开支加大面临利润格局再分配，主线开始分化扰动。年初以来，A股总体赚钱效应收缩，市场“泥沙俱下”存在误杀，反而为周转率稳中有升的细分方向提供配置机会；

（2）军工：高增长或相对确定。

相对于其他行业而言，军工受到经济周期波动和疫情影响相对较小，对于2022年，中央财政和央企作为最具确定性的增长来源，也增强了军工的相对景气度的确定性；

从近5年的财务情况看，军工企业合同负债 存货增速一般领先收入增速约2个季度，军工在2022年获得收入加速的确定性较大；

2022年为三年国改行动收官之年，股权激励、资产整合、产能规划等多项国改任务有望在2022年加速推进；

（3）半导体：精选细分领域机会。

智能化领域的汽车电子如CIS半导体和新能源汽车、光伏风电发展带动的功率半导体等，以及VR/AR等值得关注。

金鹰基金首席经济学家、基金经理 杨刚

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