俄乌事件引发恐慌情绪，A股将会受何影响？

受俄乌事件影响，全球风险资产发生明显回撤，黄金、原油价格大涨。单就A股而言，今天的回撤并非基本面出现问题，仅仅是突发事件带来的风险偏好下滑。虽然不确定性依然存在（后续的美欧对俄制裁），但过往经验表明，地缘突发事件对市场的影响往往只有波动和噪音，股票在短期的下降后终会反弹。除非事件推动经济陷入衰退，但这种影响微乎其微，毕竟当前我国经济修复的核心变量并非外部因素，而仍是房地产的“市场底”出现的时间。

从通胀的角度可以理解当前市场的担忧，毕竟原油已经突破100美元大关，考虑到1月份美国通胀7.5%的高位，市场担心俄乌冲突会通过原油价格进一步推升全球通胀，进而加快美欧加息进程。不可否认，这种推理的确符合最简单的直观判断，但俄乌局势升级对美欧加息进程的影响并非是单方面的助推作用，一旦美国连同欧盟针对俄罗斯展开经济制裁，受俄罗斯天然气影响最大的当属欧洲的德国和法国，甚至就连美国经济自身也会受制于跨境产业链的影响而延误经济复苏。果真如此，美欧经济复苏的拖延反而会削弱3月份美联储加息50BP的概率。

可见，俄乌冲突升级以及后面即将面对的对俄经济制裁，对联储加息的影响是正反两方面共同存在的，无非就是孰轻孰重的问题。现在国际风险资本大幅回撤，说明市场的担心普遍还在于第一层面，即对原油推升通胀和3月份联储加息的担忧。需要说明的是，真正决定“水位”的，还是美联储的加息进度。正如前面所讲，一旦美欧对俄罗斯展开经济制裁，美欧自身也会受到产业链断链的反馈，经济拖累有可能削弱3月份联储大幅加息的概率（初步判定会从50BP降到25BP）。

市场策略：当前A股反复震荡磨底，带来的是布局机遇。市场情绪经过近两个月的释放，A股风险已经得到较充分释放，当前A股整体估值合理，部分行业估值性价比也有所提升。短期来看，“稳增长”行情还未结束，能源、电力、建筑建材有一定机会，特别是在风险偏好下降的环境下，盈利稳定、股息率高的股票具备更强的防御性；另外，业绩边际改善的行业也值得关注，一是前期受疫情冲击的行业或逐渐回暖，二是本身处于行业景气度上行的板块，如智能汽车产业链等；中长期来看，科技制造行业仍将受益于产业结构升级，成长股在近期大幅的调整后也出现了超跌反弹的迹象，部分拥挤度不高、盈利确定性高的行业逐步出现配置价值。

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文中的内容和意见仅供参考，不构成任何投资建议及法律文件。投资者不应将本文为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本文可以取代自己的判断。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。