指数专栏 | 地缘政治下的A股波动

今日市场受俄罗斯乌克兰的地缘政治冲突大幅下行，前期反弹的创业板指数受避险因素驱动，高开低走，下跌-2.1%，盘中更是最低触及2738，接近前期低点。

根据历史规律复盘，局部的、脉冲式的军事冲突并不会改变权益市场的总体趋势。只有一战、二战这样烈度的全球战争并深刻地改变全球利益分配格局的情形才会完全逆转已有的宏观经济与产业格局。目前来看，俄乌军事冲突演变为这样的战争的可能性小之又小。

那么，我们应该关注哪些变化呢？首先是通胀，布油指数突破百美元大关，势必会加重联储最担忧的通胀，导致加息预期再度上行。但反过来，基于军事冲突买入美国国债的避险行为，以及可能的战争对经济的拖累又会降低加息的预期。那么究竟是加息预期占上风还是降息预期占上风呢？我们认为有以下两种可能的路径演绎；1)军事冲突发生之后未全面扩散，欧美以经济制裁为主导，俄国以油气出口为筹码相持，那么就是通胀占主导因素；2）如果战争烈度进一步加强，持续时间延长，进而影响到欧美经济上行，那么3月联储加息预期将会下降。从现在的演绎看，市场对这两种路径都在进行交易。这就是昨天创业板反弹，今天又大幅下降的逻辑。

所以创业板的核心逻辑与其他高成长，低现金流资产一样。如果通胀持续高位，联储对通胀又格外严厉的话，创业板的持续反弹很难。以其他同类资产来看，纳斯达克指数，比特币最近的表现都不乐观。通胀和加息这两个逻辑轮番驱动，当通胀预期上行时，利率放松时，最收益的是周期股；而当通胀预期收紧，利率上行时，收益的又是高股息个股。只有在利率、商品价格都有松动的情况下，创业板才有反弹的空间。

年初以来，全球股市表现最好的均为金融股和周期股，A股受益于稳增长，多了基建板块。总的来说，今年对选股投资的要求极高，首重估值，次重业绩，再次看有无边际变化。因此，对于大众投资者而言，以指数化投资的形式进行投资可以大幅减少波动。

稳健红利：CS高股息精选指数（930838）

CS高股息精选指数与其他红利指数有些不同，它既选取了市场上流动性好、连续分红、股息率高的股票，同时也对红利股的基本面提出了更高的要求，利用量化指标对盈利持续成长性、资产的盈利能力、现金流等进行评分筛选。这样构建的红利股指数，兼顾了短期的红利回报和长期的持续发展，是投资红利股应有的正确姿势。

CS高股息指数行业配置均衡分散，从指数行业板块来看，化工、机械设备和医药生物跌幅较大，拖累指数表现。

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