价值基，长期持有真的香吗？

近期市场上关于价值风格的解读有很多，相信各位投资者也在逐渐了解价值风格的投资逻辑。但很多投资者心中都有一个疑惑，价值投资就是长期投资吗？为什么价值投资要长期投资？今天我们和大家仔细聊一聊。

一、价值投资就是长期投资吗？

许多投资者对“价值投资”的认知，都是来自于巴菲特的一句名言：“价值投资就是以合适的价格买入有价值公司的股票并长期持有”。这句话当中有两个关键点：先是需要找到值得投资的公司，然后才是长期持有。不可否认，价值投资大部分情况下都会长期持有股票，但是这种长期持有是基于公司的价值可以保持长期增长为前提的，所以价值投资不完全等于长期投资，但长期投资是价值投资的必要条件。

从价值风格基金经理管理组合的角度来看，当买入的某只股票价值回归后，或是有超预期表现时，基金经理会选择卖出一部分，换成看好的、还在底部的股票，以这样的方式降低组合波动。虽然价值的兑现需要时间，是一个长期的过程，但对于价值基金经理而言，也并非买入某只股票后完全长期持有不动。

从基金持有人的角度来说，如果你偏好价值风格的基金并信任该基金经理，那么长期持有是一个更好的选择。一方面，组合中股票的价值兑现需要时间，另一方面，基金经理会以追求长期收益的目标来管理组合，帮助持有人赚取长期的复利回报，因此需要持有人长期持有，收获时间的玫瑰。

二、价值风格投资适合怎样的市场环境？

基于价值投资的特性，价值风格型基金既适合于下行行情市场，也适合于上行行情市场。在下行行情或震荡市中，价值投资的优势相对更明显。市场下跌时，估值严重高企的股票会首当其冲受到冲击，估值泡沫会消除掉；而对于遵从“性价比”的价值投资而言，因为本身买入的股票，估值相对合理甚至是低估，所以受到的影响会相对较小。

我们整理过去5年不同风格类型的基金指数表现，可以看到价值风格型基金指数的波动更小，虽然在市场上行时，表现相对其他风格型基金指数较弱，但震荡行情中，却展现出了相对较好的防御性。

数据来源：Wind，统计区间：2017-2021年各年度1月1日至12月31日。上述基金指数均为Wind风格指数。

三、为什么价值投资更适合长期持有？

1.从价值风格投资特点来看

价值投资者更偏向逆向布局，往往是在市场悲观时买入股票。在企业价值不变的情况下，市场越悲观，我们就能买到越廉价的股票，而且这种股票的安全边际相对更高，赔率更低。但是，从市场悲观情绪的消化，到市场逐渐回归理性发现低估股票的价值，是需要时间的，也就是价值的兑现需要时间，不可能一蹴而就，建议持有人耐心等待，做时间的朋友。

2.从历史数据来看

价值风格基金产品长期业绩表现相对更优，以嘉实价值风格投资总监谭丽在管3年以上的价值风格基金为例，近三年，这4只价值风格基金均翻倍，并且跑赢同期业绩比较基准以及沪深300指数。

数据来源：基金定期报告，截至2021.12.31

3. 从市场风格切换的角度来看

我们整理了近些年成长价值风格变化的走势图，从图中可以看出2013~2015成长稍稍占优，2016~2019价值占优，2019~2021成长占优。市场风格切换是需要时间的，从历史数据来看，基本市场风格每3年左右切换一次，因此，如果你判断市场风格即将向价值切换，我们建议长期布局。

注：300价值（000919.CSI）、300成长（000918.CSI）数据来源wind，历史数据不代表未来。

四、如何进行价值投资？

嘉实价值风格投资总监谭丽曾在“致用户的一封信”中讲到，价值投资需要付出时间和耐心，希望投资人能够忍受住市场的波动，信任持有产品的基金经理并坚持长期投资，收获时间的玫瑰。持有期类型的基金对于偏好价值风格的投资者来说是非常不错的选择。据统计，2015年至今，所有已满三年的三年持有期基金产品均为正收益，持有期期间平均累计收益率达73%+。

在虎年的开始，谭丽再次带来一只价值风格的新发产品——嘉实价值创造三年持有期混合型基金。这是一只三年持有期类型的产品，会延续谭丽的价值投资风格，追求绝对收益，力争为投资人收获长期可观的复合回报率，是中高风险类型投资者作为底仓来进行长期配置的好选择。

把握价值东风，布局嘉实价值创造，与谭丽共赴三年之约！

注：谭丽具备20年投研经历，7年投资经历，数据截止2021.12.31，谭丽在管所有产品业绩如下，时间截止2021.12.31，来源定期报告：

嘉实新消费成立于2015/3/23, 业绩比较基准为：中证内地消费主题指数收益率*95%+中债总指数收益率*5%；陈勤2015/3/23-2015/6/19, 颜媛2015/3/23-2017/4/11, 谭丽于2017/4/11管理,近五年业绩及比较基准2016(-4.73%/-5.53%),2017(44.72%/46.80%), 2018(-16.81%/-25.26%), 2019(36.31%/52.85%), 2020(67.13%/61.69%)，2021(-2.41%/-11.60%);

嘉实价值优势成立于2010/6/7,业绩比较基准为：上证国债指数5%＋沪深300指数95%；陈勤2010/6/7-2014/11/26, 顾义河2012/10/10-2014/11/26, 翟琳琳2014/11/26-2017/11/14, 谭丽于2017/11/14管理, 近五年业绩及比较基准2016(-12.49%/-10.50%), 2017(23.88%/20.65%),2018(-11.86%/-23.92%),2019(39.64%/34.40%),2020(61.32%/26.07%),2021(2.25%/-4.67%)

嘉实丰和灵活配置于2017/3/20封转开, 业绩比较基准为：沪深300指数收益率80%+中债总财富指数收益率20%；吴云峰2017/3/20-2018/9/5, 谭丽于2018/9/5管理, 吴悠于2020/1/3管理, 2017(21.78%/13.34%), 2018(-35.44%/-19.05%), 2019(47.44%/29.45%), 2020(65.14%/22.51%),2021(14.39%/-2.86%)

嘉实价值精选成立于2017/11/6，业绩比较基准为：沪深300指数收益率45% +恒生指数收益率45% +中债综合财富指数收益率10%；谭丽于同日管理, 业绩及比较基准2018(-17.59%/-16.91%), 2019(42.40%/20.45%), 2020(71.48%/10.67%）; 2021(2.47%/-7.98%)

嘉实价值长青混合成立于2020-12-24,业绩比较基准为：中证800指数收益率70%+恒生指数收益率10%+中债综合财富指数收益率20%。基金经理任职时间：谭丽：2020.12.24至今。业绩及比较基准2021(-4.62%/-4.26%)，评级数据来自上海证券，截止2021.12.

嘉实产业优选混合（LOF）成立于2021年8月3日,业绩比较基准为：沪深300指数收益率45%+恒生指数收益率(人民币计价)45%+中债综合财富指数收益率10%.基金经理任职时间：谭丽：2021.08.03至今.根据基金定期报告，本基金成立不满6个月，暂不披露业绩数据。

嘉实价值驱动一年持有期混合成立于2021-07-27，业绩比较基准为：沪深300指数收益率65%+恒生指数收益率15%+中债综合财富指数收益率20%.基金经理任职时间：谭丽：2021.07.27至今.根据基金定期报告，本基金成立不满6个月，暂不披露业绩数据。

嘉实价值臻选混合成立于2021-04-27,本基金业绩比较基准为：沪深300指数收益率65%+恒生指数收益率15%+中债综合财富指数收益率20%。基金经理任职时间：谭丽：2021.04.27至今。根据基金定期报告，成立以来净值增长率与业绩比较基准收益率为：-3.34%/-3.94%(成立以来至2021.12.31)

风险揭示：尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，嘉实基金管理有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的信用风险、流动性风险、管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、嘉实价值创造三年持有期基金（以下简称“本基金”）除面临一般基金的市场风险、信用风险、流动性风险、管理风险、技术风险和合规风险外，还包括以下特有风险：锁定持有期内不能赎回的风险、市场下跌风险、资产支持证券投资风险、港股交易失败风险、汇率风险、境外市场的风险、融资业务的主要风险、存托凭证投资风险、采用证券经纪商交易结算模式的风险及其他投资风险。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。嘉实基金提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、本基金由嘉实基金管理有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站<http://eid.csrc.gov.cn/fund>和基金管理人网站< fund.cn>进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。