潘中宁：近期国际形势变化对中国市场的影响，以及我对ESG投资的理解

大家好，我是华夏基金潘中宁。针对投资者朋友普遍关心的问题，我整理成文字，以问答的形式在基金经理说呈现给大家，希望对大家的投资有所帮助，感谢大家对我的关注。

1.如何看待俄乌冲突对当前市场的影响？

首先，俄罗斯股市今年以来跌幅剧烈，看起来对经济造成了很大的冲击。但是我们知道，所有俄罗斯股票市值之只和腾讯市值相近，当前的俄乌冲突完全不能和20世纪70年代苏联入侵阿富汗相提并论，因为俄罗斯在世界经济的影响力有限，当前更多的是市场情绪的紧张和避险情绪的升温，因此客观分析来讲，对经济层面上的影响并不大。

第二，我认为，由于中美矛盾向俄罗斯与美国及西方国家矛盾转移，中国将在新的国际关系中有更多的活动空间，短期情绪上会有影响，但中长期来看，对中国经济的影响是非常有限的。

2.美国加息缩表会对中国股市造成什么影响？

我认为，美联储的加息远大于俄乌冲突对中国股市造成的影响。美联储进入加息缩表进程，这是自2008年全球金融危机后14年以来，对其以往量化宽松状态政策的重大调整，对全世界经济体都会产生影响，当然也包括中国。

具体而言，第一，整个市场越来越强调确定性，风险偏好一旦下降，我认为会对确定性资产的估值有一个提升，使不确定性资产的估值下降。因此，美联储缩表对我国股市高估值的资产会有一个负面的影响，对低估值高股息率资产会产生正面的影响，这是从资产的特性来说。

不同行业的影响也是不一样的。对于全球资本而言，通过这次疫情发现，中国是一个可靠的供应链，中美脱钩越来越困难，中国作为非常好的一个供应链，其重要性不仅没有因为特朗普的而下降，反而进一步提升，这样一来，全球的资本会在中美两边下注，其重要性也会不断提升。

第二，中国主要的资金来源并不是主要依赖于海外，而是自有资金，从这个角度看，中国的地位是在提升的，因而不用过度悲观，不要对美联储的加息做过于悲观的解读，因为中国并不是一个直接的受损者。

第三，美联储的加息缩表对中国的股市会产生间接的影响，我认为主要是心理层面，影响更多的是投资者的心态，尤其是中国本土投资者的心态，我觉得投资者对此过于的悲观。

因为我管理的资金绝大部分是海外的资金，因而和海外的投资者一直保持持续的沟通，缩表的过程中间，他们反而对中国的资产表示格外的青睐。海外投资者认为中国在2022年是处于扩张的周期，美国属于紧缩周期，在扩张周期里，他们愿意投资于中国经济。在这个时点上，我们看到海外投资者比本土投资者是要有信心得多。

3.到底什么是ESG投资理念，相比于其他投资理念有什么特点？

ESG投资是过去20年，世界范围内投资理念、投资方式所发生的最大的变化，变化背后的核心思想是公司经营发展的目的到底是什么。

我认为，公司的目的不仅仅是股东利益最大化。我是学政治经济学的，接触过许多西方政治经济学的思想，过去财务理论最核心的观点是公司经营的一切行为是为了股东利益最大化，但是在过去20年，西方世界对此已经发生了很大的改变。

公司不仅仅是为股东服务，而且也要为员工服务、要为消费者服务、要为自己的供应商服务，同时和自己的社区以及环境保护达成和谐统一。因此我的理解是，过去20年，投资的核心思想在向兼顾各方利益转变，用我们中国的话来说就是“共同富裕”。

中国在十八大以后进入了社会主义的新阶段、新时代，由以前的只注重效率向兼顾效率和公平转变，公司的发展不仅仅是只为了保证股东的利益，而是股东利益、消费者利益、供应商利益、员工利益，包括环境的最优化，只有这样才能更持续的发展，这也是党中央国务院提出的共同富裕，共同富裕的本质上来说，是让社会更持久的发展，只有公平得到保障，效率才会更得到提升。

因此我们认为ESG投资，不仅仅是一个简单的财务指标，而是从多维度来评估企业的长期发展。

如果大家认可ESG投资，可以关注新发基金——华夏ESG可持续投资一年持有期混合（A类：014922；C类：014923），再次感谢大家！