疫情、通胀和战争，三重负面之下怎么投资？

墨菲定律是美国工程师爱德华墨菲提出的，原话是“如果有两种或两种以上的方式去做某件事情，而其中一种选择方式将导致灾难，则必定有人会做出这种选择。”
它其实是讲的一个道理：小概率事件一定会发生。如果事情有变坏的可能，不管这种可能性有多小，它总会发生。它只是发生的概率小，而不是不会发生。
最近，俄罗斯和乌克兰的事情，开战之前大家都觉得打仗的概率挺小的，逼近俄罗斯现在的实力不济。但是小概率事件，就居然真的发生了。
我现在觉得，既然开战前没有人能预测到战争，那么大家预测这次大战对世界、对中国、对A股有什么影响，其实也都是扯淡——因为没有人能预测到战争的方向。
当前人们对危机了解还处于初期阶段，其对市场的影响将是渐进的，有句话说“乌克兰危机影响的将不只是乌克兰”。如果这次战争导致西方和俄罗斯再次割裂，说不定影响仅次于当年的冷战。
所以，基于一个前提假设条件对未来经济和股市做一个预测：西方对俄罗斯的制裁会相当严厉。注意，如果这个假设条件不成立，后面的结论也不成立。

1、欧美一方面说要制裁俄罗斯，但是另外一方面又还没有限制俄罗斯的石油、天然气贸易。因为说实话，这几年疫情导致供需失衡，各种大宗商品的价格都飞上了天。如果俄罗斯这个主要的石油、天然气出口国出现供应问题，国际油价突破150美元都不是不可能的。

2、石油和天然气是也是欧洲各国的命脉，欧美暂时不敢动。但是除了石油、天然气之外，俄罗斯还是多种矿产、食粮等大宗商品，以及半导体行业使用的稀有气体等原料的重要出口国之一。其中，有色金属市场中俄罗斯在镍钯铝铂等的市场份额占比较大，俄乌两国在小麦和玉米市场的份额也非常之大，部分有稀有气体方面更是排名全球第一：

如果北约制裁豁免不包括上面这些产品的话，可能引发相关产品价格的爆涨。以铝为例，俄罗斯是全球第二大原铝生产国（仅次于中国）年产量在400万吨以上，俄铝是俄罗斯最大的铝生产商，2021年俄铝原铝产量为376.4万吨，占全球总产量的5.6%。俄铝生产的原铝有近50%销售于欧盟与美洲地区。

另外欧洲也有大概500万吨电解铝产能，但是欧洲有相当大一部分发电需要来自俄罗斯的天然气，如果天然气价格上涨，会让这些电解铝企业成本迅速上升。届时，全球的汽车制造等下游企业被迫采购中国的电解铝，利好中国的相关企业。

2018年美国政府制裁俄铝导致国际铝价在11个交易日内上涨超过30%，创出自2011年年以来新高。所以，北约限制俄罗斯的外贸，结合当前主要大宗商品的库存（下表），我们认为目前库存水位偏低的商品为铜、钯金、电解铝、天然气最为受益，相关板块值得关注。

需要再次强调的是，这个结论是建立在北约的制裁很严厉的前提条件下的，如果制裁不严厉或者只是走走过场，那么结论很有可能大不一样。2018年美国制裁俄铝导致铝价大涨之后，美国自身通胀压力太大，于是又草草地取消制裁收场，铝价又回到一个正常水平。

总结一下，以上只是基于一些假设得出结论：俄罗斯是全球多种重要矿产、粮食生产出口地，如果相关产业被限制，可能会加重因疫情引起全球性的通胀。我们都知道通胀其实是股市的敌人，在这种情况下，最值得关注的还是大宗商品相关的资产。其中，俄罗斯产量占比大，同时全球库存不高的铜、钯金、电解铝、锑、天然气等板块最为看好。

@天天精华君