【中加固收周报】多城下调房贷利率 欧美对俄多轮制裁公布

上周市场回顾与分析

上周，一级市场共发行128只利率债，总发行规模5297亿，净融资额2985亿。国债、地方债和政金债发行量分别为1200亿、2738亿和1360亿，净融资额为-636亿、2650亿和970亿。信用债共计发行330只，总规模3622亿，净融资额2138亿。

上周利率宽幅震荡，老券表现弱于新券。主要影响因素包括：资金面先紧后松、多城银行下调房贷利率、机构集中止损、俄乌交火等。

流动性方面，资金由紧转松，上周隔夜多在2%以上。本周有1237亿地方债发行、8100亿逆回购到期，关注央行对冲情况。

上周国内无重要经济数据公布。高频数据来看：春节后复工速度基本正常，票据利率偏低。

海外方面：俄乌交火、欧美公布多轮制裁，包括将部分俄罗斯银行剔除在SWIFT体系之外，美国1月PCE物价指数同比继续上行，美联储官员表示仍支持3月加息。最终10年美债收盘1.97%，较前周上行2BP。

债市策略展望

上周市场新增变化主要有：基本面方面，上周处于数据真空期，但从高频指标情况看，当前仍处于春节后的复工阶段，复工进度并没有显著好于往常，且票据利率下行较快，显示2月信贷需求一般。

第二，政策方面，多个城市宣布下调房贷利率或降低房贷首付比例，央行本周公开市场净投放7600亿呵护资金面，中央1号文提及对服务三农的中小银行实施更优惠的准备金政策，宽货币与宽信用并进。

第三，海外方面，俄乌开战，欧美发起多轮制裁，中期来看或将加剧滞涨格局，对欧美货币政策调整带来了新的不确定性。

总体来看，海外事件对国内债市传导程度有限，国内问题还是主要矛盾。当前仍处于宽信用初期，在经济出现实质性改善前债市面临的风险有限，但稳增长政策可能对市场运行节奏产生扰动。

操作策略上，建议保持一定杠杆比例和仓位的灵活性。

风险提示：本材料的信息均来源于已公开的资料，对信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本材料中的观点、分析仅代表公司研究团队观点，在任何情况下本文中的信息或表达的意见并不构成实际投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议和担保。任何媒体、网站、个人未经本公司授权不得转载。