市场下跌时，为什么专业投资者偏好越跌越买？

说到专业投资者，我们难免会自动给他们贴上一些标签，比如专业、高大上等。如果要南南总结，专业投资者的“理性”与普通投资者的“感性”、“情绪化”是投资中最大的不同点。那么我们作为普通投资者，能不能学到专业投资者的精髓呢？今天南南就来聊聊。

专业投资者有哪些？

中国证券基金业最近发布了《全国公募基金市场投资者状况调查报告》（2020 年度），报告显示，专业投资者的组成呈现多元化分布。其中占比最高的是非金融企业和基金管理人，分别达50.1%和22.7%。除此之外，则以证券公司、期货公司以及银行等机构投资者为主。（注：机构投资者不等于专业投资者，此处为举例）

当市场下跌时，作为普通投资者的我们往往在割肉赎回和逆势加仓上摇摆不定。那作为专业投资者的他们是如何操作的呢？南南统计了2组数据，或许能透视出专业投资者的交易习惯。

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第一，专业投资者倾向于在市场下跌时加仓，上涨时卖出。

我们统计了市面上规模前十大的ETF基金，分别以今年2月9日-2月16日和1月13日-2月16日的买卖量数据进行测算。

数据显示，在指数下跌的情况下，两个时间段内场内投资者的购买量均大于卖出量，净流入的比例较大；而对于2月9日-2月16日指数上涨的情况，场内投资者则以卖出为主，净流出的比例较大。

数据来源：同花顺，WIND，南方基金，截至2022.2.16

也就是说，面对市场下跌时，专业投资者倾向于加仓，当市场上涨时反而选择卖出。

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第二、市场跌的越多，投资者或买的越多。

把时间拉长，我们对2018年以来的上涨和下跌区间进行划分，然后将区间里沪深300、中证500对应ETF基金的买入卖出数据进行比较，结果发现或多或少都体现了这一规律。

以沪深300为例，2018年以来共经历了三段上涨区间和3段下跌区间。在上涨区间中，专业投资者均减持了沪深300的份额，其中以2020年3月到2021年2月的上涨区间为代表，ETF份额减少157.7亿；而在三段下跌区间中，买入额大于卖出额，基金份额明显增长，尤以2018年1月至2019年1月的下跌阶段最为明显，ETF份额增加了139.2亿。

数据来源：wind，20180101-20220215

其次，再来看看中证500，也发现了类似的情况。在2019年8月到2021年9月的上涨区间中，ETF份额减少了97亿元；而在18年、19年、21年的三段下跌区间中，买入额均大于卖出额，基金份额增长明显，分别增长了55亿、44亿和17亿。

数据来源：wind，20180101-20220215

通过以上两组数据不难看出，在市场处于下跌区间时，专业投资者会大概率选择持续加仓；而且市场下跌越多，加仓力度可能更大。

投资大师霍华德马克思曾说过这样一段话： 证券市场的情绪波动类似钟摆运动，虽然弧线中点最能说明钟摆的“平均”位置，但实际钟摆在那里停留的时间非常短暂。相反，钟摆总是朝着弧线的两个端点运动。换句话说，投资者处于极端情绪的时间，远比中间点来得要多。

因此在市场下跌时，普通投资者更多处于极度悲观中，由此产生的恐惧往往会导致他们选择割肉赎回。而对于专业投资者来说，他们多了一点理性、大胆与坚持，敢于在市场下跌时入场。我们普通投资者或没有专业投资者的实力，但不妨借鉴专业投资者理性投资，长期投资视角，做时间的朋友。

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