【转载】医美股业绩走势冰火两重天，下游机构净利率亟待提高

内容来源：财联社

近日，爱美客（300896.SZ）、华熙生物（688363.SH）以及昊海生科（688366.SH）等医美上市公司业绩预告、快报等纷纷出炉。下游医美机构对比上游医美公司业绩走势来看，可谓冰火两重天。行业人士对财联社记者表示，撇开多种综合因素，主要还是下游医美机构净利率较低、营销费用较高等，拖累了相关公司的业绩走势；而上游医美企业技术门槛较高，产品差异化路径显现，竞争相对较小。

上游医美公司业绩纷纷“预喜”。据昊海生科2月28日发布的业绩快报，公司2021年实现营收17.66亿元，同比增长32.57%，同期净利润为3.52亿元，同比大增53.19%；华熙生物26日业绩预告，预计公司2021年实现营收49.48亿元，同比大增87.93%，净利润为7.82亿元，同比增长21.13%；爱美客2021年更是预盈9亿-10亿元，同比暴增104.66%-127.40%。

对于业绩大增的原因，上述公司方面表示，主要是产品矩阵进一步丰富、规模效应显现等。财联社记者注意到，爱美客在2021年上市童颜针品牌“濡白天使”等新品；昊海生科则收购了欧华美科等实现并表，拓展了公司医美业务线。华熙生物方面则表示，主要得益于功能性护肤品业务继续保持高速增长，以及原料业务和医疗终端业务稳步增长等。

对比来看，下游医美机构端业绩颇显“凄凉”。奥园美谷（000615.SZ）业绩预告显示，预计2021年持续亏损态势，预计亏损850万-1150万元，扣非后净利润更是巨亏1.4亿-1.9亿元。宜华健康（000150.SZ）预计2021年亏损3.6亿-5.4亿元。部分医美机构相关上市公司暂未披露2021年全年业绩情况。

撇开个别公司重组等非经常性损益因素影响，医美行业人士对财联社记者分析认为，受营销费用及获客成本较高影响，医美机构的利润率仍较高。“医美机构在2018年以来，求美需求大增，大量供给方入场，加剧了医美机构的竞争，让医美机构普遍利润率低于10%。产业都有周期，野蛮增长期到稳定成熟期都会有巨大的阵痛，医美产业也不例外。”一位医美行业人士对财联社记者表示。

“医美机构非手术项目获客成本约3000元/人，手术类项目获客成本更是高达8000元/人左右。随着医美机构竞争愈发激烈、人力成本的上升等，营销费用进一步上升。”一位医美业内人士告诉财联社记者。

据华西证券分析数据，头部医美机构净利率仅为7%左右，在其运营成本中，职工薪酬32%、耗材费用24%、营销费用15%。据前瞻产业研究院数据显示，我国2018年部分大型医美机构的获客成本高达6000元-7000元/人；据弗若斯特沙利文的数据显示，2018年医美行业仅在线上获客成本就多达181亿元。

一位医美分析人士对财联社记者表示，医美营销与其他细分赛道的营销不一样，一方面是“人云亦云”式的被动式营销；另一方面获客渠道确实是医美机构重要的来源，且有效营销平台较少，机构与医美营销平台的议价能力偏弱；目前医美机构正处于对接宣传或营销端逐渐变多的阶段，所以营销费用高、获客成本较高。上述医美分析人士同时表示：“近两年获客成本有往下走的趋势，只是幅度较小，我们认为医美获客渠道长期是可以消化掉的。”

此外，也有行业人士对财联社记者分析认为，医美机构净利率偏低主要原因之一还在于上游材料产品端话语权太强，未来若上游产品厂商和医美机构共同牵手推广营销，或能进一步降低医美机构的营销费用。

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