犹豫中的反弹

活久见，似乎就能见怪不怪，但在数百年来最“2”的月份，仍然是百年未有之大变局的充分演绎。最近两周市场出现较大幅度的震荡，其中上证50指数下跌2.76%，沪深300指数下跌1.67%，中证500指数下跌0.23%，创业板指数上涨1.03%，海外市场最近两周剧烈震荡，其中道琼斯工业指数下跌0.06%，标普500指数上涨0.82%，纳斯达克指数上涨1.08%，恒生指数下跌6.41%。

最近5个交易日申万一级行业中有18个下跌，13个上涨，涨跌幅前五名的是电力设备、国防军工、电子、有色金属和公用事业，分别上涨4.25%、3.05%、2.45%、2.13%和0.96%，涨跌幅后五名的是建筑装饰、建筑材料、传媒、非银和食品饮料，分别下跌6.53%、6.50%、4.26%、4.02%和3.89%。

近期市场的最大变数无疑是俄乌危机，说实话，涉及到国际政治、地区形势或者其他高强度级别的事件演变，绝大数人是没有上帝之眼的，对投资的借鉴意义就是真正的穿越周期或者穿越当下的迷雾更多的时候要靠常识和定力，并且不能把赌注压在某个单一重大因素的判断上。

从短周期来看，市场往往仍会沿着阻力最小的方向运行，但在波动率变大的年份中，一般都没有持续性，当看线的趋势高手觉得要向上突破而选择加仓的时候，市场就下来了，当看到支撑线破位进行止损动作的话，往往市场又开始反弹了，这种情形在2011年和2012年反复上演。最佳的应对策略就是逆着市场当前的主线反过来做，因为在这种市场背景下，短周期的市场一致预期一般是错的，或者就是股价提前已经反应。去年年底大家一致预期的春季躁动，就这么在不知不觉中向下躁动了，当市场一致预期新能源板块会成为向上躁动主力的时候，新能源实际变成了跌得最猛的板块之一。当下市场的一致预期是三低一高策略会是最佳策略，包括低PE、低位置、低配置、高股息的标的，我的感觉是可能又要差不多了。

两周前的投资笔记中，我建议逆势坚持持有成长，而不要顺势再去加三低或者价值，从最近的市场表现来看是被验证的，创业板指数要明显强于沪深300指数。再往后看，短期对于市场整体我仍然持一个相对乐观的观点，A股每年都会经历1-2个至暗时刻，每年的触发因素都不完全相同，年初以来的第一个至暗时刻无疑已经出现，后面会是一个犹豫中反弹的格局，因为随着时间的推移，至暗因素自然会得到消解，从无例外，而成长和价值都有机会。