虎年“稳”字当头，积极把握结构性机会

2022年上半年乃至全年可能依然是一个以结构性为主的市场，市场整体的指数空间上下都不会太大，结构性的机会是非常值得挖掘的。

大家好，我是国泰基金的程洲。之前的观点曾提到，我们对于2022年A股市场保持乐观的态度。我们认为，影响整体行情的核心因素主要是宏观经济政策，尤其是稳增长政策的力度和发力点，这会主导投资者寻找结构性机会的思路。随着3月全国两会的临近，稳增长政策将加速推进与发力，2022年的A股市场的结构性机会还是值得期待的。

虽然整体预期乐观，但是大家也注意到虎年伊始，医药、新能源、大消费等热门赛道股纷纷出现大幅下挫的情况。我们认为，其中一部分原因是年末岁初的时候，市场通常都会出现一些高低位股票的轮动或者风格的切换。去年一年表现好的股票或者风格可能会出现获利了结的压力，而去年表现差的股票或者风格可能会吸引一些布局新年的资金进入，这些现象都是比较正常的。

另外一部分原因是因为这些热门赛道在持续表现了一两年之后也有了一定的估值溢价，积累了较大的获利盘，一旦市场风险偏好出现下降时就可能出现快速的调整。一月份美联储变“鹰”、海外股市有波动、俄乌出现边界危机，这些都打击了国内投资者的风险偏好，因而加速了资金从这些热门赛道的退出。

对于这些热门赛道后续的表现，我们认为，继续大幅调整的可能性很小，一方面原因是前期调整已经释放了很多获利了结的压力，而且可以看到在这些热门赛道出现调整的同时，市场还是出现了不少热点，表明资金并没有离开这个市场，另一方面原因是国内稳增长政策的陆续出台会修复投资者的风险偏好。

今年市场的风险和不确定因素主要分内部和外部，外部风险主要包括美联储收缩货币的力度、海外股市的波动、全球大宗商品与农产品价格上涨的压力，内部风险主要就是稳增长政策的时间和效应。

总体而言，2022年上半年乃至全年可能依然是一个以结构性为主的市场，市场整体的指数空间上下都不会太大，一方面是因为市场容量越来越大，股票数量已经接近4800个，所有股票的大面积上涨或下跌的可能性都在降低，另一方面是稳增长政策在2022年肯定会发挥作用，但是现在的稳增长的力度可能与2008年这些相比还是会有比较大的差异，所以2022年我们认为整体指数大涨的可能性不会很大，而结构性的机会是非常值得挖掘的。

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