揭秘震荡市神秘的“微笑曲线”

一说起基金定投，很多投基老手就会推荐大名鼎鼎的“微笑曲线”。对于基金投资初学者而言，估计会纳闷，蒙娜丽莎的微笑我很熟，定投跟微笑有几毛钱关系？

微笑曲线不简单，到底什么才是微笑曲线？定投为何会画出微笑曲线呢？恒越课代表这里带来全面解读。

01 什么是“微笑曲线”？

简而言之，微笑曲线是基金净值先下跌后上涨的一种U型走势，这种曲线走势所形成的图案就像一个人的笑脸，所以叫做“微笑曲线”。

所谓定投“微笑曲线”，就是指我们在市场先跌后涨的过程中，一直坚持基金定时定额投资。理论上来说，在市场低迷时，可以用更低单价囤积足够的基金份额，摊薄整体投资成本；在市场回升时，可以凭借前期积攒的筹码，通过净值的回升增加投资收益；当市场高估或者达到止盈目标后可以分批卖出，最终划出一道U型的收益率曲线。

02 如何把握 “微笑曲线”？

A股市场的特点是牛熊交替、牛短熊长，波动是常态。基金定投，短期由于市场的变化，可能会出现浮亏。这时，需要耐心坚持，直到完整微笑曲线的出现。

我们统计了2001年以来上证综指的历史走势，大致可以分为5段明显的“微笑曲线”（U型走势）。在这其中有“大微笑”，比如2009.9.5~2015.6.12，指数下探的幅度大、反弹的幅度也大，历时久；有的是“小微笑”比如2018.1.25~2021.12.31，指数在2~3年内几乎维持区间震荡。

2001年以来上证综指5段微笑曲线

数据来源：wind，统计区间：2001.1.1~2021.12.31历史业绩并不预示其未来表现，我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。基金有风险，投资需谨慎。

经过测算发现，只要能熬过一个完整的“先跌后涨”的U型区间， 定投的收益率是要优于一次性买入的收益。

注：模拟指数为上证指数00000.1.SH，指数数据来源于wind，定投收益率数据来源于恒越基金。定投方式：每月定投1000元，遇到节假日顺延，不考虑交易费用。定投累计收益率=(期末总资产-投入总本金)/投入总本金*100%。一次性买入收益率=赎回日卖出价/初始日买入价-1。历史回测并不代表其未来表现，我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。

所以，把握定投微笑曲线第一要诀是坚持，第二要诀是记住第一条。一旦设定了目标，就不要因为市场一时的震荡，打着“及时止损”的旗号中途离场。从某种意义上说，下跌对定投是一件“好事”。因为，市场下跌时我们越坚持，成本被分摊的效果就会变得明显，也意味着收获期将会更早到来。

但同时要注意的是，定投也不是盲目地坚持越久越好。比如从2001年初坚持定投到2022年2，21年过去，定投的收益率相较于一次性买入反而差一些（如下图）。

注：模拟指数为上证指数00000.1.SH，指数数据来源于wind，定投收益率数据来源于恒越基金。定投方式：每月定投1000元，遇到节假日顺延，不考虑交易费用。定投累计收益率=(期末总资产-投入总本金)/投入总本金*100%。一次性买入收益率=赎回日卖出价/初始日买入价-1。历史回测并不代表其未来表现，我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。

这也告诉我们，在定投迎来收获期的时候，可以考虑止盈。虽然要在市场最高点止盈有点难度，但在实现了我们的投资目标后考虑适当退出也不失为比较理性的一种选择。关于定投止盈的技巧，恒越课代表也会在以后的文章中给大家详细介绍，敬请关注哦~

好啦，今天的微笑曲线就介绍到这里。原理很简单，其实人人都可以看得懂，但我们要知道，保持一个好的心态，坚持、持久、长期定投的心态，才是最后实现投资目标的重要前提之一！

风险提示：本材料不构成对具体基金产品的推荐依据，请认真阅读具体基金的《基金合同》、《招募说明书》及《基金产品资料概要》等法律文件。请提前做好风险测评，并根据自身风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。基金有风险，投资需谨慎。