公募MOM基金是个什么品种？

公募MOM基金是2021年诞生的创新基金类型的一类，其中一只公募MOM成立已满1年，我们来看看这类公募品种的运行情况如何，加深点认识。

MOM基金即管理人中的管理人基金，与FOF一样，都是基金业协会认可的基金类型之一。2021年之前主要出现在私募和券商资管计划中，但是大多不公开业绩，没法跟踪。好在2021年1月26日，建信智汇优选一年成立，终结了公募无MOM的历史，至今，内地金融市场已经有5只公募MOM基金。

5只公募MOM基金的基本资料，数据来源:Wind，截止20220225

在看基金季报之前，我理想中的MOM基金管理模式，是基金经理拿着募集来的资金，去找他认为优秀的基金经理，买他的基金或者定制一个专户产品，这部分资金的管理权限都交给优秀的基金经理。但是，这种基金模式怎么看怎么有点像FOF，因为投向其实是产品。而且专户的情况是不能公告在公募基金季报中的，公募产品投私募性质的专户貌似也太合监管。

首先，我们从基金的基本资料中找找一些共性：

1. 这5只基金都是1年持有期或定开的基金，毕竟是新品种，给一定的时间去成长也是可以理解的；

2. 从业绩比较基准看，这些基金都有30%-70%的业绩基准使用了偏债指数收益率，说明这些基金包含了从偏股混合、平衡混合、偏债混合的多种类型，其中不乏以“固收+”名义发行的产品，比如华夏博锐一年持有期。

3. 从基金名字看，这些基金作为较早的一批MOM基金，有些还是比较注意名字的“搭配”的，比如建信汇智，“汇智”可以理解为汇集（众人）智慧，创金合信群力的“群力”，可以理解为发挥群体的智力，有点MOM的内味儿了，鹏华精选群英的“群英”，容易让人想到群英荟萃，都是牛人。强烈建议以后公募基金公司发新产品好好起名字，并做到名副其实，这样的产品更容易让人记住，为后期宣传节省不少成本。

4. 这些基金都没有参与新股申购，但是基金公布的资产配置又是有股票的，既然有底仓，为什么不参与新股申购，这是一个很好的问题，或许与MOM基金的制度设计有关。

5. 目前这几只基金的机构持仓都未超过1%，说明机构投资者不会来当第一个吃螃蟹的人的，要等这个品种发展成熟了才会选择重仓配置。

接下来，我们看看MOM的季报，找一下MOM与FOF、普通基金的季报到底会有什么差别。

1.建信智汇优选一年持有期MOM

基金成立以来业绩-9.96%（截止20220225），成立一年的收益为-9.41%。首批投资者持有已满一年，算上手续费看到浮亏-10%，估计大部分会选择再等等看，规模应该能得以维持。这只基金目前还有26亿规模，是5只中的龙一。

基金的业绩比较基准中有40%是债券指数收益率，但是也说明了管理人可能根据市场判断，在30%-75%内调整权益占比。

基金季报中，在第二部分“基金产品概况”中最后列明了基金投资顾问为：广发基金、景顺长城基金。只披露到基金公司，并未说到具体的基金经理。到底是谁给投资建议？投资的方法论如何？这就有点迷了。

基金经理姜华有13年从业经历，在新华人寿及新华资管有两段从业经历，据说公募基金的FOF基金经理很多都有保险资管管理经验，因为他们在管理保险资金的时候就在做这事情。梁珉是建信基金资产配置及量化投资部总经理，姜华的上司，在鹏华和建信基金有从业经历，算是建信基金的资深老员工。

季报的分析部分，对两个投顾的观点进行了总结：景顺长城偏向均衡，在困境反转和高景气两个方向都有关注；广发基金是看业绩确定性，以及国产替代。之后，基金经理也对未来的宏观环境进行预判，认为2022年是“宽财政+宽货币+稳信用”的组合。认为权益资产当下具有长期的配置价值，相对看好中证500，债券吸引力一般。后面也列明了一些看好的行业。

个人认为，基金经理有太多自己的观点，对于一只MOM基金来说不一定是好事，所谓疑人不用，用人不疑，基金经理只用做好宏观的事情，比如在股债上的配比、流动性管理，行业和个股层面放权给投顾去操作即可。

基金的季报资产配置可以看出，基金确实降低了债券的权重10个百分点，虽然有点错过1月的债牛行情，但也算是言行一致。目前股票占比57%、债券32%，持仓风格比较均衡，主要在成长、消费两大赛道，周期偶尔布局。

建信智汇优选持仓风格变化，来源：wind

基金的重仓股集中度极低，第一大持仓占比不到2%，前十合计16.46%，看上去像一只量化基金。且重仓股并不会披露是哪家投顾买的，或者两家都有买，只能通过前面分析部分两家投顾的观点去猜测。最后，季报还披露了两家投顾的管理资产占基金净资产的比重，景顺长城33%、广发基金31%。

2.创金合信群力一年定开MOM

基金成立以来0.92%的收益，买C类的客户目前看到是微微浮盈的，买A类的还是略亏。基金的投顾有5家，包含创金合信自己，没有搞懂为啥要亲自下场，亲自下场的话如何做好平衡。

创金合信群力一年的基金投资顾问名单，来源：基金季报

创金合信群力的业绩走势在7月下旬开始拉开了与业绩比较基准的差距，后面的走势明显强势许多，说明基准是啥，它大概率是反着配置的。基金的业绩比较基准中沪深300指数收益率占比65%，说明7月之后基金重仓了中证500或周期相关的资产。

基金经理张荣是北大金融硕士，从业履历有点意思，在深圳银监局和多家银行担任过监管员。后在第一创业证券担任过金融行业研究主管、投资主办。他最熟悉的行业肯定是银行业了。张荣管理经验6.6年，目前管理3只产品，合计3.86亿元，都是FOF、MOM基金。

季报分析中，基金经理表示在四季度他积极地在成长与价值风格间进行了一定程度的均衡。在市场风格的再平衡中获得了一定的收益。认为基金展现出较好的风险收益控制能力。嗯，确实是做到了。但是对基金投顾的作用一笔带过，这有点不像MOM基金的季报，更像普通基金的季报。

从基金的资产配置看，79.9%的权益仓位，比上季度增加7个百分点，估计建仓已经结束。基金的净值风格月度变化不仅能力看出基金的建仓节奏，也能看出基金的潜在调仓行为，与业绩对比就能印证一些猜想。

创金合信群力持仓风格变化，来源：wind

最后，基金公布了5位基金投顾的管理资产占比，最多的是大成基金，猜测一下，难道是韩创？然后是信达澳银，怕不是冯明远？无奈基金不公布具体投顾名字，透明度还是低了些。

创金合信群力各基金投顾管理基金资产占比，来源：基金季报

3.招商惠润一年定开MOM、华夏博锐一年持有期MOM

这是5基金中2只发起式基金之一，另一只是华夏博锐。发起式基金由于成立门槛较低，一般是募集比较困难，基金公司用自有资金不少于1000万投入到基金中，且持有不少于3年，保证基金成立。没想到，这俩大基金公司的第一只MOM会是发起式，当然，规模也确实小，招商惠润0.79亿，华夏博锐0.13亿，

招商惠润是偏股混合型，成立于2021年8月6日，目前收益率-2.84%，2021年12月31日时有4.3%，四季度明显是选对了方向，2022年一季度有所回调。

基金经理章鸽武女士，2006年加入招商基金，历任社保基金基金经理，2019年才开始管理公募，都是养老目标基金以及MOM。这位基金经理的管理经验还是很对路的。并且，虽然管理的是FOF、MOM基金，但是还是有参与上市公司调研，勤勉的形象跃然纸上。

这只MOM基金有3家基金投资顾问，分别是安信基金、信达澳银、华泰柏瑞。管理基金资产占比分别为36.82%、37.56%和15.34%，合计达到89.72%，而基金的股票仓位是84.27%，看来有投顾仓位没有加满，而招商基金并未收回现金（当然可能因为规模太小，没必要）。

季报中对运作的说法只有一句：组合处于建仓期，已完成组合资产在各资产单元中的划分，目前各资产单元正在逐步建仓。而基金84.27%的股票仓位，说明建仓已接近完毕。基金经理对基金投顾的放权还是比较彻底。

华夏博锐成立于2021年9月13日，成立以来-6.07%收益，跑输了业绩比较基准。华夏博锐5只基金中最偏债的一只，债券指数收益率在业绩比较基准中占比七成。目前基金的股票仓位39%，应该是建仓完毕了。

基金经理郑铮，有长达20余年的证券从业经历，曾经在国泰君安做分析师，长盛基金做基金经理助理、阳光资产管理宏观研究员，中间也在通联万达担任过财务总监，经历相当丰富。管理经验4.3年，目前管理的都是FOF和MOM产品，总规模16.11亿。

基金的选取了4家投资顾问，但受限于基金规模只有1300万，4家投资顾问并未都分配资金。季报中说：由于本产品规模较小，考虑对外投顾的重视程度，本产品选择了华夏、华泰柏瑞、鹏扬三个管理人作为子M的管理人，华夏负责权益部分（基金投资顾问中并未把华夏基金列上去），华泰柏瑞和鹏扬负责债券部分。基金披露的投资顾问管理资产的占比，鹏扬基金22.28%、华泰柏瑞22.29%，真是一碗水端平了。

华夏博锐基金投顾，来源：基金季报

从持仓风格看，成长、金融和消费为主。

华夏博锐持仓风格变动，来源：wind

4.鹏华精选群英一年持有期灵活配置MOM

基金成立于2021年9月23日，成立以来-6.3%。这是5只中唯一一只灵活配置MOM，业绩比较基准中40%是债券指数收益率，算是平衡混合型的类型。基金规模3.52亿。

基金经理赵强，8年证券从业，曾经是金实国际公司创始人、总经理，2013年加盟鹏华基金，没错，这里用的“加盟”。现任资产配置与基金投资部FOF投资副总监、投资决策委员会成员、基金经理。属于中层以上的职务了。赵强管理经验2.85年，目前管理6只基金，都是FOF、MOM基金，总规模19.58亿。

基金选择了3个基金投资顾问，有意思的是，惠升基金作为小基金公司，第二次出现，这个信息值得重视！难道惠升基金有高人？！

鹏华精选群英投资顾问，来源：基金季报

三家投资顾问的管理资产占基金净资产比重为：信达澳银17.16%、华泰柏瑞17%、惠升基金3.01%，大约还是按照实力排排坐。

基金季报分析中对基金的运作逻辑及配置方式做了清晰的解释：

本基金的投资策略分为三个层次，首先依据大类资产配置策略动态调整基金资产在各大类资产间的分配比例；在完成资产配置以后，本基金将在特定的资产类别下，按照策略类型划分资产单元；最后，本基金将通过甄选投资顾问来实现全部或部分的投资策略。

目前基金的仓位51%，多达49%的银行存款。季报中也清楚说明原因：

A股整体风险溢价处于历史中位数，我们的配置也据此逐步配置到50%左右的权益仓位。

这是典型的股债性价比模型（FED模型）的运用啊，同学们，如果是自己做股债资产配置，韭圈儿上的股债性价比功能还是很有借鉴价值的。诚然，如果完全按照此模型进行投资，显得基金经理的主动管理不足，但是，如果真的严格遵照模型进行运作，也是投资纪律性的体现。

基金经理在股票方面的配置还是围绕科技、消费和医药三大赛道，其中，对医药中CXO的观点是市场主流的“在万物皆可集采的影响下整体板块机会还有待于未来政策落地，所以我们配置相对较少。”

从基金的权益持仓风格也可以看出，基金在科技风格上的暴露最多，消费次之，与季报表述一致。

鹏华精选群英持仓风格变化，来源：wind

总结

1.5只MOM基金的基金经理都是专门管理FOF和MOM的基金经理。FOF基金其实可以分为主动管理型和配置型两类，通过主动管理调仓能获得Alpha收益的其实更相信自己，而通过大类资产配置，获取大类资产Beta收益的基金经理更相信配置的力量。个人觉得MOM基金更合适选用上述后者类型的基金经理，当然，需要补足对投资顾问的深入理解。

2.目前MOM基金成立时间还太短，从业绩等层面看不出与普通基金的差异，从信息披露看，也缺少底层投资顾问的持仓、投资框架等内容，比较难研究。从现有的信息看，公募MOM基金作为资产配置的一种方式，对于普通投资者来说，必要性不是很大。对于社保等大资金来说可能更合适，从已知信息看，社保资金投资也确实接近于这种方式。

数据来源：wind、基金季报