聊聊我的投资理念

大家好，我是国泰基金的程洲。我的新基金产品国泰睿毅三年持有混合即将和大家见面，借此机会，今天和大家分享一下我的投资理念。我的投资理念主要可以概括为以下四点：

第一，时刻关注价值投资。市场机会来自于对价值孜孜不倦的挖掘，我认为价值投资就是以好价格买入好公司。不过，近年来随着行业景气度高的好公司估值大幅提升，价值投资的难度也在加大，但这也是我们持续努力的方向。

第二，进行大类资产配置。所谓的大类资产配置组合就是要在组合中配置不同类别的资产，同时根据投资者和市场的形势进行动态调整。我首先会通过流动性等宏观指标来判断市场风险，当我们认为市场存在比较大的系统性风险的时候，我们就可能会通过降低我们的股票仓位来应对风险。比如2015年股灾之前，我们看到市场当时的泡沫化程度比较高，所以就降低了仓位，一定程度上降低了当时股灾的负面影响。包括2018年的5月份，看到中美之间的贸易摩擦之后，我们当时也是觉得这个风险可能不太可控，因为这种现象以前没有发生过，它到底会有多大影响，我们需要观察。所以我们当时也进行了仓位的调整，后来市场回调，我们的损失也相对减小了很多。

第三，注重风险回撤控制。大家都知道，风险有两类，一类叫系统性风险，另一类叫非系统性风险，系统性风险可以通过上面提到的大类资产配置进行调控，非系统性风险则可以通过适当的分散投资的方式被降低。我们的组合中的股票会控制在30只以上，因为按照教科书的话，27个股票就可以充分地分散整个组合的非系统性风险，如果规模更大一些的基金的话，可能会在40~50只股票。然后我们会精选一些行业的龙头公司，所以可能会涵盖15~20个细分行业。通过这种个股相对分散、行业的相对均衡的配置，我们组合的非系统性风险就降低了。

第四，偏好行业龙头公司。如果有细心的小伙伴研究我的持仓可以发现，我的重仓股大多为各细分行业龙头。我认为，整个行业中，龙头公司在商业模式、盈利模式、管理层机制等方面均具备独特的优势，未来发展空间更大。关于如何筛选行业龙头，我有三大标准：第一，公司需要在行业内排名前三位，这里的排名是指行业地位，而非绝对市值。第二，自由现金流需要持续为正。自由现金流为正的企业，盈利更加真实、含金量更高。同时，这样的企业具备持续的内生增长动力和分红能力。第三，估值相对合理，重仓标的必须要有足够高的安全边际。

以上就是我关于投资理念的分享，在未来国泰睿毅的实际管理过程中，我也会始终践行追求长期稳健回报的管理目标，在建仓期稳健起步，建立多样化的资产配置组合，通过严格的风控标准精选个股，通过适当分散投资降低组合的波动率，努力为投资者实现获取绝对收益的目标。我的新基金“国泰睿毅三年持有期混合（013890/013891）”即将于3月14日起开始发行，届时大家可以多多关注我的新产品，谢谢大家。

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