FOF基金经理背景分类研究

公募FOF基金从2015年出现在国内金融市场以来，已经成为一种重要的基金类别，规模也越来越大，据wind数据，截止2022年3月初，公募FOF基金累计规模已经有2340.5亿元。

内地FOF基金情况，来源：wind，截止20220304

我们知道，不同类型的FOF有不同的风险收益特征，也有不同的适用场景。我们之前对FOF做了一些自己的分类，比如，从基金是否有严格的股债比例限制，我们把FOF分为配置型FOF和管理型FOF；从FOF的子基金选择范围，把FOF分为内部FOF和全市场FOF；从FOF投资是否使用ETF等工具型品种，把FOF分为阿尔法型FOF和贝塔型FOF等。

不管如何分类，背后最大的影响因素都是基金经理。因此，我们有必要对FOF基金经理这个群体进行一定的分类研究。

1.北落的师门在之前的一场直播中说到，很多基金公司的FOF基金经理是从保险公司挖过来的，原因很简单，因为他们在管理保险资金的时候，就是通过各类资产配置工具进行管理的，这与FOF基金经理的工作如出一辙，这么丰富的经验自然会被公募基金公司看中。因此，我们把保险背景的FOF基金经理当成是第一大类型。

2.最近点拾投资专访兴证资管王德伦，王德伦表示FOF是天然为策略分析师设计的，王德伦之前就是兴业证券首席策略分析师，这番话有点自卖自夸的意思，但是，道理也很简单，正如他所说：

FOF需要很专业的大类资产配置、大势研判等，这恰恰都是策略分析师所擅长的。

宏观策略分析师的短板在于选择个股，想要弥补这个短板需要花很长的时间，也没有必要。我们可以去做更高级的东西，比如去做资产配置，做FOF就是最好的扬长避短。

相比自下而上进行股票投资的基金经理，具有策略研究背景的基金经理或许更能驾驭FOF这类本身就更需要自上而下投资的品种。

国君资管君得益2021年在同类FOF中排名11/28（wind数据），处于中游偏上水平。基金经理李少君就是前国泰君安证券全球首席策略分析师。这里，我们把策略、宏观分析师出身的FOF基金经理统称为策略背景，当成第二大类型。

3.很多基金公司把FOF和MOM基金放在量化投资部下面，我们前面分析过的国内几只MOM基金中，就有几只的基金经理是在公司的指数投资部的。比如建信汇智优选一年持有期的梁珉就是建信基金资产配置及量化投资部总经理。这里，我们把量化背景出身的FOF基金经理当成第三大类型。

4.最后，有的FOF本身就是社保专户、银行系、信托公司资产配置经理，或基金公司产品设计等背景。他们要么具有大类资产配置能力，要么是有丰富的基金圈儿人脉资源。我们统称为资产配置背景，为第四大类型。

接下来是数据分析。

我们统计把目前市场上261只公募FOF基金（wind开放式基金分类）的基金经理的简历找出来，除重管理多只的情况后，共有96位FOF基金经理（基金共管的情况只选取第一位）。然后，我们通过关键词搜索和后期的人工主观筛选，对基金经理的背景进行了上文所述4类的划分，结果如下：

四种背景FOF基金经理的数量，数据来源：wind，截止20220304

四种背景FOF基金经理的管理总规模，数据来源：wind，截止20220304

资产配置背景的基金经理数量最多，但是管理规模最多的是量化背景的，量化背景的基金经理管理容量真是大啊。

接下来，我们对这4类基金经理的业绩、回撤请绩效情况进行分析。

从平均任职年化回报（统计不同背景类型的基金经理类型管理的所有产品的任职以来年化回报的算术平均，下同）情况看，策略分析师背景的基金经理最高，其次是保险资管背景的，最次的是量化背景的。

四类背景的FOF基金经理的平均任职年化回报，来源：wind，截止20220304

由于很多FOF基金经理是最近1年内才任职的，时间太短不合适做业绩分析，于是，我们把统计范围缩小到任职满1年以上的FOF基金。结果如下：

四类背景的FOF基金经理任职满1年的产品平均年化回报，来源：wind，截止20220304

从任职平均期间最大回撤（此处只统计股票和偏股型FOF）看，表现最好的是保险资管背景的，最差是资产配置背景的。

四类背景的FOF基金经理的平均任职期间最大回撤，来源：wind，截止20220304

同样，我们把基金经理任职实现限定在1年以上的产品，统计结果如下，与上面情况类似。

任职1年以上的FOF基金的平均最大回撤，来源：wind，截止20220304

从绩效整体看，收益情况较好的是保险资管与策略分析师背景的，资产配置背景的FOF基金经理在年化回报与回撤控制上都较弱。

下面，我们聚焦到基金经理个人，统计口径是任职时间超过1年的FOF基金，看看平均年化回报前十的基金经理。平安基金的代宏坤夺得榜首，代宏坤之前是上海证券基金分析师，对属于资产配置背景的基金经理。兴证全球基金的林国怀名列第七，林大佬是保险资管背景，曾在4家保险系资管公司任职。从这个榜单中我们看到保险资管背景的基金经理数量最多。

任职1年以上基金经理平均年化回报排名，来源：wind，截止20220304

FOF基金管理规模最多的10位基金经理，保险资管和量化数量最多。

管理规模最大的10位FOF基金经理，来源：wind，截止20220304

总结：

1.本文对FOF基金经理的背景进行分类研究，发现保险资管背景的FOF基金经理在收益上有优势，资产配置背景的FOF基金经理整体上表现靠后，这可能与我们没有对资产配置这个类型进行进一步细分有关系。

2.公募基金招保险资管的投资经理来做FOF的基金经理是一个很明智的决定，毕竟保险资管投资经理一开始做投资就在使用各种工具，直接投资股票风险也较投向公募基金更大，因此限制也更严格，这样帮助保险资管的投资经理比市场更早适应FOF基金的角色。当然，随着公募FOF愈加成熟，保险资管背景的FOF基金经理的优势大概率会变小。

3.策略分析师、宏观分析师做FOF基金经理的优势还没有体现出来，王德伦的说法是有道理的，但是，如何实现从卖方分析师到买方基金经理的平稳过渡，是一个不小的问题。毕竟，大佬姜超的例子已经摆在那里。

数据来源：wind

引用资料：点拾投资，2022-03-04《兴证资管王德伦：为什么说FOF是天然给策略分析师们设计的》