每周市场点评：结构性机会仍存

权益市场

上周A股先扬后抑，各大指数震荡下行，上证指数周跌幅为-0.1%。风格层面继续分化，价值股逆势而上，大中小盘价值指数全部收涨，而成长风格表现欠佳，创业板指录得3.75%的周跌幅。交易层面来看，A股日均成交额维持近万亿元的相对高位水平，北向资金本周净流入43亿元。行业方面：煤炭板块上周延续强劲表现，领涨市场；交通运输、农林牧渔也表现较好；稳增长相关的房地产、建筑等有相对表现；汽车、电子、电新等板块跌幅居前。上周初市场在临近两会、“稳增长”强化预期进一步升温下有所反弹，但后续随着俄乌冲突持续升级、原油、金属等大宗商品价格加速上行，市场对于通胀的担忧持续升温，上周后半段A股有所回落，但相比同期欧美、港股展现相对韧性。

展望后市

近期外部地缘风险、大宗商品涨价、全球进入加息周期、国内经济增长压力仍大等因素仍将持续扰动市场。但上周末两会期间的政府工作报告释放出强烈的“稳增长”信号，国内GDP增速目标设置在5.5%，达到市场预期上限，这也意味着未来货币、财政、政策仍将持续发力，再结合市场进入业绩披露窗口期，我们认为对A股不必担忧，预计市场维持风格再平衡，结构性机会仍存。后续仍需关注俄乌局势、海外流动性紧缩、2月金融经济数据对A股的影响。

板块配置关注如下：

短期看，关注 1）“稳增长”政策周期下的传统基建和地产相关行业。2） “供需缺口”通胀逻辑、涨价预期受益的上游资源品，如煤炭、有色金属、石油石化；

中长期看，关注1）困境反转叠加估值合理的板块，如食品加工、生猪养殖、汽车零部件。2）调整到位、进入“逢低吸纳”阶段的成长板块，如新能源车中上游、光伏、海风。

债券市场

近两周债券收益率窄幅震荡，国债主力期货合约近两周震荡回落，信用利差整体收窄。1年期国债上行7.5BP至2.11%，10年期国债下行1.7BP至2.81%。近两周，官方公布的国内PMI数据略超预期叠加郑州商品房购房需求放松影响，导致债市出现大幅调整。外围市场中，俄乌冲突对海外通胀的推升以及美债利率上行是主要利空因素，债市情绪延续弱势。而随后跨月资金面相对宽松，债市买盘力量小幅反弹，带动债券长端收益率有所下行。

展望后市

政策面、基本面及流动性仍是短期驱动市场走势的主导因素。

政策方面，宽信用措施持续发力，近期多城市地产政策已出现降低首付比例等实质性利好，同时也有针对新市民首套住房信贷优惠的超预期政策出现，后续进一步观察地方政策放松对房地产投资数据的影响。

基本面方面，在疫情频繁扰动下消费动能仍不足，叠加年内出口对经济的拉动大概率将走弱，市场对于年内如何达到两会制定的5.5%增速目标存在分歧，短期重点关注本周即将公布的国内经济、金融数据以及美国通胀情况。流动性方面，两会报告中维持货币政策环境稳中偏松的意向明显，未来降息降准仍有可能，当前宽松的资金面对债市而言仍然比较温和。预计债券市场短期维持区间震荡。

风险提示：本材料仅供参考，不构成任何投资建议，不作为任何法律文件。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。市场有风险，投资需谨慎。