连续13个季度正收益，固收名将来了

2022年以来，随着国际局势的复杂，以及国际货币政策的变化，A股市场承压，出现了较大的震荡，不少前期的热门板块大幅下行。

在这样的背景下，“稳中求进”成为很多投资者的追求，“固收+”产品越来越受到市场重视。

市场大幅震荡，“固收+”策略异军突起

今年以来，市场大幅震荡，截至2月28日，代表成长风格的创业板指数年内下跌超过13%，以新能源、医药生物、食品饮料为代表的前期热门板块回调明显。

在这种市场环境下，热门赛道成长股是一把双刃剑，主题契合市场风向时，上涨迅速，但是一旦市场方向改变，回调的幅度可能超过很多基民的心理预期。

“固收+”策略产品的优势则体现的相当明显，不追求短期爆发力，不过度布局权益仓位，却通过大类资产切换等方式，追求攻防兼备、净值波动相对较小、追求长期收益。

数据显示，偏债混合型基金指数自基日（2003.12.31）以来，获得了9.25%的年化收益率，年化波动率只有6.28%。从收益回撤比来看，“固收+”产品给持有人带来了较好的持有体验。(数据来源：Wind，统计区间：2003.12.31-2021.12.31。）

数据来源：Wind，统计偏债混合和二级债基，份额合并计算，截至2021.12.31

“固收+”的带来的长期收益也赢得了投资者的用脚投票。Wind数据显示，截至2021年末，我国公募“固收+”基金数量已经达到1066只；“固收+”基金总规模为1.95万亿元，同比激增9517亿元，增幅接近翻倍。

追求攻守兼备，打造穿越周期的产品

“以固收为盾，权益为矛”，固收+基金力争攻防兼备，在各种大类资产切换，灵活机动，已成为越来越多家庭资产投资理财的底仓配置资产。

"固收+"其配置的资产主要包括两类，“固收类”和“+类”。“固收+” 产品在主投固定收益资产的同时，再配置部分权益资产，力争在严格控制风险的前提下追求长期稳健回报。

最近也收到不少留言，希望介绍一下市场上优秀的“固收+”产品。

个人认为，“固收+”产品涉及固收类和权益类等不同类别的资产，同时还要在不同资产之间进行资金的合理分配并及时动态调整，因此难度是比较大的，对基金经理以及相应基金公司的要求是很高的。

能最终在长期收益上真正能体现出稳中有进的“固收+”并不多，从各个维度筛选下来，相比较来说，正在发行的万家兴恒回报一年期持有混合基金（A类：014693、C类：014694），是一只值得重点关注的“固收+”产品。

第一、基金经理配置：拟任基金经理苏谋东是万家基金固定收益部总监，经验丰富，过往业绩良好。

“固收+”，往往涉及到股票、国债、企业债、可转债等多种资产配置，每种类型的资产，风险和特点都不一样，这要求基金经理对各类资产有深入了解。

无论是股市，还是债市，近年来波动有时候是比较大的，热点转换也比较快。这要求基金经理善于从资产配置角度，注重控制组合的波动，并且保留一定的安全边际。

今年以来，Wind偏债混合基金指数（可以理解为固收+基金指数）出现了2%以上的调整，这给我们提示了一个风险——那就是“固收+”基金不是旱涝保收的，如果过度去追求利润，放大仓位在股票或可转债上，波动风险还是比较大的。

“固收+”基金的本质，应该是以固收为本，而不是追随市场热点，去放大风险。

这要求基金经理具有长远眼光，有所为有所不为，保持定力；同时善于把握股票和债券的仓位控制，也就是我们常说的“择时”，注意高抛低吸，防范估值过高的风险。

万家兴恒回报的拟任基金经理是苏谋东，他是万家基金总经理助理，固定收益部总监，现金管理部总监，万家瑞富、万家瑞祥等基金的基金经理。投资年限13年。

苏谋东的投资特点是，“自上而下资产配置”与“自下而上精选标的”相结合，力争在控制净值波动的基础上获得风险调整后的超额回报，希望打造穿越周期、短期有绝对收益、中长期收益有竞争力的产品。

苏谋东的代表作万家瑞祥、万家瑞富、万家民丰回报，分别已实现连续13个季度、12个季度、7个季度正收益。

数据来源：Wind，截至2022.2.14。

以万家瑞祥A为例，自苏谋东任职（2018年8月15日）管理以来，该基金实现回报32.77%，任期年化回报8.42%，任期最大回撤-2.49%，年化夏普比率2.11，以上数据均超同期偏债基金指数表现。

万家瑞祥A也体现了苏谋东的投资风格：那就是会根据估值、业绩、经营格局比较稳定的标的做一些配置，更看重中长期价值，在组合管理上，力争控制回撤，追求绝对收益。

第二、产品策略：通过多资产管理，将“稳健”进行到底。

万家兴恒回报1年持有混合是一款定位于“固收+”的偏债混合型基金产品，投资于股票资产占基金资产的比例为0-30%。

该基金拟采取稳健型“固收+”策略：从宏观视角来进行股债配比，用债券资产做底仓，也会结合股票、可转债、打新股等多种办法，来增强收益。

相比市场上的纯债基金、一级债基、二级债基来说，万家兴恒回报这只偏债混合型基金，股票仓位更加灵活，收益或更有弹性。

在固收方面：该基金用债券打底，优选高等级信用债、利率债，以稳定回报为目标，适时配置兼具股票特点和债券特点的可转债，以获取超额收益，力求控制好波动与回撤。

在+的方面：该基金的权益仓位拟选择低估值、高ROE股票，在0-30%之间动态配置股票仓位；积极参与股票打新。

总体看，万家兴恒回报，是一只重视债券底仓，以债为本的基金，以做好固收资产的管理作为第一原则，希望进一步优化投资人的持有体验。

第三、公司平台：金牛团队管理，独立风格，不追热点。

“固收+”产品以固收为盾、以权益为矛，需要公司相应具备多资产管理能力和良好的内部协作，具备宏观大类资产配置能力，具备很高的股债投研深度。

万家基金是我曾多次介绍过的公募公司，该公司股债双强，产品线齐全，能够为“固收+”产品提供强大投研支持。

万家固收团队拥有20年固收资产管理经验，自成立以来共斩获8座金牛奖，并荣获2019年度金基金•债券投资回报基金管理公司奖。

数据显示，万家旗下主动固定收益类基金最近三年收益率 14.42%，在中型基金公司中排名4/14；最近两年收益率8.60%，排名3/14；最近一年收益率4.64%，排名4/14，中长期业绩表现优异。

万家旗下主动权益类基金近七年收益率394.64%， 排 名 1/73 ；最 近 五 年 收 益 率 165.07% ， 排 名 10/101；最近三年收益率188.65%，排名15/123。股票投资下行风险控制能力近七年排名第五。

万家旗下“固收+” 系列产品过去三年平均回报33.37%，同期平均最大回撤仅-4.93%。（数据来源于Wind，截至2021.12.31。）

2018年起，万家固收团队定位为多资产管理团队，旨在通过多资产管理提供能够穿越周期的产品线；而在投研支持上，万家基金建立了业内少有的跨部门研究平台，固收与权益双赋能，有助为“固收+”产品提供强大支持。

从我个人来说，对万家基金印象深刻的还有，该公司的投研团队具备较独立的投资框架，多位基金经理不追热点，重视均值回归，看重公司的安全边际，这些特点和“固收+”产品追求长期绝对收益的特点，是很契合的。

第四、持有期设计：一年最短持有期，兼顾收益和流动性。

万家兴恒回报设置了一年最短持有期，持有一年后可自由赎回，赎回费为0，投资者可灵活安排资金。

1年最短持有期的设置，是一个双赢的设置。

一方面，可有效降低规模变动对业绩波动的影响，利于基金经理保持投资策略的稳定性，专注挖掘长期价值，为组合争取更多收益来源，分散投资风险。

另一方面，对于投资者来说，通过强制性的1年最短持有期的限制，不再频繁地被净值波动 所影响，享受时间复 利的效应。

这种设置，也照顾了流动性需求，1年持有期较为符合多数投资者的流动性需求。

总体看，通过1年持有期的强制约束，该基金用时间换空间，力争良好回报。

最后做个总结，2022年以来，国际局势震荡，市场波动越来越大，行业切换加速，投资难度大幅上升。而好的“固收+”基金通过大类资产配置，通过股债配比，攻防兼备，是应对震荡市场的利器。

正在发行的万家兴恒回报1年持有混合（A类：014693、C类：014694），在公司投研支持、产品策略和设计、基金经理配置等方面，都极具特点，有望成为市场的精品“固收+”产品，较适合中低风险偏好、追求长期绝对收益的投资者。

最后，用拟任基金经理苏谋东的近期观点作为文章的结束：

“‘固收+’产品，本质上还是一种多资产管理策略的产品。

我们通过偏中期的资产配置思路，力争可以保证整个组合比较高的稳定性，争取能以较低的波动性，在更高程度上实现绝对收益。

今年债券部分的投资，我们会去做久期以及评级上的选择，以高评级的信用债配置为主，权益投资会更灵活。整体上，可能更多地采取中性仓位，做底仓配置，从价值以及成长股里面去选一些中长期能够获得绝对收益的标的进行配置，给产品提供一定弹性。”

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