【博道基金张建胜】今年没有系统性熊市的基础

目前对市场仍旧持积极态度，今年没有熊市基础。年初以来的跌幅其实和2016年、2018年的市场很像，往后再看一年，市场其实是跌出了空间。

从经济基本面上来看，今年虽然经济偏弱，但是政策面其实是比较友好的——去年年底的中央经济工作会议定调今年宏观政策是稳增长，而从历史上来看，稳增长时期基本上没有出现过市场单边下行的情况。

但是，为什么今年以来市场向下调整了不少？

这里面核心是再平衡。其实可以看到，年初以来，主要是长久期资产在调整，短久期资产相对比较抗跌。未来再平衡的影响会逐渐减弱，目前微观结构的再平衡应该已经反映了大半了。

展望未来，长期依旧看好高端制造，目前主要关注以下几个板块：

1. 估值合理的半导体和新能源。其中，半导体里面更看好功率半导体，新能源的长期逻辑依旧成立，但今年要从关注供需转到关注竞争格局。

2. 均值回归型的企业，比如互联网和部分被地产压制的消费企业。在我的视角里是把互联网当成消费类企业来看，不少互联网公司长期还有成长空间，现在来看估值性价比也已经很突出了。

3. 汽车“智能化”和军工，虽然有不少人认为军工的可预测性和可跟踪性不如其他行业，但是目前它成长的稀缺性是提升的。

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