避险情绪驱动下，哪些资产会进一步上涨？

3月7日全球风险资产普跌，商品价格大涨。A股全面回调，沪指跌近2.2%，上证50跌近2.9%，创业板指跌逾4.5%，高估值风格大跌，低估值防御品种抗跌。行业层面，热点主题退潮，消费者服务、食品饮料、电子、家电等板块跌幅居前。

对俄制裁范围扩大导致油价暴涨是市场情绪谨慎的主要因素。部分传闻欧美将开展新一轮对俄制裁，其中包含能源品。全球油价暴涨，同时部分上游金属价格也大幅上涨,引发严重的通胀危机和衰退预期。地缘政治风险对国内股市的影响主要体现在几个方面：1）流动性：在避险情绪驱动下，资金可能会短期流出；2）基本面：海外动荡会影响供应链稳定性，导致国内进出口受到影响；3）政策面：原油、农产品等价格上涨可能会推升通胀，进一步推升全球通胀，进而加快美欧加息进程，可能使得中国“稳增长”面临更加复杂的局面。但同时，若美国经济受到供应链影响导致复苏受阻，美联储加息的概率反而会下降。

两会传达积极的政策态度，后续政策稳增长力度将加大。从本次两会政府工作报告来看，2022年经济增速目标为5.5%，政策传递出的稳增长信号非常强烈。全年赤字率虽然按2.8%安排，但在多渠道资金支持下，全年财政支出增速将高达8.4%，且对地方的转移支付增速将达到18%，力度明显提升。货币政策方面，聚焦宽信贷、降成本与保持两个“基本稳定”。

展望后市，我们认为整体上俄乌冲突对国内经济基本面影响不大，随着海外市场调整结束，短期的市场风险将逐步释放。两会报告继续强化政策稳增长的诉求和决心，信用周期弱扩张拐点确认，估值端有支撑，市场整体下行空间有限。我们建议配置稳增长+高景气组合，增配政策支持下的稳增长板块和在高景气度板块中优选个股。