市场快评2022.3.7

近一个月来，市场持续在底部盘整，上证指数运行区间在3356点至3500点之间，创业板指相对更弱，春节后最高反弹至2905点，今日再度向下跳空突破，盘中最大跌幅超过4.3%。

市场走弱的主要原因是受俄乌冲突和全球大宗商品超预期上涨的影响。2月24日，俄乌突发军事冲突，其规模超过了市场之前的普遍预期。受此影响，市场避险情绪快速升温，除了光伏等几个高景气赛道外，大部分板块跳水。进入3月后，俄乌重回谈判桌，市场部分消化了军事冲突的影响并有所反弹。

新冠疫情以来，全球主要国家通过宽松的货币政策和积极的财政政策对抗疫情引起的经济下滑，宽货币使得大宗商品价格持续上涨。俄乌冲突爆发后，西方部分国家对俄罗斯实施经济制裁，市场预期全球大宗商品贸易将受到严重影响，石油等产品的全球供应体系将被打乱，油价和各类大宗商品价格因此加速上涨。

NYMEX轻质原油上周突破115美元，今日早盘突破130美元，油价的超预期上涨加剧了市场对于滞涨甚至经济衰退的担忧，欧洲和日本市场大幅下挫，悲观情绪传导到国内市场。此外，近期国内各地疫情反复，也让市场对于国内消费复苏节奏产生担忧。以上几方面负面因素叠加，使得A股今日出现二次探底。

虽然市场情绪比较弱，但是我们认为此时此刻反而不应过度悲观，三点理由：首先，油价加速上涨反而会引起“看不见的手”提前反向干预；其次，国内货币政策相对独立，我们国家仍有空间和手段实施稳增长政策；再有，近期下跌本质上是年初以来回调趋势的延续，但是大部分主流板块已经回到估值合理区间，长期配置价值再度显现。

展望后市，震荡磨底将会是近阶段的主要特征，基金定投可能是应对这类行情的优选策略。此时此刻，我们需要用耐心和信心等待市场反转，正如比尔米勒（Bill Miller）在回顾近40年的投资生涯时说的：“股票的大部分机会集中出现在悲观恐慌情绪引发的快速回调中。我们相信时间，而非择时，才是在股市中积累财富的关键。”

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