市场情况
2022年2月28日-3月4日，上证综指下跌0.11%，创业板指下跌3.75%，沪深300指数下跌1.68%，科创50指数下跌3.05%，恒生指数下跌3.79%。海外市场，道琼斯指数下跌1.30%，纳斯达克指数下跌2.78%，标普500下跌1.27%。28个申万一级行业中有13个实现上涨，其中，采掘（6.66%）、交通运输（3.63%）、农林牧渔（2.79%）上涨幅度较大；汽车（-4.44%）、电子（-3.53%）、家用电器（-2.97%）下跌幅度较大。
流动性
2022年2月28日-3月4日，陆股通北上资金净流入42.74亿元。2022年2月28日-3月4日，央行共有5笔逆回购到期，总额为8100亿元；5笔逆回购，总额为3800亿元；发行1笔央行票据互换3个月，共计50亿元；1笔央行票据互换3个月到期，共计50亿元；公开市场操作净投放（考虑降准置换回笼、含国库现金）共计12900亿元。2022年2月28日-3月4日，R007（银行间市场7天回购利率)下跌48.15BP至2.05%，SHIB0R（隔夜利率）下跌32.90BP至1.902%；期限利差下跌至0.71%；信用利差涨至0.88%。1年期国债收益率上涨8.32BP至2.11%；3年期国债收益率上涨6.03BP至3.15%；10年期国债收益率下跌3.75BP至2.81%。
市场点评
2022年3月5日，政府工作报告GDP目标设在5.5%左右，是市场预期的上限，该目标进一步凸显稳增长决心提振市场信心。这一增长目标实现并不容易，更多稳增长政策护航值得期待。今年国内外环境更趋复杂严峻，如政府工作报告所言，“全球疫情仍在持续，世界经济复苏动力不足，大宗商品价格高位波动，外部环境更趋复杂严峻和不确定。我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。局部疫情时有发生。消费和投资恢复迟缓，稳出口难度增大，能源原材料供应仍然偏紧，中小微企业、个体工商户生产经营困难，稳就业任务更加艰巨”。对于5.5%的GDP目标，政府工作报告也明确指出，“体现了主动作为，需要付出艰苦努力才能实现”。因此，今年稳增长政策、举措在未来还会进一步落地，包括财政、货币、就业的宏观政策，激发市场主体活力的微观政策，固定资产投资、房地产、消费等领域政策均可期待。从1-2月高频数据看，当前经济隐含的GDP增速应大概率显著低于目标，这意味着3月至二季度前段可能会是宏观经济政策密集期。
财政政策方面。积极财政要求提升政策效能，赤字率下调但可用财力增加。今年赤字率下调到2.8%，进一步向疫情前水平回归，但政府预计财政收入增长，加之特定国有金融机构和专营机构依法上缴近年结存的利润、调入预算稳定调节基金等，支出规模比去年扩大2万亿元以上，可用财力明显增加，因此今年支出总量的增速并不会低。地方财政收支矛盾虽然突出，但中央对地方转移支付较去年增加约1.5万亿元、规模近9.8万亿元，、增长18%、，为多年来最大增幅，此外3.65万亿元的专项债额度和去年持平，地方可使用财力也不必悲观；货币政策方面。货币政策实施力度要求加大，为实体经济提供更有力支持。总量和结构政策都有发力空间，总量上要求扩大新增贷款规模，保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定；结构上要求引导资金更多流向重点领域和薄弱环节，扩大普惠金融覆盖面。综合融资成本要求继续下降，包括降低实际贷款利率、减少收费。
3月流动性展望，去年底中央经济工作会议定调稳增长之后，年初以来货币政策已有一轮前置性的宽松。3月基本不存在流动性缺口（不考虑MLF和逆回购到期），在稳增长的目标下，经济回暖的确定性信号尚未出现，货币政策宽松的窗口期仍然没有结束。2月月末隔夜利率波动加大，市场短期流动性较为紧张，可能与缴税、缴准等因素有关。无论从当前经济改善分析政策的逻辑还是从月末央行的实际操作来判断，均证明目前货币政策还处于宽松的窗口期，未来两个月内降准仍有较大的概率。
近期海外加息预期压制全球风险偏好，在国内市场体现为创业板估值受压制。国内经济正处于从“衰退期”向“衰退末期”的过渡阶段，上市公司业绩增速加速见底，国内权益市场还不具备全面向上动力。但考虑到3月两会会进一步明确稳增长相关政策，社融数据有望释放宽信用积极效果，在配置上可适度均衡，对成长板块可以逐步乐观起来。3月看好两条主线：1、能源链。俄乌紧张局势下，全球能源价格可能长期维持高位。行业：石油石化、有色金属、煤炭。2、成长链。两会之后，随着地产的放开、中小企业相关纾困政策逐步落地，宽信用政策效果显现，成长风格有望企稳反弹。行业：电力设备与新能源、医药、东数西算。（上述市场情况、流动性中引用的相关数据和内容均来自Wind公开信息）
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