2022年开年至今，市场以震荡为主。在海外主要经济体预期流动性收紧以及地缘事件影响下，市场风险偏好下降。国内市场经过前期市场调整后，不少板块的投资价值慢慢显现，尤其是军工板块。
对于军工板块的投资价值，首先，从宏观政策面来看，“军强才能国安”，军事实力的长期增长应该与其综合国力相匹配，经济长期发展需要匹配一定实力的国防实力，而这构成了军工长期发展的坚实基础。其次，从行业发展态势来看，军工行业内有多重变化：1）优质民企持续增加：军民融合纵深发展，民企配套规模层次双提升；2）国企治理不断改善：股权激励持续开展，核心军工国企活力有望提升；3）军费稳定增长：军费预算占比十年新高，未来仍有提升空间；4）军工行业以销定产，企业扩产募投项目增加，预示未来订单有望放量。最后，从行业景气度来看，十四五期间行业景气度持续向上，根据各大主机厂2021年度日常关联交易预计公告，主机厂2021 年关联交易预计值同比大幅增加。主机厂作为反映行业景气度的终端需求，其稳定的订单也在印证军工行业“十四五”期间发展的可持续性，判断后续将持续有不错的财报数据加强该逻辑，有望引导新一轮板块行情。
在选股方面，首先我会分析细分行业的龙头。一般而言，行业龙头具有领先优势，股价涨幅跑赢整个行业的几率更大。如果龙头的估值水平合理，会有较大可能性被纳入组合。我认为公司的估值应该具体细分。第一种属于爆发型，短期业绩可能会特别好。在爆发当期，可能需要用类周期股的方法进行估值，更多关注业绩的拐点。第二种属于项目型，包括苹果产业链、计算机行业内以政府订单为主的公司等，要把握被低估时的市场机遇。第三种属于消费型，这种公司的现金流可持续性比较强，估值容忍度相对更高。利用PS或者PE，关注远期的竞争力和业绩的可持续性。
总的来说，虽然2022年国际环境复杂，可是国内经济韧性较强，政策托底意图明显。我将更多的从产业视角的中长周期去选股，买入并持有趋势确立的核心标的。
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