万家基金苏谋东：连续3年正收益，最大回撤不到2.5%，他是怎么做到的？

对于风险偏好一般、同时又希望跑赢房贷的投资人，我一般只给他推荐“固收+”这类产品。

为什么是“固收+”？这类产品有什么优势？

我们不妨从收益率和波动性的角度，先来看“+”的部分。

以在投资中加10%权益配置和纯债券作比较，不难看出，相比于单一债券资产配置的收益情况，10%权益配置的平均年化收益率更佳，长期的年化收益率能达到5.39%。

从风险角度而言，二者波动性仅差0.19%。

所以资产配置中叠加一定比例的权益资产，波动性并没有增加很多，但年化收益却更高了。

再看近30年的银行存款利率越来越低，全球“负利率”债券越来越多，无风险收益率下行是不可逆转的大趋势。

但今年部分“固收+”产品，因为配置了可转债，导致回撤明显，变成了“权益-”。

所以，并不是单纯的“固收+权益”就能收获低波动、稳收益，仔细甄选优秀的“固收+”也特别重要。

我们通过对市场上的“固收+”产品多维度测评，挖掘出了一个宝藏基金经理——万家基金苏谋东，今天就给大家详细介绍一下。

一

苏谋东管理时间最长的“固收+”产品是万家瑞富。

万家瑞富自2018年7月11日苏谋东管理以来，经历了多次市场轮动、风格切换，依然交出了连续12个季度正收益的答卷。

苏谋东管理的万家瑞祥、万家民丰回报也分别实现连续13个季度、7个季度正收益。

稳定的绝对收益，累计就是一条稳稳的超额收益曲线。

那么，苏谋东是怎么做到的？

二

在苏谋东的投资观中，追求稳健的绝对收益是从业十几年一直不变的投资目标。

他对“固收+”的理解是：将管理好债券资产作为第一原则，股票资产主要扮演增强角色。

固收+首先应该是一个优秀的债券基金。

债券资产，是绝对收益的本源，也是股票资产出现短期回撤之后的安全垫。一个固收+产品，若能把债券投资部分做扎实，每年获得3-4%的投资收益，是较为确定的。

从基金季报披露的持仓来看，苏谋东在债券的深度研究和风控上，做的相当出色。

苏谋东所在的固收团队，将信用债券分为4个等级，同时对各等级设置了了对应的比例要求和总量要求。

根据2021年万家瑞富的四季度报告中可以看到，前五大债券持仓，发行主体的信用评级均是AAA。

这也符合严格风控的要求：发行主体或债项外部信用评级不低于AAA的债券，不得超过该标的发行量的10%。

三

“固收+”的权益投资部分，苏谋东以价值投资为主，主要是对ROE稳定、估值合理的标的进行核心配置。

以2021年万家瑞祥A的重仓股为例，基本都是ROE稳定的蓝筹白马股。

如美的集团，过往5年的ROE基本稳定在25%。

从持仓周期来看，苏谋东坚持价值投资的理念，换手率比较低。

同时，苏谋东非常注重基本面与估值的匹配度，当涨幅超过预期时，会倾向于减持。

以2021年一季度为例，市场风格发生了切换，核心资产大跌，波动比较大。

但万家瑞祥A取得了1.39%的收益，同期业绩比较基准收益率为-0.91%，超额收益为2.30%。

这一方面在于，苏谋东对2020年四季度涨幅较大的个股及时兑现收益。

如2020年四季度涨幅超过30%的三一重工、恒力石化和万华化学，在2021年一季度中便退出了前十大重仓股名单。

另外，苏谋东还及时减持了美的集团，2021年一季度美的集团跌幅达16.47%。

苏谋东减持美的集团的原因朴素而理性：

美的集团的15倍是合理的，但从20倍到30倍的阶段，是非理性的、或者安全边际越来越弱的。

长期研究债券的苏谋东对宏观变化也更为敏锐，他在去年一季度适时降低股票仓位，一定程度上也有效控制了回撤。

四

苏谋东曾用一句话来形容自己的工作：

怀揣如临深渊、如履薄冰的责任感，努力把个人的投资经验转化成持续稳健的业绩回报。

从在管产品多个季度连续实现正收益来看，苏谋东做到了这一点。

投资永无止境，谁也不能说永远，我们力求的不过是，买谁的基金未来胜率更高。

无疑，过往业绩越出色的基金经理，其投资框架、投资研究实力已经得到了市场的验证，未来的胜率也就相对更高。

这次，苏谋东将带来万家兴恒回报一年持有产品，权益仓位不超过30%，稳健的基础上增加弹性，也是一只非常值得关注的“固收+”。

这只基金还设置了一年持有期限，对投资人来说有3点好处：

1.避免投资人追涨杀跌；

2.降低基金申赎对流动性造成的影响，有利于基金经理更好地贯彻投资策略，增加盈利的概率；

3.债券牛长熊短，较长的持有期限有利于为组合争取更多收益。

原创 芒小格 拾三圆