华商基金市场收评：当前 A 股或已经处于底部区域

周三，三大指数早间均跌超1%，午后快速下探，沪指一度跌超4%并击穿3200点，创2020年7月6日以来新低，深证成指一度跌超5%失守12000点创下2020年6月22日以来新低，创业板指一度跌超4%跌破2500点，创近20个月新低。尾盘市场快速反弹，上证指数收盘跌1.13%报3256.39点，深证成指跌1.12%，创业板指跌0.63%，科创50跌0.65%，万得全A跌1.12%。Wind数据显示，两市成交额11626亿元，已连续5个交易日超过万亿，北向资金全天净卖出109.34亿元。东数西算概念领先反弹，绿色电力概念、煤炭行业上涨；镍概念、数字货币、医药商业、新冠检测题材跌幅明显，房地产、化工、券商跌幅靠前。

恒指探底回升收跌0.67%，恒生科技指数V型反转收涨0.26%。消费、医药板块跌幅居前，科技股整体收涨。

后市展望

我们认为，近期风险偏好的持续下行，已经使得市场接近于2018年底、2020年初的极端时刻，且相比较上述时刻，当前无论是金融周期所处位置或是基本面的实际前景均值得更加乐观，今日的极端行情过后，风险再度失控的概率已经很低，当前 A 股或已经处于底部区域。

至于短期的催化因素，除了稳定金融市场的平准力量外，短期大宗商品价格企稳回落带来的恶性通胀预期的减弱也是大概率事件，另外伴随着国央企带头放业绩，一季报市场整体超预期的概率在持续上升，开门红后随着全年业绩韧性得到确认，已经先行调整的A股背离基本面的幅度将更加显著，在估值横向、纵向比较均已经具备性价比的情形下，我们倾向于认为全年业绩正增的情况下A股中枢应高于去年，当前无差别下跌的行情已在尾声。

此外，地缘政治极端事件加速全球市场风险偏好下行，我们倾向于认为“靴子落地”后风险偏好有望逐步企稳回升。与成长相对鲜明的对立面是稳定风格，年初以来在风险偏好快速下行、稳增长交易持续占优的过程中，市场风格更加偏向高股息、传统价值蓝筹为代表的稳定板块，我们认为未来随着风险偏好的企稳回升，当前对稳定风格的交易会逐步平衡，从弹性角度出发，我们建议当前需要更多精力放在超跌成长的选择上，我们仍然对创业板年内录得正收益保持乐观。供给端出现极端压力在历史上可能只会提高原油为代表的大宗商品价格的韧性，拉长其在顶部震荡盘整的时间，对赔率的影响较小。整体上建议谨慎对待当前商品价格快速摸高的高波动行情，稳定风格当前建议关注有超高且能兑现股息的煤炭板块。

热门基金

华商鑫选回报一年持有混合（C类013959）

老字号实力派投资团队诚意出品，价值投资践行者周海栋精诚担纲，专业甄选持续增长行业，力争捕捉A股优势品种，执著持有人长期利益为先。

华商稳健汇利一年持有混合（C类014078）

固收筑底叠加权益增强（投资比例详见基金法律文件），公募老将张永志全权掌舵，丰富一线投研经验，力争投资者舒适投资体验。

数据说明：市场表现数据来自Wind，后市展望内容来自华商基金。华商鑫选回报一年持有混合基金份额分为A类与C类，C类代码013959。华商稳健汇利一年持有混合基金份额分为A类与C类，C类代码014078。

风险提示：华商鑫选回报一年持有混合基金首募规模上限为80亿元，华商稳健汇利一年持有混合基金首募规模上限为50亿元，若基金募集过程中规模超过上限，基金管理人将采取末日比例确认的方式实现规模的有效控制。华商鑫选回报一年持有混合基金、华商稳健汇利一年持有混合基金设置最短1年持有期，一年持有期到期日及一年持有期到期日之后，基金份额持有人方可提出赎回申请，存在投资本基金后一年内无法赎回的风险。

本基金管理人承诺以诚实信用、恪尽职守、谨慎勤勉的态度管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金经理以往的业绩不构成新发基金业绩表现的保证。投资者购买基金时，请认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件。本产品由华商基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。敬请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。图中市场观点内容和意见仅供参考，在任何情况下，本资料中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。市场有风险，基金投资需谨慎。