大咖观市：2022 年流动性有望改善，积极挖掘政策调整带来的投资机会。

上投摩根基金经理 倪权生

四季度以来A 股市场的板块波动节奏较前期加快，也反映出投资者对经济前景看法的分歧 。

从宏观经济来看，正如中央经济工作会议所述，在充分肯定成绩的同时，也要看到经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力 。自 2020 年初以来，新冠疫情对全球经济和生活的影响持续存在，叠加诸多其他因素，全球经济前景仍然存在着不确定性，作为全球主要的进出口国，海外环境的不确定性也对我国经济生产活动产生影响 。

另一方面，从内部角度来看，尽管一些部门和区域对房地产行业的政策有所调整，但房住不炒，住房回归居住本质的大基调仍然未变，短期的房地产投资仍然存在压力。 出口和地产投资作为传统宏观经济中的重要环节，其增长的不确定性对于上下游产业链以及整个经济增长都存在影响 。

然而，我们也看到一些新兴产业仍然保持着较快的增长 ，如新能源、半导体、军工等行业，由于其自身的需求周期或进口替代周期，其增长受传统宏观经济影响相对较小，保持着较快增速。而随着生产、生活的智能化和场景虚拟化，各种新兴的应用场景不断出现，如智能制造、元宇宙等，这也会推动对通信、电子、计算机和互联网等相关软硬件的需求。

展望后市，尽管短期市场有所波动，部分板块回调明显，但我们认为 2022 年政策环境有望进一步改善，实体经济和资本市场的流动性有望提升，一些有较好盈利增长的环节或底部反转的行业，估值均有望提升 。除上述关注的重点行业外，我们也积极观察政策的动向，财政政策、货币政策和产业政策的调整也有望给市场带来更多投资机会。

资料来源：上投摩根