又有基金经理离职？总结下牛20年初至今的表现...

唉，我发现今年离职的基金经理真是越来越多。

前有牛20基金经理中科沃土沃瑞离职，这两天我看好的兴业冯烜也离职了。

可能是市场转熊后，规模始终做不起来，于是另谋出路了吧~

冯烜离职之后，换了一个叫徐玉良的基金经理，是大盘成长风格，和之前他的大盘价值截然不同。

而且徐玉良投资年限才一年多点，期间他也没有超额收益，所以怎么看都很一般，因此这次金牛20还是决定更换一下，剔除兴业聚利。

组合更换的，是我们之前就写过测评的诺安蔡宇滨管理的诺安策略精选。

蔡宇滨有IMI石化行业的就业经历，属于大盘价值风格，喜欢追求估值合理的龙头股进行配置。

如下是其代表作的历史业绩，已连续四年战胜沪深300指数。

如果持有组合7天以上，勾选了自动跟调的，会自动进行调仓；如果持有组合

7天以内，那么会等到至少7天以上再进行自动调仓，避免惩罚性费率。

话说回来，有人问最近调仓有点频繁，会不会费率很高呢~

首先是关于调仓这个逻辑，如果基金经理离职，从优质选手换到一个综合表现不佳的选手，那么该换还是得换的。

为了控制费率的磨损，后续我会对偏小基金公司的基金经理，尽量优先考虑C类基金，这样即便出现离职，也没啥换仓成本。

否则咱们刚入，人做出业绩就跳了，这确实忍不了。

不过对于这次的调仓，大家也别过于担心费率问题，因为只针对单只基金进行变更，更换的权重并不高。

比如这次调仓，调走一只权重8.8%的基金，一个月以上赎回费率0.5%，则对组合总费率成本影响为0.044%左右。

费率这块占比还算可控范围之内~

另外调仓方面，我也不是说基金经理离职就一定会更换。

比如之前组合曾持有周心鹏的博时研究慧选，后来基金经理更换成冀楠之后，没有立即进行调仓，考虑的就是冀楠当时也是位不错的基金经理，所以观察了一段时间之后才调。

所以关键还是看基金经理和产品好不好。

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说完了牛20的调仓，再总结下牛20年初至今的表现。
年内回撤幅度为12.5%，同期主动股基平均业绩如下：


偏股混合型基金指数：-15.11%工银股混：-17.47%主动股基：-16.56%沪深300：-13.33%中证800：-13.03%
牛20的目标是跑赢主动股基和中证800，今年小幅跑赢市场平均水准。
跑赢基准主要是组合对传统行业（地产、化工、基建）的配置相对较多。
但年初这波无差别下跌，也没有哪个行业能干出显著的超额收益，所以超额并不明显~
不过大家也别慌，昨天我说，宽基的黄金坑快要到了，那么对应的，牛20的底部预计也差不多要到位了。

咱看组数据。
看沪深300的历史数据，会发现，过去10年，沪深300是跌五年，涨五年（默认今年跌的情况）。

名不虚传，入场一年以内，有一半时间都在亏钱…
不过乐观看，过去十年沪深300从未有出现过连续两年亏钱的案例，所以接下来还是可以乐观一点的~
咱就更别说纳指了，过去十年只有今年是负收益，连亏两年难度更大。

所以拉长远些看，展望23年，届时加息进程过半，资金再次进入宽松周期，股指大概率也是可以有个不错的预期~
咱再说下估值层面。
从数据上来看，其实沪深300就是长期围绕一条12倍的PE-BANDS上下波动运作。

如这张图，红色划线部分，都是对应沪深300偏低估的区间。
而现在位置，沪深300的PE已经跌破12倍了，差不多又回到了19年、13~14年的估值水平。
也就是当下的沪深300其实已经不“贵”了。
如果去看中证500，就更加便宜。

中证500的PE-BANDS，则是围绕一条32倍PE的线上下运作，现在中证500的PE估值只有17.5倍，更是偏离中枢很远。

当然因为注册制，中小盘股的中枢估值可能一去不返，但中证500的估值确实比沪深300还便宜，只有17.5倍的PE，对标去掉金融股的沪深300非银指数，PE是26倍。
所以毫无疑问，大中小盘宽基的黄金坑都出现了。
至于你说接下来会不会出现钻石坑，金刚石坑，这我说不准，咱也没法在钟摆的底部抄底，但可以在钟摆下方分批买...