【小安观市A股周刊】两会释放明确的“稳增长”信号，关注政策支持产业的结构性机会；A股盈利端改善在路上，持续看好A股长期投资价值

本周回顾

国际政治经济形势进入深水区，变化较快且难以预测。欧美国家要么承受恶性通胀要么经济大衰退的悲观预期已经让全球风险资产持续承压，继而对国内资产价格造成扰动。但在“以我为主”的大基调下，我国以经济建设为中心的稳增长政策应还会继续发力，财政政策积极且前置，货币政策灵活适度，产业政策相继松绑，宽信用也开始逐步落地。两会提出GDP增长5.5%的目标振奋人心，A股盈利端的改善正在路上，持续看好A股的长期投资价值。

本周市场大幅下跌

从宽基指数的情况看，创业板指下跌3.03%、上证综指下跌4%，上证50下跌4.14%，沪深300下跌4.22%，深证成指下跌4.4%。从行业的表现来看，本周涨幅居前五的行业分别是综合（-0.08%）、电力设备（-0.56%）、食品饮料（-2.06%）、医药生物（-2.07%）、建筑装饰（-2.54%）；本周下跌幅度较大的五大行业分别是社会服务（-7.91%）、家用电器（-7.54%）、有色金属（-7.03%）、石油石化（-6.99%）、钢铁（-6.13%）。

数据来源：Wind；2022.3.7-2022.3.11

市场展望

当前对市场的判断：震荡1、分子端方面经济下行压力仍大，“稳增长”政策将加速发力。两会设定全年GDP增长目标5.5%，为“高基数上的中高速增长”，且政府工作报告要求“稳地价、稳房价、稳预期”，并继续强调“因城施策”，后续地产销售、投资有望回暖，而“扩大新增贷款规模”等表明信用端也将持续放松。国内2月社融低于市场预期，且总量、结构双差，预示经济下行压力仍大，后续“稳增长”政策有望进一步发力，托底国内经济。2、分母端方面国内宏观流动性继续维持宽松。政府工作报告将经济工作会议中的“稳健的货币政策要灵活适度”表述升级为“加大稳健的货币政策实施力度”，并明确提出 “推动金融机构降低实际贷款利率”等，而随着2月社融不及市场预期，央行调整政策利率的可能性也明显提升， “宽货币”将持续加码。

3、市场情绪方面

海外仍是制约市场风险偏好改善的主导因素，国际原油价格本周创2008年以来新高，全球通胀预期与避险情绪显著升温，而联储加息在即，未来货币政策演化路径仍存不确定性。国内方面，近期疫情的再度蔓延也对市场情绪造成扰动。但短期冲击不改中长期趋势，A股在波动后将重归基本面，当前两会已释放明确的“稳增长”信号，政策有望加速发力，且A股估值当前已降至历史较低水平，继续回落的空间也相对有限，市场后续难有系统性风险。

行业配置建议

建议重点布局：

当前内外环境复杂多变，风险与机会并存，建议均衡配置：

1）稳增长：新基建（新能源基建、数字经济）、老基建（建筑、金融、地产）；

2）全球通胀：全球商品价格震荡上行，关注能源（原油、煤炭、天然气）、贵金属、工业金属（铜、铝）等，以及价格弹性品种如猪、中药等；

3）疫情后周期：全球防疫政策相继调整，自检和新冠口服药链条受益，航空机场、餐饮酒店、文旅免税等也将迎来修复契机；

4）鼓励生育：2021年全国净出生人口数大幅下降，影响我国未来劳动力结构，近期有望出台相关支持政策，关注医药、食品、纺服、轻工、教育等相关板块。

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