【小安观市债市周报】货币政策稳中偏宽松，稳增长措施力度仍需观察、迹象初步显现，利率短期偏震荡

市场回顾

1、基本面

社融增速出现波动。地产政策底出现但投资力度仍偏弱，基建投资开门红力度初现，政策持续扶持制造业投资；消费变化缓慢且受疫情影响；集装箱运价指数高位震荡，出口增速短期难以大幅下滑。物价方面，猪价震荡偏弱，CPI上行风险可控；商品价格震荡分化。

2、货币政策

货币政策基调维持稳健中性，操作上灵活适度，未来总量政策难有放松，结构性政策延续。流动性方面，央行维持结构性流动性短缺的货币政策框架，OMO成为市场短期资金的边际供给，预计DR007在2.2%附近波动，R007的波动性可能加大。

3、资金面

央行操作方面，本周逆回购到期3800亿，央行累计进行500亿逆回购操作，全口径净回笼3300亿。截止本周五，DR007为2.10%，R007为2.16%。

4、收益率

2月PMI超预期，宽信用迹象显现，但社融偏弱，市场降息预期再起。截至本周五，10年国债下行2BP，10年国开下行3BP；3年国债下行1BP，3年国开下行4BP。3年AAA中短票上行8BP。

数据来源：Wind：2022年3月7日-2022年3月11日

后市展望

货币政策稳中偏宽松，稳增长措施力度仍需观察、迹象初步显现，利率短期偏震荡。

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