这是投资搜神记的第 239 篇文章4100字 | 全文阅读约需24分钟
公募“固收+”的热度甚嚣尘上，应了那个十分简明的道理——哪里有需求，哪里就有市场。一方面，权益市场的波动加剧，让投资者滋生了浓厚的避险情绪；另一方面，传统银行理财产品全面转型，大量稳健型投资者涌入“固收+”产品。
公募“固收+”的规模暴增，以头部基金公司为急先锋。以今天我们要仔细拆解的嘉实基金为例，本就具备群星云集的权益团队、业绩稳健的固收产品线，有这样的底蕴迅速发展“固收+”业务，自是水到渠成，嘉实“固收+”的成长速度很快。
去年规模暴增1.11万亿元、总规模突破2万亿元，作为最佳稳健理财工具之一，公募“固收+”迎来最好的发展时机。其中的拳头产品，如嘉实鑫和、嘉实稳固收益、嘉实添惠等，靠长期领衔的业绩成功突围，打造出独具特色的嘉实“固收+”品牌。
不过分看重短期业绩，不打闪电战，每一只“固收+”都布局长远，由点及面，为解决不同稳健理财需求而生的一颗颗嘉实“固收+”旗子，各自独立又相互配合，构成了嘉实基金的全面“固收+”棋局。
而这背后，是嘉实基金由来已久的大固收能力养成。
01
银行理财“净值化”时代，稳健理财需求大爆发
如果聚焦“固定收益”这一话题，还要从2018年“资管新规”的落地说起。
2018年4月27日，四大监管部门联合印发的“资管新规”落地，昭告了保本理财产品退场的命运，要求金融机构对资管产品实行净值化管理，纵使是规模多达二十几万亿元的银行理财市场，也不得不向净值化转型。
资管新规的过渡期也在2021年年底正式结束，今年是资管新规正式开启的元年，也是大资管时代新旧交替的重要关口，对金融机构而言，承接好投资者庞大的稳健型理财需求，挑战与机遇并存。
诚如所见，大资管时代迎来天翻地覆的变化，但投资者的风险偏好基本没变。过渡期期间，陆续从到期的保本银行理财中赎回的投资者，开始寻觅更合适的理财产品，他们的诉求有两个方向：一是不能接受较大短期波动，二要有长期稳健的收益。
“作为标准化资产管理最为专业的机构，公募基金无疑会是承接银行理财转型、提供全维度解决方案的主力。”嘉实基金“固收+”解决方案CIO胡永青曾表示。
而在公募各类基金中，主动权益基金波动过高、货币基金收益率过低，能够满足投资者稳健理财需求的，还剩下债券基金及部分偏债的混合型基金。
“固收+”这个概念被引入后，稳健型投资者也发现了这片新大陆的美好——这类产品与纯固收基金相比，稳定性同样有保障，但收益属性有了明显的提高。
于是，在理财产品的“净值化”时代，在稳健型理财产品赛道，“固收+”几乎没有对手。
“固收+”的火，在规模数据上有十分直观的体现：据Wind资讯统计，在刚刚过去的2021年，公募市场新发“固收+”的总规模高达1.11万亿元，直接将整个“固收+”的总规模翻了一倍有余。
02
“+”之前先稳健，嘉实固收团队的划线派高手
公募“固收+”突然走红后，迅速成为头部基金公司的兵家必争之地。
但大家心里都很清楚，选择“固收+”的投资者并不是奔着高收益来的，而是看重了它的稳健。作为行业为数不多的“全牌照”基金公司，嘉实基金大力发展权益和固收业务，远远早于“固收+”概念走红之前。
作为国内公募“老十家”之一，嘉实在固收能力打造中积淀深厚，成立于2003年的嘉实债券是国内最早一批债券基金，嘉实超短债基金是全市场最早的短债基金，如今已经成功运作16个年头，也是业内最早成立固收研究部门的公司。
这些年，基于固收底层资产等特色，嘉实培育了一批固收中生代力量，比如多次斩获过“金牛奖”的王亚洲。
王亚洲，是目前市场上少有的同时擅长利率债波段操作及国债期货的全能投手，自2014年加盟嘉实基金，目前担任嘉实基金稳健固收策略战队总监。由他担纲的嘉实“稳”系列纯债基金，是公募固收纯债市场上绝对的“实力派”。
截至去年三季度末，在海通证券公布的基金评级报告中，王亚洲在管的三只纯债基金——嘉实稳祥纯债、嘉实稳华纯债、嘉实稳元纯债均获得了三年期五星评价。成立时间较长的嘉实稳祥纯债，同时还拿到了五年期五星评价。
嘉实稳祥纯债债券A过往净值走势图-漂亮的划线
数据来源：Wind资讯，截至2022年3月7日
在具体在投资管理中，这位基金经理极为擅长通过对基本面和政策研究调节久期，并严格控制回撤，力求实现优秀的风险调整后收益。
如果对回撤没有足够重视，牛市转熊市时，可能会陷入长期回撤或者发生实际损失。
王亚洲曾说道：“投资者在业绩归因时，可能会发现业绩好有时仅仅是因为运气好。学会守住能力边界，明白赚的是什么钱，能赚什么钱，非常重要。”
一旦提起嘉实基金的短债产品，一定有大批投资者会率先想起那只在2018年名声大噪的嘉实超短债。在权益投资严苛的那一年，很多投资者拥抱嘉实超短债，也更深切感受到了基金经理李金灿的投资实力。
嘉实超短债债券C过往净值走势图-依旧漂亮的划线
数据来源：Wind资讯，截至2022年3月7日
李金灿具备10年从业经验、6年产品管理经历，擅长宏观与债券市场周期、货币政策和曲线研究，擅长国债期货进攻和对冲策略。
李金灿十分重视持有人的绝对收益与持有体验，他说过：“固收产品为持有人提供稳健收益，要在低波动率下追求绝对回报。低波动可以考虑持有到期型短久期固定收益类的资产，同时在考虑多类型债券资产的时候，关注债券的性价比。”
以他管理的嘉实超短债为例，这只基金成功穿越牛熊，大幅跑赢业绩比较基准，并在2021年年末，蝉联了上海证券评级三年期、五年期五星评级。
因为其在债券投资出色的能力，除嘉实超短债外，李金灿还负责几只中短债基金的管理工作，目前在管规模超260亿元，受到超过90万持有人追捧。
03
稳健之上要弹性，嘉实“固收+”的两名大将
如果说传统固收匹配的是市场对稳健的需求，那么“固收+”则是在稳健基础上满足对弹性收益的追求。盘点嘉实“固收+”领域的投资老将，不如先从王茜和胡永青说起。
王茜是何许人也？自2003年担任基金经理至今，她已具备18年基金管理经验，是公募行业从业时间最长的基金经理，管理社保基金期间，她还曾连续两年获得“业绩优秀投资经理”称号（2017年和2018年），为业内少见。
2019年下半年，主管社保及机构投资者委托资金业务的王茜，突然被再次委以重任，要以全方位服务养老需求为目标，组建嘉实大养老团队。后来我们知道，这个战略规划，是嘉实基金自我革新、契合市场变化趋势与客户需求而开展的主题改革的课题之一。
很快，由王茜领衔的嘉实大养老团队成员从8人扩充到20人。对于这个大养老团队，王茜曾说过：“我的目标是打造一支战队，每个人像一支队伍那样去战斗，一支队伍像一个人那样去思考，这样的合作理念，是我们前行的信念。”
看似是管理团队的铁律，也是王茜特色的“固收+”——“大船拼接模式”为核心的资产配置思路，并在2019年年底，王茜推出了嘉实“理财+”系列的第一只产品，即嘉实鑫和一年持有混合。
嘉实鑫和自成立以来净值走势图
数据来源：Wind资讯，截至2022年3月2日
嘉实鑫和一年持有混合背后的基金经理有两位——王茜和黄欣欣。后者是跟王茜团队合作超10年，负责“固收+”的权益投资部分，基于长期积累的宏观及策略研究经验，努力为产品带来一份额外的收益。
另一位嘉实“固收+”投资的实力老将是胡永青，已经具备18年投资经验，常年深耕债券市场投资，擅长大类资产配置。他在2013年正式加盟嘉实基金，现任嘉实基金“固收+”解决方案CIO，在管基金规模超320亿元。
胡永青在管的“固收+”产品中，最能展现他投资实力的是嘉实稳固收益债券C，这也是他在管时间最长的一只产品。自2015年4月份接管该基金以来，胡永青已累计斩获了49.71%的回报率，走出了一条漂亮的“曲线”
嘉实稳固收益债券C过往净值走势图
数据来源：Wind资讯，截至2022年3月3日
凭借着长期稳健的业绩和回撤表现，嘉实稳固收益债券C也接连为胡永青摘得多项权威奖项：在2021年的专业机构评级中，该基金获封上海证券三年五星评级、五年五星评级，以及银河证券五年五星评级，成为市场少见的“双五星基金”。
“管理固收或者‘固收+’产品，需要平和的心态。我希望用出世的态度去做入世的事情，不断认知真实世界运作的规律，平而不庸，和而不同。”胡永青说。
另一只在震荡行情中推出的嘉实浦惠6个月持有期混合，业绩也依旧能抗能打，自2020年10月份成立以来，该基金累计斩获了6.94%的回报率。
嘉实浦惠6个月持有期混合A过往净值走势图
数据来源：Wind资讯，截至2022年3月3日
正如胡永青对自己风格的概括，胡永青管理的“固收+”有一个显著的特点：不会出现夸张的超额收益，也不会有出现急促的净值回撤，业绩极其稳。
胡永青也在接受采访时表示，他追求的是风险调整后的投资回报，相比事后控制，他更倾向于在事先把控投资组合的风险，把主动权牢牢把握在自己手中。
04
配置能力、纪律约束和匹配多样需求，嘉实“固收+”的三个特色
嘉实在固收上的优势不言而喻，伴随这几年其投研升级以及对平台能力的持续投入，能看到嘉实在“固收+”这个细分赛道上也越走越快，并有自己的特色和优势。
关于此，笔者总结了以下三点：
首先，是嘉实基金卓越的资产配置能力。经过长达23年的积累，嘉实基金在固收和权益业务都有绝对的优势，这刚好对应“固收+”可以拆解的“固收”部分和“+”部分。
包括宏观策略研究能力、股票行业研究能力、股票投资能力、信用研究和策略能力，以及交易能力、另类资产投资能力，这些平台资源在“固收+”的投资中，都会起到非常关键的支撑作用。
其次，是嘉实基金最严苛的风控标准，最严格的个券筛选标准。
包括“固收+”在内，嘉实当下固收相关的产品体现出对回撤的严格控制能力。截至今年3月初，嘉实基金旗下58只纯债基金平均最大回撤仅-0.20%。其中，有21只纯债基金最大回撤不超过0.1%，还有7只纯债基金更保持零回撤。
据悉，嘉实基金执行了行业内最为严格的债券筛选标准，从财务分析、商业产业周期、行业中枢、个体特征等分析角度，运用定量、定性等多种研究方法，筛选可投资债券品种。信评体系严谨，很少出现信用下沉的情况。
最后，是面向投资者不同需求的多样选择，打造一站式的固收精品货架。
在嘉实固收业务模块下，更看重稳健收益的投资者可以在纯债基金中找到适合自己的产品，要追求较高弹性的投资者则可以在“固收+”产品中做选择，更看重流动性的投资者还可以选择嘉实短债类基金。
（全文完）
风险提示：观点仅供参考，不代表投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
- 嘉实稳祥纯债债券A(002549)
- 嘉实鑫和一年持有期混合A(008664)
- 嘉实稳固收益债券C(070020)
本文作者可以追加内容哦 !
