福特与特斯拉，这两家美国最赚钱的汽车公司，哪个公司的股票更值得投资？

最近几周，许多汽车类美股都面临着压力。尤其是来自宏观方面的担忧(美联储加息、经济衰退迫在眉睫)、大宗商品价格飙升以及供应链持续中断等各方面因素都导致特斯拉（TSLA）和福特(F)等汽车公司的股价从高点回落。虽然这两家公司在全球范围内持续快速增长的电动汽车行业都雄心勃勃，但他们的策略和股票却各不相同，这就是为什么我们要将他们俩进行对比，然后看看哪家公司的股票更适合投资者的原因。

特斯拉股票的关键指标

特斯拉是全球领先的电动汽车制造商，去年共卖出了约 940000 辆汽车。这一数字大大超过了比亚迪和大众汽车（尽管去年比亚迪的增长速度是这三家公司中增长最快的）。

特斯拉专注于电动汽车及其相对较小的车型，其大部分车型要么是
3s 要么是 Ys，这使得特斯拉可以创造出比行业内其他公司更高利润率。这是特斯拉的一个关键优势，这也解释了为什么特斯拉在每年销售不到 100
万辆汽车的情况下还能赚钱。2021 年，特斯拉实现了 60 亿美元的净利润，尽管自由现金流明显减弱（约为 30 亿美元，部分是通过发行股票实现的），但还是能让特斯拉轻松改善资产负债表，并投资于产能扩张。而其他纯电动汽车公司却没有产生类似的自由现金流，这就是为什么他们不能像特斯拉一样，当他们决定在哪里投资新工厂、研发等时必须更加谨慎的原因。

福特股票关键指标

福特汽车在2021年的利润比特斯拉更高，净利润为170亿美元。然而，这个数字被一次性亏损给抵消了。Rivian在2021年末的首次公开募股为福特带来了一次性收益。但随着Rivian的股价在2022年初下跌，福特今年可能会因其在Rivian的股权而出现一次性亏损。

福特去年卖出了约390万辆汽车，大约是特斯拉的四倍。由于平均售价较低，福特的收入约为特斯拉的2.5倍，为1360亿美元，而特斯拉约为550亿美元。

福特更广泛的车型阵容和对高端市场的关注不足，是其利润率低于特斯拉的原因。当然，与特斯拉不同的是，福特的工人是有工会的，而且福特的经销商模式也拖累了福特的利润率。尽管平均利润率较低，但福特去年却创造了100亿美元的自由现金流，是特斯拉的三倍多。而且福特没有像特斯拉那样以类似的速度投资于新产能，这在为其创造更强的自由现金中发挥了作用。

福特比特斯拉更赚钱吗?

如上所示，福特在2021年的净利润大大高于特斯拉，但这种利润被福特的一次性亏损给抵消了。我们可以看看市场对这两家公司今年利润的预测，以便判断这两家美国汽车公司近期的盈利前景:

市场预测特斯拉今年预计将产生200亿美元的EBITDA，而福特为160亿美元，如果分析师预测正确，那么特斯拉将成为更赚钱的公司。在净利润方面，我们可以看到市场预测福特今年预计将盈利80亿美元，而特斯拉的预期为105亿美元。

简而言之，特斯拉今年的盈利能力似乎会更强。然而，由于特斯拉对中国市场的依赖很大，中国面临的宏观问题可能会影响到特斯拉。而福特的大部分利润来自美国市场（尽管仍会因为供应链问题而受到影响），但这使福特受到中国宏观问题的影响较小。

福特和特斯拉的最大区别是什么?

福特与特斯拉最大的区别在与，特斯拉是一家纯电动汽车公司，而福特是一家专注于内燃机的公司，除此之外，两家公司在各自的电动汽车战略上也存在重要差异。

特斯拉从高端车型起步，之后再转向更大容量的车型。然而，它的3和Y仍然不便宜，因为Y的售价仍然在6万美元左右。虽然特斯拉并没有追求更的多车型。但它似乎对自己的两款车（3/Y）和两款高端车（S/X）相当满意。对于纯电动汽车来说，这似乎是一个合理的策略，因为Lucid（LCID）也采取了同样的策略——先推出高端车型，然后再推出SUV，然后推出价格更低、体积更大的车型。

而福特得益于其在制造汽车和管理全球供应链方面的丰富经验，使得它能够遵循不同的战略。不必像特斯拉那样一开始就推出s这样的低销量、高价车型。相反，它可以在相对较短的时间内，以不同的价位推出一系列车型。如：野马Mach-E就是福特第一款真正成功的电动汽车，是美国第二畅销的电动SUV，仅次于特斯拉的Y。

福特即将推出的F-150
Lightning将是美国首批量产的电动卡车之一，并将在市场上击败特斯拉的Cybertruck
，福特与美国各地的卡车用户建立的紧密关系，以及其在制造卡车方面的丰富经验，是其在该领域的关键优势。而特斯拉却不被视为电动卡车的主要生产商，在卡车生产方面也没有什么丰富的经验，所以，在将电动卡车推向市场方面遇到了很多问题。而福特目前已经收到了20万辆的F-150
Lightning订单。

作为参考，Rivian R1T已经收到了约7万份订单(包括R1S)，然而，Rivian的市值约为400亿美元。而福特单是F-150 Lightning，加上其他电动汽车车型，再加上利润丰厚的ICE业务，其预订量就已经超过了原来的三倍，但其市值却仅为600亿美元。在猛兽财经看来，这表明福特的电动汽车业务目前被低估了。

福特的管理层显然也看到了这样的问题，这就是为什么该公司最近公布了将公司重组为不同业务的计划。这个战略对我们来说是有道理的。作为一家老牌汽车公司，福特的电动汽车业务还没有得到认可。大多数投资者仍将其视为一家ICE公司。当福特将其业务拆分为两个战略上独立的部门时（一个是ICE业务，一个是电动汽车业务），其价值可能会变得更加清晰，尤其是在电动汽车业务上表现出强劲的销售数据和不断提高的盈利能力之后。毕竟，福特有雄心勃勃的计划（要成为世界顶级电动汽车厂商，成为第二）。但我们认为这不太可能，因为我们认为大众和比亚迪在这方面比它有更强的竞争力。不过，只要福特在电动汽车领域继续表现出色，它仍然有可能成为最大的电动汽车生产商之一。而且福特在电动汽车领域没有遇到通用汽车那样的问题，而且它的品牌很强大——尤其是在电动卡车领域，这对它来说很有利。

特斯拉今年很有可能继续成为电动汽车之王，尽管增长可能会继续放缓。但分析师目前预计，特斯拉今年的收入将增长约50%，2023年将增长约25%。对于一家汽车公司来说，这仍然相当强劲，但与特斯拉去年的增长率相比，这还是有所下降。随着特斯拉未来的增长项目，如Roadster
2，特斯拉Semi,
Cybertruck等还没有准备好，特斯拉在未来几年还能继续从旧车型中获得增长似乎是一个问题。当然，全球电动汽车市场的整体强劲增长对特斯拉来说依然是一个优势。特别是因为特斯拉在供应链方面面临的问题比大多数汽车公司都要少的情况下。如果市场对电动汽车的需求继续保持强劲，如果其他制造商继续遭遇供应链问题，特斯拉无疑将在2022年迎来强劲增长。但大数定律仍然表明，经济增长不会永远保持在2021年的水平。

特斯拉和福特是好的长期投资对象吗?

汽车行业一直是一个周期性的、资本密集性的行业，从来不会提供特别高的利润（除了法拉利那样的超豪华汽车之外）。此外，对铝、铜、镍和锂等昂贵大宗商品的高度依赖，也使这个行业容易受到通胀或关键大宗商品供应短缺的影响。总的来说，这是一个反对各种汽车公司的行业——无论它们是纯电动汽车公司、传统ICE公司，还是介于两者之间的公司。

特斯拉股票还是福特股票更值得投资？

因此，介于上述观点，我们认为，福特和特斯拉都不是典型的“永远买入并持有”的股票，对其他汽车公司来说也是如此。话虽如此，但在合适的价格下，它们仍然值得投资。

现如今，特斯拉的估值已经超过其长期自由现金流的270倍，这意味着它的自由现金流收益率极低，仅为0.3%。而福特目前的股价是去年自由现金流的7倍，这意味着其自由现金流收益率在14%以上。

从预期市盈率来看，福特的股价是净利润的8倍，而特斯拉的估值是10倍。这种差异并不像两家公司的自由现金流的差异那么大。但特斯拉的股价仍比福特高出900%。而且我们确实认为，与福特相比，特斯拉的股价绝对应该高于福特，因为预计其2022年的增长会更强劲，而且特斯拉已经证明了其有能力大规模生产电动汽车并盈利。但特斯拉仍然是一家汽车公司，以0.3%的收益率或80倍的市盈率投资一家汽车公司对我们来说似乎不是一个好主意。

虽然特斯拉的股价从去年的高点大幅下跌，但我们认为它仍被高估了。但由于俄罗斯-乌克兰冲突导致的全球供应链的不确定性，以及对经济衰退(由上升的利率、通货膨胀和战争引起)的担忧，在当前环境下，福特的股价仍可能进一步下跌。以8倍的远期利润计算，福特并不贵，但如果市场仍处于避险模式，其股价可能进一步下跌，这就是我们目前持中性立场的原因。