来了，聚焦新一批中国核心资产

2022年以来，在地缘政治冲突加剧以及国际货币政策变化的背景下，全球证券市场出现了较大的回调，A股也未能幸免。但低迷的市场，或正孕育着机会。

公募发行遇冷，或迎来底部机会

Wind数据显示，从年后的1月4日—3月8日，沪深300指数从年初的4940点的位置下跌至4265点，跌幅超过13%，成长股占比较高的创业板指数跌幅更是超过20%。

大盘低迷，公募基金行情更是遇冷，2022年2月数据显示，当月公募基金新发低迷，发行份额比去年同期大幅缩水近9成，单只规模平均仅在5亿元左右，同比大幅下降。

数据来源：Wind，截至2022.3.08，公募基金发行月度统计

在这样的背景下，现在很多新基金，已经不追求规模了，而是把目标放在“保成立”上。

但是，不妨想一下全球投资之父的话:“历史表明，投资成功的关键是时间，而不是时机。因此，买股票的最佳时机是你有钱的时候。”

投资者担心经济的周期性波动和股价的周期性涨跌，但这些往往与股市的核心功能及其长期轨迹无关。

银河证券数据显示，自开放式基金成立以来，截至2021年末，偏股型基金平均年化收益率为16.60%，超过同期上证综指平均涨幅10.19%。从历史长期来看，基金的盈利效应是十分显著的。

从另一个角度看，基金业内从来就有“好发不好做、好做不好发”的说法，新基金发行低迷的现在，或许意味着一个逆向投资的机会。

从大的方向，我国经济稳字当头、稳中求进的格局没有改变，这才是支撑中国A股的最大基本盘。

而被成为“聪明资金”的外资，也看好中国市场，比如全球资管巨头贝莱德表示：“全球投资者对中国资产的配置偏低，这与中国经济在全球不断增长的影响力不一致。相对于较低的全球配置，将维持对中国资产的长期超配。”（观点来源：贝莱德《2022年全球投资展望报告》）

采用核心资产投资策略，追求风险调整后收益

经历这一轮大幅调整，A股不少重要板块回调不少，对于投资者来说，当下这个时点是性价比较高的。

但是，好时点并不意味着投资就很容易。相反，当下国际地缘政治冲突加剧、各类资产扰动加速，部分热门赛道的估值或仍然相对较高。

对基金投资来说，要从各方面指标入手，从中长线的角度来选择基金。

比如今天介绍的詹佳，就是光大保德信基金旗下的一位很有市场影响力、投资理念成熟的名将。拟由他管理的光大保德信核心资产混合型基金(代码：A类 014214、C类014215)正在发行，值得重点关注。

这只基金有着众多亮点：

第一、拟任基金经理詹佳有全球视野，投资注重公司的三高一低。

基金经理詹佳

拟任基金经理詹佳，是香港科技大学工商管理学士、香港大学金融学硕士。具有近14年大中华地区及国际市场股票投研经验，9年投资组合管理经验。

今年来一个很明显的现象是，境外突发事件对A股的冲击越来越大；同时随着近年来A股的外资占比不断提升，国内投资者的审美也在向外资靠拢，市场需要投资视野更国际化的基金经理。

詹佳就是少有的具有全球视野的基金经理。他2004年去香港读书，毕业后在建银国际、比利时富通、意大利忠利人寿等香港公募基金工作了近十年，投资业态遍布港股自营、全球大类资产配置FOF、QFII及RQFII股票专户等。具有多年国际市场投资经验，熟悉国际资本市场的价值理念和风险偏好。

从这点上看，詹佳的一大特点，就是用国际视野来看A股公司的投资价值，在全球投资地图和历史投资坐标下，对公司的估值和市场规律或会有更好的把握。

在选股上，詹佳重视公司的三高一低：

高空间、高壁垒：选取具有长期稳定性、可持续发展、有护城河的行业。

高资本效率，即企业的收益相对于实际投入，是判断的主要依据。用财务指标来解释，即为投入资本回报率（ROCE），净资产收益率（ROE）这些指标。

低波动：在高质量发展企业中，再使用历史波动率进行筛选，选择波动率较低的股票。

在这些指标里，詹佳特别重视公司的ROCE指标。

什么是ROCE？ROCE（使用资本回报率）= 归母利润 / (总资产-短期负债)，反映细分行业的真实回报率。

巴菲特多次表明好公司应该拥有ROE和ROCE均超过20%。

詹佳希望，通过上述选股策略，构建具有低波动率、绝对收益特征的优质投资组合，以力争实现基金资产的长期增值。

第二、过往管理公募产品业绩亮眼，不断拓展能力圈，追求风险调整后收益。

詹佳现任光大保德信基金国际业务部总监，担任光大先进服务业、光大行业轮动等8只基金的基金经理，覆盖多类策略组合，总管理规模近80亿。

（上述产品收益率及业绩比较基准涨幅已经托管行复核，数据截至2021/12/31）

詹佳管理公募以来，覆盖多种类型的策略产品，截至去年底，管理一年以上的产品均实现超额正收益。

资料来源：光大先进服务业的2021四季报，截至2021.12.31，过往业绩不预示基金未来表现。

代表作光大先进服务业基金，定位于大消费主题产品，整体追求组合的低波动和稳增长。

詹佳自2019年12月28日开始管理该基金，截至去年底，该基金近两年回报翻倍，为118.09%，相比同期业绩比较基准的超额收益逾110%。根据银河证券，在同期灵活配置型基金中排名业绩前12%（40/445）。（基金收益率及业绩比较基准已经托管行复核）

总体看，该基金自任职以来，经历了震荡复杂的市场行情，但基金经理詹佳适应变化，利用变化，通过大类资产轮动、细分行业和个股轮动等方法，同时分散投资，降低个股集中度，大幅降低组合回撤空间，力争使产品表现更稳健。

同时，詹佳2019年以来主动选择了大消费、医药去战略性重配，但他并没有止步于此。

近年来，詹佳不断拓展能力圈，在科技成长、工业制造、周期品种等多个行业也具备较强的个股发掘能力。

在投资理念上，詹佳有着自己的价值取向和投资之道：“坚守安全边际是最重要的投资原则，管理基金主要追求风险调整后收益，不只是追求收益排名”。

第三、投资策略：聚焦新一批的中国资本市场核心资产。

从机构持仓的角度，近年来“核心资产”的说法兴起，代表着A股中被广泛机构认可的一类企业。

但是，由于前期赛道投资给市场留下了一些泡沫，随着估值高企与盈利成长的放缓，2021年下半年以来，热门赛道出现了较为明显的震荡下调。

与赛道化投资不同，詹佳认为今年如果要取得比较好的风险调整后收益，建议投资人弱化赛道的概念，从竞争力的角度观察上市公司的投资机会。

在他看来，稳增长逻辑下，核心资产不会一成不变，每一阶段的核心资产都是紧跟经济发展的主流基调。

据了解，在全球通胀、供应链冲击双重压力下，光大保德信核心资产拟精选各个行业竞争力最强的企业，均衡配置，力争为投资人把握新一批的中国资本市场核心资产。

该基金主要瞄准三大核心资产特征：（具体投资策略以基金合同、招募说明书约定为准）

1、高空间、高壁垒。

2、核心竞争力。

3、质量、高效率。

詹佳目前比较关注的方向，包括品牌消费、先进制造、战略新兴、防御力较强的港股等。

该基金权益部分的0-50%的比例可以通过港股通形式投资于港股，而港股是詹佳擅长的一个领域。

他在公司担任国际业务部总监，分管境外投资业务，团队囊括了香港市场资深投资经理以及多位专注于境外市场的研究员。长期跟踪研究港股消费品、互联网、物 业管理、医疗等行业。

寻找经济新动能

今年以来，市场波动剧烈，投资难度加大，不少基民因此望而却步。

这里再次引用一位著名投资大师的话：行情总在绝望中诞生，在半信半疑中成长，在憧憬中成熟，在希望中毁灭。

市场往往是逆人性的，当行情低迷，基金鲜有人问津的时候，也许是布局的好机会，所以对于现在发行的新基金，特别是经验丰富的投资老将发行的新基金，是可以去重点关注的。

最后，用詹佳的近期观点作为文章的结束：

“2022年，各主要国家的实际利率在一段时间内仍将保持负值。全球在流动性边际收紧的环境下，结构性机会将大于整体性机会，有更大增长潜力的板块将获得更高溢价。

中国经济正进入新的运行区间，‘调结构、提质量、稳增长’成为宏观经济发展的主要特征，产业结构深入转型升级，新兴产业稳定发展不断提升规模。一批前景看好、盈利稳定、创新引领发展的优势产业，有望在稳增长的宏观大背景下脱颖而出，成为驱动经济发展的新动能。”

免责声明：基金研究、分析不构成投资咨询或顾问服务，不构成投资建议。本账号发布的言论仅代表个人观点，不作为买卖的依据。基金投资有风险，基金的过往业绩不预示其未来表现。敬请认真阅读相关法律文件和风险揭示声明，基于自身的风险承受能力进行理性投资，自行承担投资基金的风险。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。在进行投资前敬请投资者仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，光大核心资产、光大行业轮动、光大先进服务业的产品风险等级为R3（中风险），适合风险评级C3（平衡型）及以上的投资者。敬请投资者关注产品的风险等级与自身风险评级进行独立决策。本材料不构成任何法律文件或是投资建议或推荐。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证上述基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对上述基金业绩表现的保证。本基金的投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金资产并非必然投资于港股。本基金募集规模上限为80亿元人民币（不包括募集期利息），如募集期内募集规模超过上限，基金管理人将采取末日认购申请比例确认的方式对前述规模限制进行控制（详见基金份额发售公告）。本产品由光大保德信基金发行与管理，代销机构不承担产品投资、兑付及风险管理责任。

重要提示：詹佳先生于2008年获得香港科技大学运营管理学学士学位，2013年获得香港大学金融学硕士学位。2008年6月至2011年6月在忠利保险有限公司担任研究分析师；2011年7月至2013年6月在香港富通投资管理有限公司担任中国股票主管、投资分析师；2013年7月至2017年12月在建银国际资产管理有限公司担任董事、组合管理部门代理负责人；2017年12月加入光大保德信基金管理有限公司，任职权益管理总部国际业务团队团队长一职。2018年6月至今担任光大保德信鼎鑫灵活配置混合型证券投资基金的基金经理，2018年7月至2020年10月担任光大保德信红利混合型证券投资基金的基金经理，2019年12月至今担任光大保德信先进服务业灵活配置混合型证券投资基金的基金经理，2020年5月至今担任光大保德信永鑫灵活配置混合型证券投资基金的基金经理，2020年6月至今担任光大保德信裕鑫混合型证券投资基金的基金经理，2020年10月至今担任光大保德信行业轮动混合型证券投资基金的基金经理，2021年7月至今担任光大保德信品质生活混合型证券投资基金的基金经理，2021年8月至今担任光大保德信安和债券型证券投资基金的基金经理，2021年11月至今担任光大保德信创新生活混合型证券投资基金的基金经理。