王大鹏：大变局时期的AH市场应对策略

近期市场多空因素交织，总体表现一般。受俄乌冲突影响，原油等大宗商品价格大幅上涨，通胀压力增加；中央经济工作会议定调稳增长、政策纠偏，托底经济增长，具体政策会逐渐落地。在当下的市场环境，聊一聊我的布局思路。

首先先从A股说起。在选择行业时，我会采取不同的判断方法：

1）对于消费板块，我会关注消费者行为的变化、消费者的收入变化，年龄结构变化，技术变革对消费发展的影响等等。例如疫情后线上购物火爆，一些创新功能性小家电销量大增；中产阶级崛起带动白酒行业向次高端升级。

2）对于建材和家居行业，这个行业的典型特征是，大行业小公司，虽然集中度在提高，但是龙头企业的市场份额很小，处于刚刚开始集中的阶段。2022年随着地产行业政策回暖，地产产业链相关行业也都将迎来估值修复行情。

3）对于医药行业，由于其兼具消费属性和科技属性，所以我会分开分析。消费属性意味着它的下游消费者有很强的消费刚性，很少受到经济周期波动和人们短期收入的变化影响。科技属性意味着它具有很强的成长性，具备创新因素，会带来源源不断的投资机会。总的来说，我以一级市场或者产业思维去选择公司，秉承长期思维，和优秀公司一起成长。

再聊聊香港市场。恒生指数2022年开年至今，连续阴跌，最大回撤达近20%。对于港股目前的大跌，我认为主要因为来自于资金面和情绪面。资金面方面：内地资金占港股交易量不到20%，所以港股市场主要还是受到海外资金的影响。在美联储宣布加息和缩减购债规模后，港股市场的流动性受到了一定的冲击。情绪面方面：今年出台的教育领域的政策和互联网领域的反垄断政策，甚至包括恒大的地产负面事件，都对投资者的心理产生了较大的影响。

不过，港股市场新经济资产的稀缺性和新兴产业的发展都会对港股市场提供支撑，中长期看，港股市场仍具有投资机会。在港股通方面，目前主要看好创新生物科技、互联网及可选消费等行业内，对A股投资构成补充的特色标的。

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