2022.03.16丨债市周评

上周公布1-2月贸易数据、2月通胀及金融数据。1-2月贸易数据维持韧性，出口金额（美元）同比增长16.3%，高于预期15.5%，前值为20.9%，进口金额（美元）同比增长15.5%，预期14.7%，前值为19.5%；2月通胀数据略超预期，CPI同比增长0.9%，预期为0.8%，前值为0.9%，食品与交通分项环比涨幅较大，同比增长8.8%，预期为8.7%，前值为9.1%，PPI同比涨幅继续下降，环比由跌转涨；2月金融数据较弱。M2同比增长9.2%，前值为9.8%，预期为9.5%。新增社融1.19万亿，同比少增5,315亿，新增人民币贷款1.23万亿，同比少增1,258亿，社融存量同比增加10.2%，低于前值的10.5%。

资金方面，央行开展500亿逆回购操作，同时有3,800亿逆回购到期，实现净回笼3,300亿。目前银行体系流动性合理充裕，资金面维持平衡，上周资金利率整体上行。在货币政策方面，央行仍需充分发力、精准发力、靠前发力，在经济回暖前货币环境将维持宽松。

海外方面，上周欧洲央行议息会议宣布加速缩债进度，态度超预期转鹰。美国公布2月CPI同比增长7.9%，继续超市场预期，主要受服务价格上涨以及全球资源品普涨的推动，预计本周美联储议息会议将宣布加息治理通胀。对国内债市而言，在“以我为主”的货币政策下，海外收紧的影响可控，国内因素仍为主导，但须关注输入型通胀压力。

全周来看，央行OMO净回笼3,300亿，资金面维持平衡。利率债收益率先上后下，上行阶段主要受通胀升温、央行上缴利润等影响，上周五因2月社融低于预期同时降息预期升温，收益率快速下行，全周为下行；信用债方面，收益率震荡上行，信用利差多为走阔，部分低评级品种利差收窄。后续关注信用债配置价值。

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