关于我的投资思路Q&A

Q:大健康这个产品的简介?

A:德邦大健康这个产品，虽然名字叫大健康，但其实是属于一个比较宽泛类的主题基金，不仅包含医药的配置，其它和大健康相关的，比如说吃喝玩乐，整体的大消费类，环保等等，和我们健康生活相关的，都属于大健康主题基金的可配置范畴。

Q:我们对于标的和行业配置的一个整体思路和框架

A:德邦基金股票投研这一块主要还是把对企业价值的挖掘作为我们整体投研的核心。一是基于对整体财务数据的筛选，其中ROE 和现金流是非常核心的指标。二是通过商业模式分析，尤其是注重一些景气度和成长性，把握公司的前景，最后再通过自上而下以及横向的一些比较，才有最后的这么一个基金组合。

Q:医药、消费板块怎么看？

A:我们更多的还是从一些细分行业去挖掘。比如前期大家关注度比较低的，像一些原料药，有比较强的工艺壁垒的一些企业，我们觉得一方面估值是相对比较合理的，另一方面它的一个产业价值未来走向是向上的。对于CXO这样一个大板块的话，还是相对会谨慎一点，后期要不就是等它的高估值充分消化完，或者是产业趋势能够重新比较确认之后，可能才会去选择配置。

对于消费其实也是同样的逻辑，因为我们整体的风格更多是希望能够从一个相对偏左侧、安全边际高一点的位置去做一些提前的布局，然后慢慢去享受市场带来的收益。

Q:德邦大健康当前配置框架？

A:第一，大健康在不发生极端系统性风险的情况下，不太会去做大仓位的择时，基本上仓位可能在80%上下，更多的还是以一些内部的结构调整为主。第二，具体的板块的配置，目前的配置还是以低估值板块为主，但是整体看起来的话，也不会说哪个行业配置的特别多，整体还是保持一个相对的均衡。另外从标的的选择上，更多的选择低位。

Q:关于我们对后市的看法，以及我们配置的一些想法？

A:第一条，短期我们觉得边际变化最大的这一块，尤其是投资端，修复的机会是比较大的。这一块的话主要可能有两个方面，第一就是稳增长使地产基建及相关产业链会有一个阶段性行情的修复。第二对于消费医药，基于去年整体的下行，在估值慢慢做了一个比较好的消化之后，随着稳经济这样一个政策之后压力慢慢解除，也能够看到一个寻底的过程，之后也会慢慢有机会。第二条，偏中长期双碳能源和高端制造这一块，作为国家政策大方向上是长期能够看到机会的。尤其是在经过一波比较好的调整之后，未来整体的配置机会非常大。

当然今年最大的风险肯定还是来自于美国货币收紧对风险资产的影响，这是需要高度关注的。

Q:今年美国加息可能次数较多，幅度较大，当前的持仓以及后期的布局上，是否会对加息的相关性会有一个规避考虑？

A:其实我们对美国缩水这件事情相对比较谨慎，但是2021年的节奏确实是好于我们预期，因为美联储不管是从政治方面考量还是其他方面，整体的缩水节奏是更慢的，但是今年明显这件事是已经逐步要反映了。所以在美国缩水这样一个背景下，我们觉得对高估值的一些风险资产，对利率越敏感的这部分资产影响肯定是最大的，所以我们在现阶段也是在一定程度上主动回避了高估值的一些标的。之后对于美国缩水这件事情足够释放了之后可能会再做调整。