【民生加银于善辉】市场或已初步企稳，短期内维持偏成长配置

大家好，我是民生加银的FOF基金经理于善辉。点击头像查看我的更多文章，或者“+关注”持续关注我，我会经常和大家分享我的投资思路。

2022春节后市场并不“太平”，国际上每天各种消息的轮番轰炸，国内市场也起起伏伏。在此我想和大家分享一下我对2月股、债行情的看法，同时展望3月投资，希望可以给到大家一些参考。

股市方面：

春节过后市场整体显现企稳的迹象，但成交量尚未回到春节前水平。风格方面价值和成长轮番表现，体现出投资者对于未来市场主线仍然有所纠结。

往后看：

（1）政策方面，目前稳增长政策已经开始密集出台，国务院常务会议、国家发改委等部门推出了一揽子政策促进工业和服务业的平稳增长，一些城市的房贷政策开始出现松动，“东数西算”工程也正式启动。虽然从政策的落地到见效需要一些时间，但经济的逐渐企稳已几乎是确定性事件，同时前期市场对于“稳增长”雷声大雨点小的担忧也逐步缓解。

（2）海外方面，美国3月加息50bp的预期已经降低，年内预期加息次数也有所下降，唯有俄乌地缘政治事件依然可能会对市场风险偏好产生扰动。但我们认为这种扰动更多的是短期因素，并不会对市场的中长期走势造成实质性的影响。

（3）估值方面，目前高估值板块已经经历了较大的回撤，盘面指标显示调整已经比较充分，各板块的拥挤度也均处于较为合理的位置，A股整体无论是绝对估值还是相对估值均已释放出了一定的空间，此时市场的每一次波动都将成为摊薄成本再次布局的机会。

（4）结构上，短期内“稳增长”板块依然值得重点关注，另外可以逐步加大对光伏、军工、医药、TMT等成长板块的配置比例。

债市方面：

春节过后债券收益率持续上行，10年国债收益率已经高于2.8%。

往后看，目前宽信用在加码，宽货币政策进入观察期，加上美国加息在即，我们认为短期内债市出现趋势性机会的概率不大。当前资金面还是偏松的，因此维持中短久期进行套息+杠杆操作可能是相对较优的投资策略。信用方面，依然需要保持对信用市场尾部风险的重点防范，以配置中高等级信用债为主。

3月投资展望：

目前景气赛道的调整已经基本到位，往后看成长板块的反弹或许只会迟到而不会缺席，短期内继续维持当前偏成长的配置结构。