美联储加息，国内债券还值得投资吗？（二）

下面正式进入：东方证券研报

东方证券研报分析称，由于稳增长目标略高，财政、地产政策持续发力，债市暂时震荡偏弱。但若经济、信贷数据不及预期、结构较差或使央行进一步释放积极信号，债市的悲观情绪将改变，交易盘可以关注债市超跌反弹带来的波段操作机会。

“长期来看，利率上行的方向基本可以确定。宽货币的最终目的也是稳信用，稳增长目标终会实现。待经济增速企稳回升得到确认后，债熊也将到来。”东方证券研究团队表示。

我的观点：东方证券的这份研报说到了，本次国内债市偏弱的内因还是经济、信贷数据不及预期。

同时我认为，最近股市不好，也是导致股债双杀的局面。

而关注债券的超跌反弹的波段操作机会，这一句我认为一般债券比较收益率较低，反弹空间有限，不存在我们需要波段操作的机会，而去付出资金和时间成本。

整体而言，也是不看好债市。

中信证券又一份研报：

预计美联储或于年内加息六次左右,短期内10 年期美债收益率或将震荡上行,10年期中国国债收益率或呈现震荡格局。根据本次议息会议点阵图和鲍威尔的讲话,我们认为今年年内美联储可能完成6 次左右加息,加息节奏较快,后续加息节奏取决于通胀水平与经济增速;缩表或于今年年中开始,最早可以在5 月开启,此轮缩表速度将快于上一轮。对于美债利率而言,在疫情扰动消退,通胀增速短期难以较快回落的背景下,通胀高企持续与加息预期或推动通胀预期与实际利率上行,10年期美债利率或震荡上行。但须注意俄乌冲突后续演变对于美国经济、通胀负面影响的持续性与严重性,可能会进一步影响美联储紧缩决定。对于中债利率而言,经济稳健增长信号较强,但宽信用兑现节奏仍偏慢并存在一定不确定性,短期内10年期中国国债利率或呈现震荡格局。

我的观点：这份研报来看，肯定了短期内10 年期美债收益率或将震荡上行,10年期中国国债收益率或呈现震荡格局。

实际是毋庸置疑的。

综上：美联储加息周期，对国内债市场影响几何？国内债券还值得投资吗？

综合各方研报来看，相信我们的答案已经出来了。这是仅针对普通债券，而非二级债、可转债等行情。

美联储加息对美国的债券影响较大，美联储加息会直接导致债券利率上行。

但是对于国内债市市场而言，有点影响。对于美国之外的其他国家的债券市场，因为利率抬头说明美元变强，美国的债券相对其他国家的债券本身就有更高的收益率，造成资金的回流美国。

因此会伤害一些国家的债券市场，包括中国。也就是中信研报所说的，中国债券市场对于外资的吸引力减弱，2022年外资对于中国债券的青睐力度减弱，外资持债规模同比增速放缓。

同时，债券型基金的收益主要来源于净值变动和债券利息，因此，美联储加息在一定程度上会推动美国债券基金上涨。

对于未来的国内债券市场，要想本轮美联储加息周期，降低对于国内债市影响。关键在于，未来的国内经济数据和央动作。