哪只股指更“超跌”？中证500比十年来98%以上时间都便宜

以下文章转载自聪明投资者 ，作者郑思琪

这两天的市场确实有点“刺激”，比如就有段子说，没有经历过2022年中概股的股民不足以谈人生。

当然，短期的市场表现容易受各种因素影响，有些“刺激”的机会我们很难把握，但是长期来看，当下，市场处于低位，这一定是一个大概率正确的认知，也是我们可以有所作为的绝佳时期。

对于要入场的小伙伴来说，如果主动管理型基金选择困难，风格清晰的指数增强产品就是不错的长期投资的工具，小博家的指数增强产品线目前已经非常齐全，文末可以进一步了解。

当然，布局之前，除了对自身的风险偏好有清晰认知之外，对各指数不妨也做些了解。

以下，分享一篇文章，详细探讨了各类代表指数近十年来的表现情况、成分特征等等，供大家参考。

虽然数据没有包含这两天的大起大落，但是希望通过模糊的准确，助大家坚定信心。

“至暗时刻”的光明常常来的突然。

AH两市前些天的跌法把大家砸蒙了，3月15日上证指数更是直逼3000点。

在美联储货币政策坚决紧，我们有原则的松，附加地缘政治风险，以及疫情回升等多因素下出现了普跌，市场哀嚎一片。

今天，刘鹤主持国务院金融委召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题，信息量很大，提振信心很强。包括：

保持资本市场平稳运行；

新增贷款要保持适度增长；

美双方监管机构就中概股取得积极进展；

香港金融市场稳定问题，内地与香港两地监管机构要加强沟通协作；

中国政府继续支持各类企业到境外上市；

欢迎长期机构投资者增加持股比例……

一句话，共同维护资本市场的稳定发展。

今天AH两市的一顿拉升，沪深300涨幅超4%，恒生科技指数更是暴力拉升22.2%……

回到本源，市场先生的情绪总是阴晴不定的。

今天的上涨行情无论是持续下跌后的技术性反弹，还是市场转好的开始，对于投资人来说，静心做好研究才能把握住机遇。

尤其在这种经历普跌之后，我们选取了几只AH两市较为有代表性的宽指，分析一下这几只股指分别位于历史什么位置，在经历大幅回撤后又是哪一个性价比相对高。

我们选取的指数分别是创业板指、万得全A、MSCI中国A50、中证500、上证50、沪深300、恒生指数以及恒生科技指数。

下文数据均截止到今年3月14日。 鉴于我们从不能未卜先知，这篇选题其实早早就在准备。

所以特别强调，我们想做的是，在低谷的市场中回到本源，回到研究和公司价值，看看是否有了相对友好的价格。

通过模糊的准确，坚定信心。

01 创业板指十年翻两倍多，恒生指数跌到十年前

首先我们来回顾这几只指数的“赚钱效应”。

来源：wind，数据截止到2022年3月14日

十年以来，涨幅最高且弹性最大的是创业板指，截止到今年3月14日收盘，涨幅2.24倍，同时年化波动较高，达到29.47%。

万得全A由于包含所有A股，因此适合作为与其他宽指进行对比的锚。万得全A在十年也翻了一倍多，除了创业板指其他的指数涨幅均弱于万得全A。

而港股整体表现更差，恒生指数在十年间跌了8.47%。

截止到3月14日，今年以来跌幅最小的是上证50指数，下跌12.90%，创业板指在A股指数中跌幅最高，达到22.64%。

恒生指数和恒生科技指数今年以来跌幅分别达到了16.52%和33.37%。

结合风险来看，整体而言A股的波动率在十年来呈现下降趋势。

来源：wind，数据截止到2022年3月14日

风险收益比无论是近10年还是近1年，恒生科技相较于其他股指总处于高风险低收益的位置，而中证500则具有往低风险高收益方向移动的特点。

但这并不代表恒生科技指数始终投资价值较低。

只是指数中的腾讯、阿里巴巴、美团等众多互联网科技股在近些年经历互联网红利见顶以及互联网政策监管，让这些重仓股的投资逻辑生变，市场悲观情绪较重，导致这一年多出现较大跌幅。

反观过去，在互联网行业急速发展的阶段也为恒生科技指数带来了高光时刻，比如2020年恒生科技涨幅78.71%，领跑其他股指。

恒生指数9倍多市盈率，中证500比十年来98%以上的时间段都更便宜

截止到今年的3月14日，市盈率（PE-TTM）最高的是创业板指数，达到近50倍市盈率，市盈率十年历史分位也并不低，在39%左右。

而今年以来跌幅超30%的恒生科技指数，市盈率却并不低，在所有指数中排名第二，约为36倍。

目前市盈率最低的是恒生指数，仅9倍多市盈率，十年市盈率的历史分位数在27.23%。

中证500在十年市盈率分位数最低，仅为1.85%，这也就意味着中证500指数在3月14日的位置已经比十年来超过98%的时刻都更加便宜，已经步入低估值区间，中证500的市盈率为17倍左右。

上证50和沪深300的市盈率分别为10倍和12倍，十年市盈率分位同样较为接近，分别为52%和46%左右。

沪深300、MSCI中国A50与上证50的银行和食品饮料行业占比最高，中证500行业分布均衡，创业板指电力设备及新能源行业占比最高

根据中信一级行业分类，在沪深300、MSCI中国A50与上证50指数中占比最高的两个行业都是银行和食品饮料。

沪深300的银行和食品饮料占比基本都在12%左右。

食品饮料和银行行业在MSCI中国A50和上证50指数的占比都较为接近，食品饮料行业占比在20%左右，银行的占比在16%~17%左右。

这两个指数的差别在于上证50的非银行金融行业占比更高，占比在16.69%，MSCI中国A50该行业占比仅7%；

但MSCI中国A50的电力设备及新能源行业占比更高，达到14.44%，而该行业在上证50中占比仅6%。

来源：wind，截止到2022年3月14日，中信一级行业分类

不同于沪深300、MSCI中国A50和上证50大多选取市值较大的股票或者行业龙头，中证500指数更能反映中小市值公司的价格表现。

由于中证500指数的编制规则是由全部A股中剔除沪深300指数成份股及总市值排名前300名的股票后，选择总市值排名靠前的500只股票组成。

在这种编制规则下，中证500指数在30个行业中均有分布，行业集中度也偏低。

占比最高的电子行业占比也不超过10%，占比第二和第三的行业分别是医药和电力设备及新能源，占比分别为8.64%和6.95%。

创业板指选取了创业板的100只股票，分布行业最少仅16个行业，且不同于其他指数在金融与食品饮料行业占比较高，创业板指中没有金融行业，食品饮料行业也仅占比1%不到。

在创业板指中占比最高的是电力设备及新能源行业，占比达到29.3%，另外占比较高的行业是医药和计算机行业，分别占比在23.59%和11.21%。

中证500指数前十大重仓股占比仅超6%，创业板指中宁德时代占比达到18.23%

在重仓股方面，沪深300，上证50与MSCI中国A50的持仓更为接近。

沪深300的持仓集中度最低，前十大重仓股合计占比23.91%，而上证50和MSCI中国A50的前十大重仓股合计占比分别为53.66%和46.02%。

来源：wind，数据截止到2022年3月14日

上表黄色部分标注出了三只指数的共同重仓股，分别是贵州茅台、招商银行、中国平安、隆基股份和兴业银行。

上证50相较于另外两只指数缺少了宁德时代、五粮液和美的集团作为重仓股，但也是唯一一只有医药股（药明康德）的指数，并且有占比2.62%的大消费股，中国中免。

相对于另外两只指数的重仓股，MSCI中国A50唯一持有东方财富，占比2.22%。

创业板指与中证500都属于金融股，消费股较少的指数。

来源：wind，数据截止到2022年3月14日

中证500指数中持股最为分散，前十大重仓股也仅占比6.05%，重仓股中较多偏新能源行业，科技类公司。

中天科技从事光纤通信和电力传输行业；格林美从事废弃钴镍钨资源与电子废弃物的循环利用以及钴镍粉体材料、电池材料、碳化钨、金银等稀贵金属、铜与塑木型材的生产、销售；

振华科技进行新型电子元器件和现代服务业；容百科技从事锂电池正极材料及其前驱体的研发、生产和销售。

创业板指重仓股分布在第三方财富管理、医疗、光伏、锂电、猪企等众多热门行业。

前十大重仓股占比达到48.83%，宁德时代占比最高，达到了18.23%，而宁德时代近三个月的约30%的跌幅也拖累该指数。
来源：wind，数据截止到2022年3月14日

恒生指数与恒生科技相比，除了重合的部分互联网企业，如腾讯控股、阿里巴巴、美团和京东集团，覆盖的行业更为广泛。

恒生指数的重仓股有建设银行、中国移动、友邦保险和中国海洋石油，分布在银行、保险、通讯行业、燃料行业。

恒生指数除了较多互联网公司，还有理想汽车这类新能源车企业。

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