上投摩根科技前沿基金经理热点问答

Q1、今年市场出现连续调整，这种情况下，还要不要买偏股型基金？

当前市场确实有较大波动。不过如果我们从过往长期来看，基金投资还是有不错的收益。根据中基协发布的《公募基金20年专题报告》：从1998年3月首批股票型公募基金发行，到2017年底的近19年间，偏股型公募基金的年化收益率16.18%，超出同期上证指数8.5%。

数据来源：中国基金业协会《公募基金20年专题报告》。过去数据仅代表过往发展，不代表未来趋势。

今年以来市场遭遇俄乌军事冲突等黑天鹅事件冲击，出现连续调整。但是要看到，这类事件造成的影响往往是短期的。而投资是一件长期的事情，在市场波动时投资者更应该理性投资，避免做出追涨杀跌的行为。以Wind偏股混合型指数为例，经测算我们发现持有时间越长，平均收益率越高，且正收益的比例也越高。若在市场波动的时候，投资者恐慌而进行频繁的申赎动作，很可能会造成收益上的损失。

数据来源： Wind, 偏股混合型基金指数代码885001.WI，统计区间为2010.01.01–2021.12.31，计算区间内任意交易日持有相应时段的平均收益。正收益比例为统计区间区内持有相应时段的正收益个数除以数据总数。指数过往业绩不预示其未来表现，也不构成对基金业绩表现的保证。测算收益不等于实际收益，以上测算仅作示例，不作为收益保证或投资建议。

Q2、去年市场的热门板块，例如新能源等，近期波动也在加大，这些资产的价格到底贵不贵？

我们认为在大的宏观背景下，决定估值的是流动性，是社会整个的无风险利率。随着刚兑的打破，高景气度行业估值偏高可能会常态化，这很可能未来我们中期做投资都要面对的一个事实。

而且估值不是静态来评估的，其实我们放眼全球，像中国这样一个新兴的充满活力的经济体，有这样一批优质的高速增长的公司都是非常稀缺的。

以新能源（车）板块为例，新能源汽车确实是一个比较值得看好的一个赛道，同时它的竞争格局也是比较好，特别是像国内处于产业链中游的公司，哪怕是放在全球舞台上都毫不逊色，甚至是更加优秀的，他们未来持续的成长性和持续的市占率的提升都是可以预见的。整个新能源车今年还将高速增长，我们认为这个行业还是非常好的方向，因为行业的渗透率还在一个快速提升的过程。从当前看未来，它还是所有的行业里面增长最快的行业之一。

今年以来，由于上游大宗商品价格连续上涨，导致制造类公司成本上升，新能源类企业盈利也受到负面影响。但经过连续调整，目前这些具有竞争优势的龙头公司，我们认为估值从之前的偏高位置回到较为合理的区间。我们建议在当前形势下，投资人更应关注在新能源（车）行业里具有竞争力的优秀公司。虽然短期业绩收到影响，但该类公司不仅能够享受到行业的高增速，在行业内的占有率不断提升，未来竞争态势更为有利。

Q3、最近全球疫情又有反复，国内经济增速也在放缓，是否会对市场造成冲击？

我们认为疫情近期确实有所扩散，多少对经济会有一定的影响。但目前看，影响可能不会特别大，因为现在还是在相对可控的范围内，政府的经验和控制手段也远比1年前有力有效的多，即使是国内最严重的城市，生活和生产也没有受到很严重的影响，这个我们需要密切观察，就当前情况来看，还是可控的。

从整个股市的环境角度看，我们认为经济的压力是确实存在的，但是我们从近期相关政策变化也可以看出其实国内的流动性是相对宽松的，同时财政支付的能力和手段也在加强，近期召开的中央经济工作会议设定的全年经济增长目标也有助于恢复市场的信心。

虽然近期市场连续调整，但各个行业的表现还是有较大差异，部分景气度较高的行业，例如光伏，仍表现较强，我们认为市场结构的分化是一个常态。同时我们认为投资关键不仅仅要看当下的景气度，还要看未来发展的趋势和变化。由于国内经济增速和流动性很可能都在接近底部区域，之后的市场演化很有可能会逐步转好，所以当下位置，我们认为机遇大于风险。

Q4、去年下半年买的基金到现在亏了不少，现在还能继续买基金吗？

去年下半年至年初，市场连续调整。对应的偏股型基金净值也承受了压力。在黑天鹅事件冲击下，投资人的悲观预期已经反映在股价的波动之中，它也被市场放大。但从另一个角度看，这也会创造或缺良好投资收益的机会。

我们认为，随着经济增速见底和流动性见底，上游资源品价格回落，预计至今年的二三季度，受损的很多行业和公司经营状况可能会逐步出现边际改善。这将会带来更多的投资机会。我们建议对客户的基金配置可以更为均衡，避免投资于单一的热门赛道，在把握成长性投资机会的同时，选择相对稳健均衡的基金，同时根据自己的风险能力去选择适合自己的基金。

况且对于投资来说，不在于一两天，投资其实是一个长期的事情，它不是一两天就能影响改变的。回看去年、前年，也经常有波动，而且波动也都很大，包括去年受疫情影响市场波动也很大，但是过去一年的有不少基金收益还是不错。我们认为投资的风险不是来自市场波动，而是选错了行业、选错了公司，短期的波动问题相对比来说反而不大。

所以，如果去年下半年买了基金出现了亏损，我们建议投资人可以看一看基金投资的行业和公司，对未来做一些判断和展望，而不要对市场的短期波动太在意。

我们认为，随着无风险利率的下降，居民配置资产的转移，我们看好国内权益资产，谨慎选择的前提下，我们建议基金可以长期持续配置。

Q5、能否推荐一只不错的基金？

我们推荐上投摩根科技前沿混合型基金（A类代码：001538、C类代码：014964）。产品是由上投摩根资深基金经理李德辉所管理。在这里简单介绍一下推荐这支基金的理由：

上投摩根权益投资实力领先，过去三年在全行业排名第9

l 投研实力领先：上投摩根投研团队稳定、体系完善，历经市场考验。近3、5年股票主动管理能力皆位列行业前10。

数据来源：银河证券，截至2021年12月31日。主动管理能力排名数据来自银河证券<基金管理人股票投资主动管理能力评价>。最近3、5年上投摩根股票主动管理能力排名分别为9/83、10/73，上投摩根参评的股票基金数量分别为17、16只。

l 权威机构认证：13只基金荣获银河、海通、招商证券五星评级

基金名称

五星评级

上投摩根新兴动力混合型基金

海通证券、银河证券、招商证券三年期五星

海通证券、银河证券、招商证券五年期五星

海通证券十年期五星

上投摩根科技前沿混合型基金

海通证券、银河证券三年期五星

海通证券、银河证券、招商证券五年期五星

上投摩根卓越制造股票型基金

银河证券三年期五星

上投摩根智选30混合型基金

海通证券、银河证券三年期五星

海通证券、招商证券五年期五星

上投摩根医疗健康股票型基金

银河证券五年期五星

上投摩根核心优选混合型基金

海通证券、银河证券三年期五星

海通证券、银河证券、招商证券五年期五星

上投摩根中国优势混合型基金

海通证券、银河证券三年期五星

上投摩根双核平衡混合型基金

银河证券三年期五星

上投摩根行业轮动混合型基金

银河证券三年期五星

银河证券五年期五星

海通证券、招商证券十年期五星

上投摩根转型动力混合型基金

海通证券三年期五星

上投摩根成长动力混合型基金

海通证券、银河证券三年期五星

海通证券、银河证券五年期五星

上投摩根成长先锋混合型基金

海通证券、银河证券五年期五星

上投摩根大盘蓝筹股票型基金

银河证券五年期五星

注：海通证券评级反映截至2022.1.28的星级评价，银河证券评级反映截至2022.1.7的星级评价，招商证券反映截至2021.12.31的星级评价。

成长股投资的稳健派李德辉，追求稳健成长，上投摩根科技前沿混合型基金收益领跑同类

l 投研经验丰富： 9年研究投资经验，5年基金管理经验，注重公司质地, 擅长把握优质成长公司的投资机会。

l 市场适应能力强，表现持续优秀：穿越牛熊，在风格大不相同的市场环境中能够灵活调整，中长期业绩表现持续优秀，截至2021.12.31，上投摩根科技前沿基金过去三年、五年收益分别为259.37%、257.35%，同期业绩基准分别为41.44%、25.72%

l 历史业绩领跑同类：上投摩根科技前沿基金过去三年、五年银河同类排名分别为40/401、15/212

l 获得权威认可：荣获海通证券、银河证券三年期五星评级，海通证券、银河证券、招商证券五年期五星评级

l 坚持成长风格，追求长期稳健：投资上，在坚持优质赛道上寻找优质标的同时，保持灵活的配置风格，力求带来相对平稳的客户的投资体验

基金业绩以及业绩比较基准来自上投摩根科技前沿基金2021年四季报，截至2021.12.31。基金排名数据来自银河证券，截至2021.12.31。上投摩根科技前沿基金在银河分类属于“灵活配置型基金”。海通证券评级反映截至2022.1.28的星级评价，银河证券评级反映截至2022.1.7的星级评价，招商证券反映截至2021.12.31的星级评价。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。

Q6、李德辉的特点是什么？

选择主动管理的基金其实主要是选择基金管理人，上投摩根科技前沿的基金经理李德辉是上投摩根优秀权益投资团队的一员。他是一位成长型的基金经理，喜欢在优质的成长赛道中选择优质的公司。李德辉对公司品质要求很高，尤其看重公司的长期的核心竞争力，在挑选公司时也会评估公司长期的稳态估值，避免以过高的价格买入资产。在实际投资中，李德辉也会灵活的进行资产配置，以适应市场变化的节奏，尽量争取其管理的产品在短期和长期都能获得较为稳健的回报。

李德辉拥有9年投研经验 ，5年基金管理经验，投资风格属于成长中的稳健派。在基金经理的框架里，风险控制是非常重要的部分。他会从三道防线进行风险控制：首先是选择优秀的公司；其次是动态调整行业结构；最后进行仓位控制。力争做到上涨时把握趋势，争取收益；下跌时严控波动，力争守住果实。

Q7、基金经理的最新观点是怎样的？

一、关于市场底部区域

流动性的拐点在2021年四季度已经见到。但市场大的底部区域受到外部事件影响较大，有滞后性。预计国内经济将在今年二三季度企稳恢复，市场大概率会逐步转好。

二、关于市场风格和行业

1、今年市场风格预计会更加均衡，从行业角度看：

1）新能源车是增速最快的行业之一，但是今年我们更看重电池环节，预计电池上游价格也会慢慢见顶。

2）财富管理行业大概率比大多数消费行业好。

3）消费、互联网今年大概率会有适当修复，业绩增速保持稳定，估值也已回落，属于相对稳健类资产 。

2、我们认为各行业发展表现会更为均衡，行业性的投资机会也会较去年为多。

Q8、现在应该买老基金还是新基金？

我们建议从客户的风险偏好和对市场的熟悉了解程度不同，为客户匹配不同的产品。对于风险偏好中等偏低的客户：在市场波动，方向不明朗的情况下，我们相对更推荐购买新基金，新基金通常会有半年左右的建仓期，在这一期间，基金经理会根据市场情况进行平稳建仓，努力争取为客户带来良好的，相对平稳的投资体验。

对于风险偏好较高同时希望追求更高收益的客户：如果客户有一定的投资经验，可以接受较高的市场的波动。我们建议可以组合形式为客户配置优质的老基金。特别推荐有长期绩效证明，同时比较注重回撤控制的成长风格基金。因为从历史长期看，成长风格能够为客户带来更好的回报，而注重回撤控制的基金经理及产品会给客户带来更佳的投资体验。

上投摩根科技前沿基金成立日期为2015-07-09，基金业绩比较基准为中证800指数收益率*60%+中债总指数收益率*40%，2021年、2020年、2019年、2018年、2017年累计净值回报分别为6.86%、102.60%、65.99%、-20.34%、24.83%，对应区间的基金业绩比较基准增长率分别为0.46%、15.41%、20.66%、-13.96%、7.39%。上投摩根科技前沿基金历任基金经理为蔡晟(20150709-20150925)、李博(20150824-20161118)、李德辉(20161118至今)。李德辉管理的其他同类型基金为上投摩根智选30基金、上投摩根慧见两年基金。上投摩根智选30基金成立日期为2013-03-06，基金业绩比较基准为沪深300指数收益率*80%+上证国债指数收益率*20%，2021年、2020年、2019年、2018年、2017年累计净值回报分别为5.35%、101.29%、70.23%、-36.69%、32.02%，对应区间的基金业绩比较基准增长率分别为-3.31%、22.50%、29.73%、-19.12%、17.55%。上投摩根智选30基金历任基金经理为杜猛(20130306-20150929)、帅虎(20141230-20160318)、孟亮(20150929-20190329)、李德辉(20190329至今)。上投摩根慧见两年持有期基金成立日期为2020-09-17，基金业绩比较基准为中证800指数收益率*70%+上证国债指数收益率*20%+中证港股通指数收益率*10%。2021年、2020年累计净值回报分别为0.80%、10.98%，对应区间的基金业绩比较基准增长率为-1.16%、7.28%。上投摩根慧见两年持有基金基金经理为李德辉(20200917至今)，本基金对每份基金份额设置两年最短持有期限，最短持有期限内不可办理赎回及转换转出业务。

风险提示：投资有风险，在进行投资前请参阅相关基金的《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件。本资料为仅为宣传用品，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用，勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，同时基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。上述资料并不构成投资建议，或发售或邀请认购任何证券、投资产品或服务。所刊载资料均来自被认为可靠的信息来源，但仍请自行核实有关资料。观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。