本周市场回顾：政策呵护稳定预期，市场周内V型反转

政策呵护稳定预期，市场周内V型反转。本周市场探底回升，周中沪指一度接近3000点，全周上证综指下跌1.77%，沪深300下跌0.94%，创业板指上涨1.81%。前半周在诸多利空扰动下风险偏好快速收敛，但周三的国务院金融委会议迅速稳定了市场预期，叠加多部委发声带动市场反弹。后半周美联储FOMC会议确定加息，并与市场沟通缩表计划，海外市场短期呈现出利空落地式回升。本周风险偏好主导行业表现，新冠特效药指数上涨7.7%，动力电池指数上涨4.2%，前期偏强的白酒指数下跌6.7%，光伏指数下跌3.8%。

本周二统计局公布了1-2月经济数据，工业增加值累积同比7.5%，社零同比6.7%，固定资产投资累积同比12.2%。整体来看，年初至今各项经济指标表现良好，内外需均处于稳定增长通道，在前期政策主要提及的基建、制造业环节也录得高速增长。但我们也需要看到，受到本轮国内新冠疫情高发影响，目前经济恢复的韧性仍有考验，尤其是居民消费和工业产出受到负面影响，1-2月居民就业压力提升，因此较难断言稳增长政策停止发力。

在俄乌冲突未有实质性缓解、MLF降息预期落空、经济数据减弱政策预期后，国内市场一度出现股债汇三杀。3月16日国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。会议针对宏观经济运行、房地产企业、中概股等问题均有论述，会后人民银行、银保监会、证监会、外管局等多部门学习国务院金融委专题会议精神。整体来看，各部委发声主要围绕会议讨论内容，重点在于稳定宏观经济预期，在房住不炒的基础上促进房地产行业健康转型，稳定中概股及香港金融市场环境，促进平台经济平稳健康发展。部委的工作安排已经在2021年底进行确认，本次强调意义更强，新亮点包括银保监会助力“新市民”城镇安居创业，上交所支持新冠疫情地区降费等。

3月美联储会议开启加息周期，相比于1月会议，短短2个月内市场对于美联储预期变化极大，1月对于加息预期快速上调至全年6-7次加息，侧面影响了权益市场表现。2月中旬随着俄乌冲突、大宗商品价格暴涨、美联储官员沟通等一系列事件，市场对于3月会议的预期逐步减弱，但并未削减中长期担忧。根据更新的点阵图，美联储官员中性判断本年内仍有6次加息，明年中性还将有4次加息。缩表方面，鲍威尔表示本次会议就缩表计划取得了良好的进展，最快在5月会议公布缩表计划，缩表计划框架将与上一次相似，速度将快于上一次。整体而言，本次会议显示了美联储抗击通胀路径，控制通胀预期仍是重要方向。

我们认为疫情冲击下经济内生动能仍受考验，国务院金融委会议再次加强稳增长信心，重点关注地产部门的后续发展。能源转型带来的阶段性矛盾仍未消除，海外地缘冲突对于大宗商品供需扰动下，欧美电力CPI增速居高不下，国内电力供应及对相关行业影响不可忽视。中期来看，产业转型仍不开先进制造业参与，以智能汽车、新型家电为代表的板块兼具消费提振与制造高端化方向。随着业绩披露期临近，我们将在政策基础上深挖景气方向，继续布局优质公司。

数据来源:Wind，截至2022/3/18

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