线上渗透率同比提高，实体零售经营改善蕴藏的机会

社零增速超市场预期。2022年1-2月社零增速6.7%，高于Wind一致预期的4.6%，环比2021年12月增速回升5.0个百分点，相比2021年两年平均增速加快2.8个百分点。必选消费增速相对稳健，可选消费增速环比回升。线上渗透率同比提高，实体零售经营改善。

本周受海外资金影响，A股市场和港股市场均出现较大波动，体现出前低后高的走势。后半周企稳主要是因为金稳会中体现了对稳增长的坚定支持、明确了房地产市场未来的发展思路、同时对中概股等问题给予明确的定调。

分板块来看，随着新冠诊疗方案（第九版）的发布，国家对新冠疫情的防治更加高效合理，医药、社服和非银板块涨幅居前。展望后市，认为整体上俄乌冲突对国内经济基本面影响不大。两会报告继续强化政策稳增长的诉求和决心，信用周期弱扩张拐点确认，估值端有支撑，市场整体下行空间有限。仍建议配置稳增长+高景气组合，增配政策支持下的稳增长板块和高景气度板块中优选个股。