【中加固收周报】1-2月经济数据全面超预期，金融委会议释放维稳信号

市场回顾与分析

上周一级市场共发行82只利率债，总发行规模5100亿，净融资额3865亿。国债、地方债和政金债发行量分别为1880亿、2070亿和1150亿，净融资额为1278亿、1757亿和650亿。信用债共计发行319只，总规模2919亿，净融资额214亿。

上周利率宽幅震荡。主要影响因素包括：全国疫情多点爆发、1-2月经济数据超预期、MLF利率未调降、金融委会议释放维稳信号。

资金紧平衡，上周隔夜多在2%以上。本周为有1400亿逆回购到期，关注LPR报价变化。

上周公布的1-2月经济数据全面超预期，工业、房地产投资、社零剔除基数影响后仍然很高。高频数据来看：疫情对3月经济恢复产生明显拖累。

美联储、英央行均宣布加息25BP，中美元首视频通话，金融委会议后中概股触底反弹。最终10年美债收盘2.14%，较前周上行14BP。

债市策略展望

上周市场新增变化主要有：

第一，基本面方面，统计局数据与高频指标明显矛盾，市场虽对1-2月经济表现有所疑虑，但债市还是对其做出了相应反应。3月疫情成为基本面核心影响因素，加强防疫对投资、消费乃至生产都会产生明显拖累。

第二，政策方面，金稳委、人民银行、银保监会、证监会、财政部陆续发声维稳宏观经济与资本市场，市场降准降息预期再起、股市情绪底出现，股债同跌格局被打破。

第三，海外方面，美联储和英央行相继加息25bp，由于目前市场已基本计入美联储年内加息6-7次的预期，而英央行内部也出现了对加息的反对意见，大类资产对加息操作反应不大。

操作策略上，现阶段疫情成为宏观基本面主要影响变量，短期疫情防控领先于稳增长，仍可适度博弈货币政策调整，但债市中期仍会受到宽信用的担忧，需对交易敞口有所控制。

风险提示：本材料的信息均来源于已公开的资料，对信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本材料中的观点、分析仅代表公司研究团队观点，在任何情况下本文中的信息或表达的意见并不构成实际投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议和担保。任何媒体、网站、个人未经本公司授权不得转载。