风云动荡的2022年A股市场，一改过去几年权益市场一骑绝尘的表现，市场参与者的情绪似乎都已在“冰点”。
近期，兴证全球基金管理有限公司基金管理部副总监、兴证全球合泰混合型基金基金经理、兴证全球合衡三年持有期混合型基金基金经理任相栋，与广大持有人做了一场面对面的诚挚分享。
谈及“跌跌不休”的A股市场任相栋称，从长期来看波动是资产的常态，站在整体市场的视角来看，似乎已不必过度悲观。
“股票市场的情绪与指数的涨跌是同频的”
任相栋在谈到近期调整的原因时分析道，可能是四个方面的综合原因带来了股票市场的演绎变化。
首先，经济一定程度上的承压给一些上市公司带来业绩的下修，这可能是造成市场下跌的直接原因；其次，在权益市场的赚钱效应有一定下降后，绝对收益类、固收+、量化等市场参与者结构的变化，也给权益市场带来一定连锁反应；再次，美股加息，个人认为主要还是情绪方面的影响；最后，其实A股前期已有相对起稳或者反弹的迹象，但是局部战争对情绪，特别是大宗商品上涨带来大家对通胀的担忧，是这几天股票市场波动最直接的导火索。
“但整体而言，对股票市场没有那么悲观了”。复盘过往，我们看到无论是政策层面还是执行层面，对经济企稳与情绪上均有比较明显的支撑。其次，固收+、量化、绝对收益等参与者带来的结构性的因素，我认为这个因素慢慢变成次要的因素，随着一波急跌下去之后，这个因素风险相对已经释放。
至于海外的影响，从历史角度看情绪层面的影响会在未来一段时间边际效应递减。
选择与谁同行或许可以战胜人性
任相栋是一位非常善于深度思考的投资者，他坦言投资就是一个人价值观与世界观的反应。“做投资有时可以分成两类，一类是想把握任何一个波段，使得任何一个波段里面都能够从中收益；第二类是努力靠近真理，在常识与情绪中不断做抉择。”
任相栋以《思考的快与慢》这本书为例分享了他的感悟，“股票市场这个运行的机器是由非常多的因素组成的，主要矛盾一直在变化，相当于需要跟踪一千个甚至几千个变量，而且无法预测在下一个阶段里面这几千个变量里面哪一个会成为主要矛盾。”
任相栋认为，预测未来一两天，甚至一两周股票市场走势的正确性，几乎不存在这样的可能性。“如果预测市场行不通，该怎么做？”任相栋引用了书中的观点“股票的正义”，在市场下跌时买入优质的资产，从长期来看胜率相对较高。
“于我个人而言，选择高质量成长的企业，选择优秀的公司，不断调整基金组合，持续追踪企业不同生命周期的表现，在平庸与优秀的企业抉择中，选择有生命力的资产。”
“稳增长”个股或存在阶段性机会
在投资方法论上，任相栋偏向于较高性价比的资产。“我个人比较倾向买估值调整出一定性价比的股票。”对于行业景气度的把握，任相栋认为行业景气度在影响个股甚至板块上会有比较大的作用，也就是说高景气度的板块在获取超额收益上，比较能吸引大家的关注。
但最终基金经理还是要超脱估值、市值、景气度去看待一个公司，“可以把很多外在一些东西去掉，把它揉碎了，看看它基础商业模式的要素是什么样子的，是什么等级商业模式的公司，是否能创造有质量的成长。所以，我是觉得投资人可以利用景气度，但是不要被景气度所利用。”
至于2022年的投资机会，任相栋认为稳增长个股或许存在阶段性或者波段性的机会，随着市场的变化，在自下而上的基础上不断做组合仓位调整的思考。
风险提示：兴全合泰A业绩比较基准：沪深300指数收益率60%+恒生指数收益率（使用估值汇率折算）20%+中债综合（全价）指数收益率20%。兴全合泰A自2019年10月17日成立以来截至2021年12月31日总回报为102.57%，同期业绩基准表现为11.52%，数据来源：兴证全球基金。每年度业绩表现/业绩基准： 2019年（10/17-12/31）7.75%/3.61%、2020年（1/1-12/31）51.5%/14.03%、2021年24.09%/-5.79%。兴全合泰C业绩比较基准：沪深300指数收益率60%+恒生指数收益率（使用估值汇率折算）20%+中债综合（全价）指数收益率20%。兴全合泰C自2019年10月17日成立以来截至2021年12月31日总回报为99.91%，同期业绩基准表现为11.52%，数据来源：兴证全球基金。每年度业绩表现/业绩基准： 2019年（10/17-12/31）7.62%/3.61%、2020年（1/1-6/30）9.62%/-0.98%、2021年（1/1-12/31）23.35%/-5.79%。基金管理人对本基金的风险评级为R3，非保本。
兴证全球合衡三年持有混合基金为混合型基金，其预期收益和预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，低于股票型基金。基金管理人对本基金的风险评级为R3。本基金业绩基准为：沪深300指数收益率60%+恒生指数收益率（使用估值汇率折算）20%+中债综合（全价）指数收益率20%。本基金每份基金份额的最短持有期为3年。因此，对于基金份额持有人而言，存在投资本基金后3年内无法赎回的风险。本基金除了投资A股外，还可根据法律法规规定投资香港联合交易所上市的股票。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股或选择不将基金资产投资于港股，本基金并非必然投资港股。本基金成立不满6个月，暂不列示业绩。
任相栋历任交银施罗德基金管理有限公司研究员、基金经理，金鹰基金管理有限公司权益投资二部负责人，2019年加入兴证全球基金管理有限公司，现任兴全合泰混合基金基金经理（2019年10月17日起）、兴证全球合衡三年持有期混合基金基金经理（2022年1月13日起）。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资者投资于本公司基金时应认真阅读相关基金合同、招募说明书等文件，根据自身的风险评级选择相应风险等级的基金产品。基金收益具有波动性，过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成基金业绩表现的保证，基金投资有风险，请审慎选择。观点仅代表个人观点，不代表公司，不作为投资建议，且具有时效性，可能根据市场变化相应调整，仅供参考。
兴全合泰混合A(007802)
兴全合泰混合C(007803)
兴证全球合衡三年持有混合A(014639)
兴证全球合衡三年持有混合C(014640)
- 兴全合泰混合A(007802)
- 兴全合泰混合C(007803)
- 兴证全球合衡三年持有混合C(014640)
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