【中银基金王伟然】保持理性，耐心等待，积极挖掘机会。谈一谈对市场和板块的看法

大家好，我是中银基金基金经理王伟然。最近一周，市场波动很大。3月15日，央行进行2000亿元1年期MLF操作，利率维持不变，使得市场对于降息的预期落空，同日国家统计局公布的1-2月经济数据超出市场预期，两者共同引发市场对稳增长政策力度的担忧，所以可以看到大盘下跌，其中当天调整最显著的就是以房地产产业链为代表的稳增长板块。次日，A股市场大幅反弹，主要源自金融委会议的表态，会议回答了近期市场关切的几大问题，强调政策的积极导向和问责制，彰显维护市场平稳运行的决心，市场情绪阶段性得到了一些缓和，但市场的暴跌和暴涨都说明市场情绪还处于比较脆弱、紧张的状态。同时，海外投资者的情绪和风险偏好也加剧了国内市场的波动。

过去一段时间，市场同时受到基本面跟情绪两方面的影响。目前市场情绪最悲观的时候可能已经过去，有望边际改善；但从整个宏观基本面来看，仍有一些问题暂未得到解决，例如需求和预期改善仍需时日，资源品价格高位运行对制造业成本造成压力。展望后市，可能会出现反弹，但真正的修复还有待上述问题的解决和景气度改善的兑现，因此或仍需一段时间，在弱势震荡的格局下，对把握结构性机会的要求比较高。

分板块来看，首先，对于稳增长板块，当前的政策预期不如此前那么乐观，同时上市公司可能最早要到二季度才会落实订单和部分业绩，不过从全年的情况来看，5.5% GDP增速目标的背景下，后续或仍会有稳增长措施推出，其效果也有望显现。

另一个值得关注的方向是出行产业链，包括酒店、景区等。它短期的波动或会非常大，这主要是因为市场对出行政策放开的时间节奏预期有比较大的波动。不过这些板块的业绩弹性是比较确定的，在半年到一年的时间维度来看，我们认为仍有上行空间。

我们仍相对看好成长板块，二季度初或将是重要的时间窗口。一方面，产业数据将从3月份开始陆续验证，另一方面，科技行业的部分板块在一季报之后有望重回逐季回升的通道。近期光伏的表现较强，主要是由于组件价格处于较为合意的水平，下游装机意愿积极。而新能源车，重点观察窗口也将到来，如果上游价格顺利传导到终端，订车周期并未显著缩短，销量仍符合预期，就有可能打消对需求和产业链盈利能力的担忧。总体而言，今年在标的选择方面或需自下而上，以精选个股为主，是投资难度较大的一年，但也是深度研究有望明显贡献超额收益的一年。

今年以来市场震荡加剧，许多投资者朋友难免感到煎熬，但大家还是要认识到，市场涨跌是正常现象，当涨上去时，我们需要保持一份清醒；当跌下来时，我们也要尽量保持平和的心态，以更加长期的视角看待投资。如果大家有任何投资方面的问题，欢迎在评论区留言。谢谢！

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