坚定信心、相信常识，始终坚持正确地做事

这个春天的表现似乎有些出乎意料，一股倒春寒让市场不寒而栗。尤其是进入3月以来，伴随着国际突发事件的发生，市场进一步出现了恐慌性的下跌。

3月16日，由中共中央政治局委员、国务院副总理、金融委主任刘鹤主持，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。这次会议的召开非常及时，正值市场受俄乌冲突等突发情况影响，预期混乱、情绪恐慌之际，回答了市场关切的经济增长、中概股、房地产行业、资本监管等主要问题，给市场吃了定心丸，给各经济主体指明了方向，扭转了市场持续向下的势头。

金稳会这次会议，突出强调了“坚持发展是党执政兴国的第一要务”，进一步明确了“以经济建设为中心，坚持深化改革、扩大开放，坚持市场化、法治化原则”，对当前市场上特别关心的底层问题进行了正本清源，消除了担忧，消除了杂音。

在解决当前面临的具体问题上，会议从高处着手，首先解决当前经济增长的问题，要求坚决落实党中央决策部署，货币政策主动应对，点出了核心变量在于保持新增贷款的适度增长，为市场担心的信用收缩扫除了障碍。

其次是直指当前宽信用所面临的堵点和难点，即房地产行业面临的风险问题，要求房地产企业及时研究和提出防范化解风险应对方案，这是解决当前风险已经发生或正在发生的企业的应急问题，第二是指出要向新发展模式转型，这是解决未来发展方向的问题。

再次，关于中概股和境外上市的问题，这也是导致近期中概股大跌的主要诱因。金稳委表明了中国政府解决问题、积极推动的务实态度，使得市场看到了解决问题的希望。

第四，对于市场关注的平台经济和资本监管问题，会议强调了促进平台经济的健康发展和提高国际竞争力，打消了市场所担心的平台型企业走向何处的问题。未来在规范中发展、在合规下做大做强是平台型企业及资本必然的选择，也是必由的成长之路。同时，也再次重申了“两个毫不动摇”，引导资本有序发展。

最后，金稳委对金融市场的呵护表态更加体现了党和政府对市场、对各参与主体的关心与支持，要求“积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策”，要求重大政策“应事先与金融管理部门协调”，甚至加上了“必要时进行问责”。这样的表态极大扭转了市场之前的悲观预期。

事实上，本轮市场调整从2021年初就开始了。代表中国经济核心资产的沪深300指数高点出现在2021年2月，之后便呈现出震荡下跌走势，到目前已经持续13个月，最大下跌幅度超过30%；以新经济成长股为代表的创业板指数在2021年7月见顶，至今也下跌了近9个月，最大下跌31%；香港恒生科技指数更是触目惊心，在过去的13个月最大下跌幅度达到68.5%。尤其是3月以来，叠加俄乌战争、中概股等“黑天鹅”事件，资本避险情绪急剧升温，恒生科技指数出现单日10%幅度的连续大幅下跌，冲击A股跟随大幅下跌，就像寒冬之后，刚刚出现点暖意，“倒春寒”再次来袭，市场恐慌情绪弥漫。

面对如此困难局面，无论是对专业的投资管理人，还是普通投资者，都需要冷静下来，思考接下来要做什么，应该做什么。

作为国内第一批基金行业的从业者，也是国内第一批基金经理，过去二十多年的经验表明，坚定信心、相信常识，始终坚持正确地做事，春天总会在不经意间来临。

首先，对中国经济增长要有坚定信心。虽然从相关数据看，我国经济自去年下半年以来呈现一定的短期下行压力，无论是需求端还是供给端都有一些负面情况，国内房地产市场降温、居民消费增长疲弱、海外货币宽松政策陆续退出、海外供给冲击带来较大通胀压力等。但我们也要看到，中央经济工作会议后，货币、财政政策发力前置，产业政策合理纠偏，随着稳增长措施的落地，2022年开年的经济数据出现了一定回暖，统计局发布的1-2月份国内宏观经济数据表明，数据显示1-2月份宏观经济运行相比2021年底有所改善；其中，工业增加值同比增长7.5%，投资、消费、出口同比增速分别为12.2%、6.7%、13.6%。从中长期看，我国的经济增长韧性依然较为强劲，根据央行发布的《“十四五”期间我国潜在产出和增长动力的测算研究》预计，我国潜在增速在5%--5.7%之间，《政府工作报告》中设定了5.5%左右的经济增长目标，相信在稳增长等宏观政策指引下，预计中国经济将迎来新一轮增长，为各类市场主体带来机会。

其次，相信常识。以史为鉴，没有哪一次牛市不出现调整，也没有哪一次熊市不会过去，牛熊变换是市场规律，在经过如此长时间、大幅度下跌之后，投资机会已经在逐步显现。首先，每一次市场出现系统性下跌，优质公司的估值也会随市场回落，甚至出现大幅折价，像这次中概股和香港科技股，腰斩的比比皆是，有的出现90%以上的下跌，A股中的绝大部分行业估值已经在历史均值以下，部分行业在历史底部，为长期资金配置提供了非常好的机会，历史经验证明，熊市中选择投资标的更加谨慎，要求更加严格，日后常常带来丰厚回报。另一方面，中国经济在经过多年的全球化的竞争和洗礼之后，出现了具有全球竞争优势产业和企业，像家电已经早早占据世界主导地位，新能源领域的光伏、风电、电动汽车、动力电池的大部分环节具备优势，互联网平台不乏世界巨头，制造业的细分领域有大量具备“专精特新”特质的“隐形冠军”，在鼓励出口、产业升级、制造业高端化、国产替代的大背景下，具备长期投资价值。

基于对中国经济和资本市场长期向好发展的信心，尚正基金及股东自2021年下半年正式开业以来，累计申购基金超过5000万元，其中2022年以来，申购超过2000万元；年内计划再增申购不低于1000万元。

最后，始终坚持正确地做事。公募基金越来越成为资本市场的重要力量，责任也越大，不仅是百姓理财的重要手段，也是发挥资本市场资源配置功能的重要参与者。行正致远，是从业者应有的担当。

第一，始终坚持长期投资、价值投资。资产管理的核心竞争力在于投资能力。成功的投资总是遵循连贯一致的投资理念，并自始至终将其应用到投资组合管理过程的每个环节。成功的投资理念经得起时间考验，对投资活动洞察深刻，并且已经上升为一种持久的职业信仰。长期投资、价值投资可能不是唯一的时时刻刻有效且保证战胜市场的投资理念和方法，但是恪守价值投资准则，可以在瞬息万变、充满机会和风险的资本市场中，克服恐惧和贪婪，抓住投资的本质，大概率可以获得长期合理回报。

尚正基金始终将“透视企业价值，践行价值投资”作为投研文化的基石，并将“简单、理性、朴素、勤奋、极致”作为公司投研的基本原则。公司利用合伙制的体制优势将长期考核机制落在实处，将绝对收益与相对排名相结合进行考核，将基金经理的考核周期进一步拉长至5年，将基金投资者的实际收益体验作为考核指标之一，将合规、文化建设、荣誉、风险暴露纳入考核体系。

第二，始终坚持以客户为中心，切实提升投资者体验。一方面以客户视角进行产品布局，切实做好投资者适配性，做好产品的品控管理，风格不偏移、风险暴露不超标。做能力圈内的事，突出自身投研优势，形成特色，丰富投资者的选择。另一方面重视投资者陪伴工作。例如在市场波动大的时候或基金净值波动大的时候，以多种形式发出基金公司专业的声音，倡导长期投资理念，正确看待当前形势，增强投资者信心。例如，3月15日市场大跌，公司推出了《穿越岁月的河，让我们勇敢面对！》致投资者的信。此外，公司还鼓励基金经理自购所管理的基金并锁定全部管理期限，始终与投资者在一起。

第三，始终坚持服务实体经济。实体经济是资本市场的根本，通过专业的投资研究促进资本市场资源配置功能的有效发挥，促进中国经济高质量发展。

当待春中，草木蔓发，春山可望！

尚正基金管理有限公司董事长 朱汉江

2022年3月22日