积极因素正在逐步累积，对后市保持乐观

英大基金研究：每周论市

2022.3.14-2022.3.20

一、周度市场回顾

市场主要指数下跌，Wind全A指数下跌，跌幅为1.3%。从指数结构上看，创业板50指数领涨，涨幅为2.8%，中证500指数获最大跌幅，跌幅为2.2%。重要股指中，沪深300指数、上证50指数、深证100指数本周跌幅分别为0.9%、0.8%、0.4%。深证综指周跌幅为1.3%，上证指数周跌幅为1.8%。

24个Wind行业中，上涨行业个数5个，比上周增加5个。从行业结构和主题上看，房地产、金融和制药板块领涨，周涨幅分别为1.9%、1.7%和1.7%；能源、公用事业等板块跌幅最大。

二、未来市场展望

近期，在俄乌冲突加剧、大宗商品价格大幅波动、稳增长政策预期反复、滞胀风险加大等内外部因素影响下，市场大幅下挫，北向资金也在海外监管担忧下出现较大规模净流出，近日随着新冠肺炎诊疗方案的再次修订、金融委会议传递维稳信号，市场显现企稳迹象。

在当前时点下，积极变化正在出现，比如：

（1）第九版诊疗方案平衡了常态化防控和医疗资源分配，针对轻症病例治疗、隔离以及解除隔离等规定大幅优化；

（2）中美两国元首就中美关系和乌克兰局势交换意见，有望部分缓解市场对中美关系及国际局势的担忧；

（3）伴随俄乌局势趋缓，国际油价近期有所回落，已经重新回到3月初水平，滞胀预期边际减弱；

（4）美国首次加息落地，美债回落，美元走弱，对A股边际影响也有望减弱。

中国市场绝对估值处在相对历史低位，与其他主要市场相比，相对估值也具有吸引力，中国通胀压力相对可控，我们判断市场虽然短线仍有反复风险，但不必过度悲观，稳增长主线逻辑依然有效。随着稳增长政策逐步落地，市场将重回增长轨道，近期应继续关注以下几方面进展：

1.业绩预期指引。截至2022年3月20日，约有73%的公司完成2021年业绩预告/快报/年报披露，同比增长比例40%，较此前出现下修，预计仍有进一步下修的空间，需持续跟踪子行业业绩预告情况。

2.稳增长政策。上周金融稳定发展委员会就当前经济形势和资本市场问题做重要表态，会议强调要积极出台对市场有利的政策，未来需关注相关政策的落实进展。

3.疫情进展。继中国香港地区疫情爆发以来，国内疫情仍呈现多点复发的情况，需关注对于经济增长尤其是消费的影响。

从行业配置上来看，建议继续聚焦稳增长主线，关注政策驱动带来的产业链机会，关注如下方向：

（1）前两月订单饱满、且估值具有吸引力的CMO及原料药转型升级CDMO类行业的头部公司；

（2）受益于中药创新政策环境持续改善，带来的中药行业的战略性配置机会；

（3）业绩向好的消费行业如食品饮料、零售等，以及互联网监管边际减弱的传媒相关行业；

（4）估值持续下移、进口替代进程加速的电子被动元器件行业；

（5）关注处于历史估值底部，稳增长预期下资产、负债端均有望持续改善的银行行业、保险行业；

（6）市场预期企稳回升机会，包括地产及地产后周期相关的家电行业。

本周精选产品：英大睿盛C（003714）、英大智享债券C（010175）、英大领先回报（000458）。

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