A股市场起起伏伏，是否迎来了配置期？

前两天看到有用户在说：“近来的市场考验的就是心跳，一会儿ICU，一会儿KTV”。

大家之所以有这样的感受，和最近市场的诸多变化有着密切的关系。

3月17日，美联储如期加息25个基点，后续加息及缩表不确定性降低，且俄乌冲突近期有所缓和，外部冲击边际缓解。从国内来看，两会将2022年GDP增速目标设定为5.5%左右，略超市场预期，后续政策仍有望持续加码，尽管2月新增人民币贷款、社融规模不及市场预期，随着稳增长发力，后续信用有望改善。资本市场改革继续深化，长期继续看好A股优质资产的投资价值。

但从短期来看，宏观经济依然面临一定的下行压力，A股市场也或将持续震荡磨底。之所以这样说，主要是考虑到以下原因：

首先，去年观察到房地产行业下坠式下滑的数据，所以从去年三季度末开始，一直坚持较为谨慎的操作，仓位控制方面也保持了一定的现金比例。

关于房地产行业的下滑，我们认为地产行业的问题不在于政策是松是紧的问题，而在于更深层次的结构问题。由于几年前三四线城市的棚改货币化和一二线城市的强限购政策，很多在一二线城市工作的人口无法留下来，只能返乡置业，可能导致了三四线城市的虚假繁荣。相当于居民加杠杆，但是把房子建在了并无扎实产业支撑的三四线城市，造成了一定的资源错配。

再加上还有地产民营企业家的信贷压力。因此，在国家出台明确政策之前，我认为当前的房地产或将持续震荡磨底。

其次，宏观环境方面面临着一定的通胀压力。当前的通胀压力主要有两个原因：一是全球推进激进的产业政策；二是地缘冲突。就俄乌战争来说，短期来看，地缘政治因素带来的避险情绪和跨境资本流动对短期资产表现产生一定影响，中期的角度则需要关注战争局势持续对全球经济复苏和通胀前景的潜在冲击。

总的来说，在这样的宏观背景之下，我们在投资操作方面会偏谨慎。

第三，出口方面，我国出口数据某种程度上会受到美债收益率的影响。去年美国放水，导致海外需求复苏而供应不足，因此我国出口形势良好；而今年美国进入加息周期，导致海外需求变弱而供应复苏，我国出口随之受到影响。此外，新冠疫情逐步影响到长三角和珠三角等中国制造业的腹地，短期内也对我国的供应能力施加了一定压力。

综上来看，地产和出口均出现边际向下，经济上行的短期动力或显不足。

展望后市的话，由于当下整体市场的滞胀局面没有改变，俄乌冲突结局未定。我们还是保持偏谨慎的态度。

最后，还想要和大家分享的是，尽管短期来看，A股市场或将持续震荡磨底，但最恐慌的时候正在过去，站在未来3-5年的视角来看，此时反而不失为投资者逐步入市的好时机。大家也可以采用基金定投的方式，分批布局当前的相对市场低位，以期待到行情回暖时，加速遇见属于自己的“微笑曲线”。

风险提示：本材料由万家基金提供。证券市场价格因受到宏观和微观经济因素、国家政策、市场变动、行业和个股业绩变化、投资者风险收益偏好和交易制度等各种因素的影响而引起波动，将对基金的收益水平产生潜在波动的风险。投资人购买基金时候应详细阅读该基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金基本情况，及时关注本公司官网发布的产品风险等级及适当性匹配意见。由于各销售机构采取的风险评级方法不同，导致适当性匹配意见可能不一致，提请投资者在购买基金时要根据各销售机构的规则进行匹配检验。基金法律文件中关于基金风险收益特征与产品风险等级因参考因素不同而存在表述差异，风险评级行为不改变基金的实质性风险收益特征，投资者应结合自身投资目的、期限、风险偏好、风险承受能力审慎决策并承担相应投资风险。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运营时间短，不能反映股市发展所有阶段。基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。投资者应充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简易型的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获取收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。基金有风险，投资需谨慎。