上银基金一周早知道|俄乌冲突给我国“安全”带来哪些警示？

【上周市场回顾】

经历了3月初以来的剧烈下跌行情和前一周的急跌与反弹之后，上周A股主要板指数走势总体企稳。板块方面，上周煤炭、农林牧渔、有色金属板块表现较好，地产板块也明显反弹，建筑材料板块跌幅居前。

分板块来看，煤炭板块延续今年以来的涨势。国家统计局数据显示，3月中旬煤炭各品种价格均有上涨。基本面来看，在“碳中和”背景下，近年我国煤炭行业投资意愿走弱，诸多煤企寻求业务转型，将目光瞄准新能源方向；短期通胀问题继续推升能源品价格，国际天然气价格快速上涨，煤炭替代作用开始显现。而政策层面偏积极，强调绿色转型“不能把手里吃饭的家伙先扔了”，我们认为煤炭兜底将发挥重要保障作用。

农林牧渔方面，受俄乌冲突影响，粮食大宗价格迅速创历史新高。俄乌均是全球主要的粮食出口国，特别是在玉米、小麦、大麦等大宗商品方面。俄乌冲突爆发后，多国开始限制粮食出口，导致市场对全球粮食供给不足的巨大担忧，玉米、小麦价格随之飙升。在粮食价格的带动下，预计生猪、白羽鸡产能加速出清，商品价格有望加速改善。

有色金属板块，黄金领涨，俄乌冲突导致全球避险需求持续演绎，投资者担心持续对俄制裁将进一步造成全球通胀压力，成为支撑黄金短期投机的重要因素，但长期来看这种预期将逐渐缓和。

地产板块，去年的政策存在边际松动的预期。3月22日，据财联社报道，南京、苏州两地按揭贷款利率进一步调降，且幅度可观，苏州多家银行首套房按揭贷款比例降至与LPR持平；南京不仅按揭贷款利率调降，二套房贷款政策也明显放松。哈尔滨市政府网站发布，鉴于《哈尔滨市人民政府办公厅关于进一步加强房地产市场调控工作的通知》已完成其阶段性调控使命，拟予以废止。此次《通知》的废止，意味着不会对公积金贷款进行国家规定以外的额外约束，不会限制取得产权证的新房流通转让，不会给予二套房买家超过国家一般规定要求的惩罚性按揭贷款首付和利率。全国范围来看，地产链条长，涉及大量投资、就业和消费，在经济增长面临压力的情况下，地产行业面临的政策环境较去年友善。

建筑材料方面，民营房企违约事件频发，消费建材端大量应收账款面临不确定性，此外，原材料价格上涨进一步侵蚀了行业利润，本周表现疲软。

【每周关注】新能源汽车密集涨价，主因是什么？

3月以来，各品牌新能源汽车密集调涨，本次密集调价主要是受成本推升影响，2022年以来电池级碳酸锂价格快速上涨至50万元/吨，同时，受LME（伦敦金属交易所）镍事件影响，原材料价格的上涨迅速推升了动力电池成本，叠加新能源汽车补提退坡，车企纷纷选择涨价来抵消成本影响。

后市来看，碳酸锂春季检修基本结束，盐湖复产带来供给增量，锂价有望震荡企稳；而镍元素供应将在下半年有较多释放，动力电池和整车厂有望在成本压力下得到喘息。需求方面，市场认为整车涨价叠加一线城市疫情反弹在短期内对需求造成负面影响，车企有望通过新车型放量来完成本年的销量目标，同时，油价的大幅上涨推高了燃油车的使用成本，新能源汽车的使用成本依旧具备竞争力。

【每周一图】俄乌冲突给我国“安全”带来哪些警示？

图：俄乌冲突导致“逆全球化”趋势凸显

数据来源：五矿证券

五矿证券指出：俄乌冲突爆发后，俄罗斯作为原油资源大国，出口受限导致原油价格暴涨，避险情绪抬升使得黄金价格、美元指数上涨明显，风险资产普遍明显走低。虽为俄乌交战，但本质是俄罗斯和北约的博弈，西方发达经济体对俄罗斯的相关制裁也有可能波及到中国，叠加新冠疫情阶段性爆发的扰动，可能对全球通胀及经济造成明显负面影响。在此背景下，“粮食安全”、“资源安全”、“供应链安全”问题值得我们更多的关注。另外，俄乌冲突也给予了中国在“国防安全”和“经济安全”层面更多的警示。

“粮食安全”、“资源安全”、“供应链安全”方面，俄罗斯是全球重要的油气生产国和出口国，且是欧洲能源的最大供给国。乌克兰号称“欧洲粮仓”，俄乌农产品在全球供应链中同样占据重要地位。同时，俄乌的工业金属产量和出口量也位居世界前列。战争爆发使大宗商品价格进一步飙升，我国因不处于地缘政治波及范围，国内各类大宗商品价格变动幅度小于海外，可以保证民众日常生活需要。

国防安全方面，在“逆全球化”趋势更为凸显、中美竞争博弈格局长期持续的复杂国际环境下，中国必须有更强的底气应对未来可能面临的问题。俄乌冲突的爆发将使中国更加重视军事实力的锻造，中国预计将加大对军事力量的培育投入，加快国防和军队现代化建设。

“经济安全”方面，俄乌冲突发生后，美国、欧盟、英国、加拿大于2月26日发表共同声明，宣布将部分俄罗斯银行排除出SWIFT系统（环球银行金融电信协会系统），同时对俄央行的外汇储备实施制裁。切断SWIFT系统可能将成为未来西方经济体常用的金融制裁手段。为防止过度依赖SWIFT结算系统，中国已在2012年启动人民币跨境结算系统（CIPS）建设，以“一带一路”和RCEP（区域全面经济伙伴关系协定）的发展为契机，率先深化与“东盟”的合作，在与东盟的国际贸易结算中继续大力推行人民币支付结算方式。

【风险提示】

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