债券久期是什么？读懂这篇就够了

今年以来，在多方因素叠加影响下，A股市场持续震荡加剧，而“防御型选手”债券基金却在默默圈粉，成为不少投资者的“心头好”。但投资债券型基金，难免会碰到一个词——债券久期。很多投资者看到的时候也是一头雾水，明明这几个字都认识，怎么合在一起就愣是搞不明白了！今天，不妨跟着小编一起涨点姿势~

一、债券的久期是什么？

1938年，一个叫麦考利的人为了评估债券的平均还款期限，引入了久期的概念，所以久期又名麦考利久期，指的是债券或债券组合的平均到期期限，即债券持有者收回其全部本金和利息的平均时间。简单点来说，久期可以告诉投资者还完一个债券需要多长时间。

但事实上，在实际债券投资中，久期已经超越了时间的概念。因此，现在我们说到债券久期，更多的是指它经济学上的意义，也就是用来衡量债券价格对收益率微小变动的敏感程度。用两句话概括为久期越短，债券对利率的敏感性越低，风险越低；反之，久期越长，债券对利率的敏感性越高，风险越高。

二、久期的公式是什么？

为什么说久期越长风险越大？我们不妨通过久期的计算公式更深一步了解它，一般来说债券久期用D表示，公式为：

（Tips：B是债券当前市场价格；PV(Ct)是债券未来第t期可现金流现值；T是到期时间。）

举个栗子~

现假设有A、B两只债券，需各花1000元买入，三年后拿到的利息和本金都是1030元。不同的是，债券A每年支付一次利息，到期支付本金和剩余利息；债券B到期一次性还本付息，如下图所示：

时间

现在

第一年

第二年

第三年

债券A

-1000元

10元

10元

1010元

债券B

-1000元

0元

0元

1030元

债券A的久期为：

债券B的久期为：

通过债券久期计算公式得出，债券A久期更短，投资债券A能更快地收回本金和利息，风险相对更低一些。这也是为什么说久期越短风险越低的原因！

三、久期受哪些因素影响？

影响久期有三个重要的因素——票面利率、到期时间、初始收益率，它们与久期之间的关系也表现出一些规则。

首先是票息利率。保持其它因素不变，票面利率越低，息票债券的久期越长。（负相关）

票面利率越高时，早期的现金流现值越大，占债券价格的权重越高，使时间的加权平均值越低，即久期越短。

其次是到期收益率。保持其它因素不变，到期收益率越低，息票债券的久期越长。（负相关）

到期收益率越低时，后期的现金流现值越大，在债券价格中所占的比重也越高，时间的加权平均值越高，久期越长。

最后是到期时间。在其它因素不变的状况下，到期时间越长，久期越长。（正相关）

债券的到期时间越长，价格的利率敏感性越强，这与债券的到期时间越长久期越长是一致的。但是，久期并不一定总随着到期时间的增长而增长。

四、不同久期的债券适合什么人群？

通过以上了解也大致明白了久期与风险的关系，因此投资者也可以借助该指标去分辨债券基金的风险大小。一般来说，一些债券基金的名称中就可以大致判断出它久期的长短，如中短债、短债、超短债等。

l 中短债基金：目前市场上较为公认的中短债的剩余期限在3年以内，包括国债、地方政府债、央行票据、金融债等。一般也不会配置股票、可转债这些权益品种，追求的是稳健收益增长。

l 短债基金：短债基金所投标的的剩余期限比中短债短一些，多为剩余期限在6个月以上1年以下的债券。因为久期更短，债券价格相比中短债波动更小，所承担的利率风险也更小一点。

l 超短债基金：这类基金投资组合的久期比短债基金更短。严格说来，超短债是指剩余期限不超过270天的债券，包括国债、地方政府债、金融债等。这类债券因为久期短，受利率波动影响较小，风险低，投资组合也具有较好的流动性。

总的来说，就是潜在风险：超短债<短债<中短债；预期收益：超短债<短债<中短债。投资者可根据自身对风险的偏好去选择合适的债券基金。

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