泰康资产公募周报 | 近期市场怎么看？

权益市场：外资重仓股持续拖累指数表现、A股六连阳后再度走弱，短期建议保持偏防御的组合思路

国际方面，近期各种迹象表明美联储加息进程或将加快，美债收益率快速上行，不过由于俄乌冲突的影响正在削弱，美股三大股指集体收涨。值得注意的是，俄乌谈判或趋于长期化，欧盟内部对能源禁运问题分歧较大，德国重申不能没有俄罗斯石油。全球经济面临减速风险（美国2月耐用品订单大幅下滑、欧元区二季度有陷入衰退的风险，日本服务业活动连续3个月收缩等）。

国内经济方面，本土疫情形势依旧严峻，各地防疫政策基调偏紧，疫情冲击下，经济或二次探底，稳增长政策或将全面强化。

政策方面，近期国务院副总理孙春兰要求，从严从实防控，坚决守住不出现疫情规模反弹底线。目前稳增长政策正在加紧落实。

综上，A股在金稳会后一度走出六连阳的反弹行情，不过量能有所萎缩，并再次走弱，显示投资者信心尚未完全恢复，主要原因或包括以下几方面：

1）海外方面，美联储加息进程大概率将加快，作为全球资产定价锚的10Y美债收益率已快速上行至2.5%附近，而俄乌谈判或趋于长期化，全球经济面临减速风险，权益资产的外部环境偏负面。

2）国内方面，本土疫情形势严峻给3月经济蒙上阴影，国内经济有二次探底风险；资金层面，尽管宏观流动性较为充裕，但股市缺乏持续稳定的赚钱效应，微观流动性不佳。站在当前时点，在未看到上述风险因素有明显好转前，建议保持偏防御的组合思路：继续以低估值、高股息策略为底仓，辅之以资源股、涨价受益股、抗通胀、抗疫概念等力争获取偏确定性的收益，同时，关注一季报景气线索，适当左侧布局优质成长股以期博取反弹行情（如国产替代方向的半导体材料、回调后的工业互联网&数字经济等）。中期市场情绪的进一步修复或需等待疫情、地缘冲突、国内经济增长等某一方面出现较明显的好转。

数据来源：WIND；截止日期：2022.3.25

债券市场：近期，LPR调降预期落空，但债市宽松预期仍在，收益率先上后下；短期债市或偏有利

未来展望：短期来看，1-2月经济数据超预期和3月降息预期落空的影响已有所消化，本土疫情形势恶化和3月经济受到的冲击或需货币政策延续宽松来托底经济，债市短期或偏有利。此外，关注跨季后资金宽松窗口可能带来的短端交易性机会。中期而言，除了宽信用和高通胀压力对债市的抑制外，中美利差的快速压缩也给国内货币政策的宽松带来一定掣肘，延续偏谨慎的观点。

海外市场：近期美联储官员讲话愈发鹰派，美债收益率全线上涨，周五10年期美债收益率涨11.7个基点报2.493%。

数据来源：WIND；截止日期：2022.3.25

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