全球通胀进一步恶化，风险资产持续承压

各位投资者朋友们，你们好！

近期，我所管理的 国泰君安30天滚动持有中短债C、国泰君安君得利短债C、国泰君安60天滚动持有中短债C 几只基金处于平稳运行中，针对近期债市出现的新动向，我们向各位朋友作出以下分享：

1. 数据跟踪：全球通胀进一步恶化，风险资产持续承压
上周相对为国内数据真空期，我们主要通过部分高频数据跟踪经济情况。
首先，本轮疫情在多地的蔓延，预计将对对工业生产影响仍有一定风险。30城地产销售继续弱于季节性，票据利率有所企稳回升（但考虑到月末季节性影响，仍需观察其持续性）。
另外，近期知名房企再次出现信用事件，但A股地产板块表现相对平稳。总体而言，我们继续维持此前观点：经济短期受疫情影响，但中期来看区间震荡格局有望维持，底部相对较为坚实。

2. 重点关注：外部风险尚未解除，国内货币政策保持观望
3月21日，鲍威尔在全美商业经济协会会议上发表题为《恢复价格稳定》的讲话。在讲话中，鲍威尔承认美联储此前对于通胀的看法存在偏差，并继续强调恢复价格稳定的必要性，暗示可能加息多于25bp。

受此影响，美债利率大幅攀升，10年期美债利率快速上行至2.5%一线。与此同时，日元大幅贬值，有日本维持宽松的因素，但也与美债利率上行不无关系（日美汇率与10年期美债收益率有很强相关性）。

3月28日，《证券时报》刊文称货币政策需“保持定力”。其观察“3月降息降准落空与中美利差快速收窄有关”，但国内经济“面临三重压力”下，货币政策仍要“找准时机，营造适当宽松政策环境”。
整体来看，官媒文章对货币政策继续维持类似于观察期的中性姿态，在货币放松的力度、趋势性上均相对谨慎，但仍开放宽松的可能性。

我们继续维持此前观点：随着美联储进一步强调其对通胀目标的关注，全球市场收紧预期再次加强。从台湾市场的历史来看，鲍威尔提及的上述三个时期均是台股暴跌，金融市场大动荡时期。美联储若后续加快收紧步伐，对A股仍构成一定的风险。如果疫情影响加剧，适当的宽松措施将出台，但中期而言货币政策仍以区间震荡格局为主，与宏观经济形势相匹配。

3. 后市关注： 震荡或将加大，短期博弈降准降息
因疫情扰动，预计利率有一定下行空间。但因经济面临下有底（财政支持力度大）+上有顶（地产/外需/中长期压制因素）的格局，央行处于货币政策观察期，预计利率下行幅度也受到一定限制，以区间震荡格局为主。

4. 风险提示：
继续关注地缘政治局势、疫情影响、二季度起CPI的见底上行风险。